华信期货3月6日投资内参

白糖  刘永华>>>>

郑糖再度测试前低

原糖空头平仓，5月合约减仓上涨13点，收于13.55美分，北半球主产国逐步进入榨季尾声，截至2月底，泰国产量达到896万吨，同比增加22%。进入三月份后，日均入榨量开始快速下降，目前回到80万吨以下，预计三月中旬将降至50万吨水平。印度国内产量逐步兑现市场预估，国内糖厂受兑付蔗款和销售价格偏低的压力，希望补贴出口100-150万吨；巴西继续维持低出口和乙醇的高消费状态，2月份原糖出口103万吨，同比减少51万吨，主要进口国受国内增产和贸易管制影响，令巴西出口压力较大，关注下月巴西开榨后的产量萎缩力度。

郑糖受投机盘集中增仓打压，5月合约增仓下行，5-9价差接近平水，现货昨天在盘面相对平稳时报价下调了30元，电子盘成交情况也偏弱，导致下午盘面集中下行，但夜盘价格守住5700一线，主要产业席位也有所增持多单，暂时判断价格下行主要是商品普跌造成的投机资金顺势打压，现货南宁车板价跌破6000，报5990，期现基差目前扩大到接近300元，销售方面，主要集团上周走量较节前好转，蔗款兑付大多数也维持较高水平，个别集团100%兑付。预计随着3月份甘蔗收榨，大集团兑付压力减轻，现货被动降价的局面将有所缓解，短期仍以顺价走量，应对甘蔗兑付为主。盘面关注5700一线的支撑情况，技术上看，长期盘整后有下破支撑线危险，但绝对价格跌破成本线后，也难以在低位长期维持，日内参考区间5700-5750.

棉花  杜映>>>>

指数基金及德州干旱使美棉大幅上涨

市场担忧美国德州干旱天气影响新棉种植，指数基金增持棉花使ICE期棉在周一晚大幅上涨，主力5月合约突破上一轮上涨84.45美分/磅的高点压力位，最高至85.3美分/磅，创2014年6月以来新高，终盘收高3.14美分至85.23美分/磅。目前来看，美棉销售强劲，已经完成USDA预测出口量的签约任务，这导致美棉供应偏紧，成为ICE期棉强势上涨的主要原因。另一方面，截至2月23日，5、7月合约未点价的ON-CALL订单达到7.6万手，这也成为ICE期棉上涨的动力之一。但总体来看，美棉的走势与全球供需基本面背离严重，按USDA数据本年度美棉期末库存将达到130万吨的高位水平，中国以外地区的期末库存达到1038万吨的历史高位，整体市场供应相对宽松，因此对上涨谨慎对待为宜，在期价突破84美分/磅压力位后，该位置将成为期价的支撑位。

技术上，周一ICE期棉大幅上涨，主力5月合约巨阳报收并一举突破84美分/磅的压力位，期价远离短期均线支撑，均线系统保持良好的多头上涨排列趋势，KD与MACD指标延续多头上涨排列，MACD指标红柱增长，技术指标处于强势，未来ICE期棉有望继续攀升，在期价突破84美分/磅强压力位后，上行目标调整至95美分/磅一线。

ICE期棉在基金买盘的支撑下继续大幅上涨，这刺激了郑棉市场多头人气，郑棉在券商系资金买盘的推动下大幅上涨，主力1805合约全天减仓2784手至269376手，收高185元至15360元/吨，该合约在夜盘阶段继续大幅增仓万余手使期价最高攀升至15425元/吨。郑棉全天增仓4428手至431694手，总成交259012手，换手率仅为60.62%。从盘后持仓来看，主动性买盘主要来自于券商系，产业内资金相对较为平稳。基本面节后在郑棉及ICE期棉强势上涨的带动下，现货小幅上涨，目前内地市场双29级优质棉花公定价格在16000元/吨左右，疆内棉价在毛重15800元/吨左右，同等级棉花疆内外价差在500元/吨左右，按郑棉1805合约测算，郑棉双29级标准仓单内地仓库价格达到16600元/吨左右，即郑棉与现货价差达到600元/吨左右，这导致郑棉难以吸引消费买盘介入，库存压力持续增加，截至3月5日，郑棉注册库存达到25万吨，与有效预报合计达到31.4万吨，库存压力指数达到27.79%，在郑棉持续上涨的带动下，未来库存将继续攀升，1805合约多头面临展期的压力，但以保值为主的空头不会轻易平仓，未来库存压力将抑制棉价，对上涨谨慎对待为宜，关注1805合约15500元/吨的压力位，背靠该压力位可适当继续增持空单。

苹果  曹鹏义>>>>

1805合约价格围绕7000元/吨震荡 短期调整概率大

行情回顾：昨日AP1805主力合约开盘后下探稍作反弹后震荡整理，收较长下影线的小阳线，开盘价6968元/吨最高价7040元/吨最低价6968元/吨，收盘价7026元/吨结算7004元/吨，整体收涨58元/吨，成交量减少26046手至19.0万手，持仓量减少14852手至61168手，多空双方势均力敌分歧较大。

现货情况：全国主产区烟台红富士80#一二级出库价3.8-4元/斤，陕西白水及洛川红富士80#一二级出库价3.8-4.1元/斤，正月十五过后，冷库全面开工，积极出货，但客商较为谨慎，普遍看的多下单的少，冷库老板多为看空后市，苹果入库质量差且数量较大，成本相当高价格下滑。清明期间果农着急出库，西部产区销售时间比东部少，出库压力大，可能拉低整体价格。全国主销区苹果价格震荡走势，其他水果价格略涨，砂糖橘大量销售时间还有一周左右结束，沃柑等其他类柑橘增加。天气逐渐转暖，工厂开工，水果消费量逐渐增加。 操作建议：昨日整体震荡为主，价格区间在6940元/吨-7050元/吨，目前盘面压力在7000元/吨看能否形成有效压制，第一支撑6940元/吨，现货价格整体较弱预计会拖累整体价格走低，法人客户多关注我司场外期权报价择机对冲部分风险。

油脂油料  潘正明>>>>

美豆巩固性上扬收高    美豆油维持低位徘徊局势

周一晚，美豆收复上周五上影继续收高，五月合约逼近去年元月高点1080美分一线，日线形成四连阳走势，延续年初低点以来的上涨局势。美豆粕下探10天均线持稳收高，场内交易时段明显有多头护盘持稳，目前维持高位横盘震荡局势。美豆油表现相对偏弱，目前在短中期5、10、20、40天均线附近游移不定，关注月线开盘的争夺以及对后期走势的影响。

豆粕维持高位横盘。主力M1805合约经历上周五强劲上扬之后，市场进入短期修正，目前在3100关口略上横盘，持仓量略有减少，市场观望情绪增加。夜盘交易时段维持这种局势，关注3100一线均衡，立足则维持多头局势，失守则需要提防高位震荡。

趋势跟踪策略：M1805中线多头依托2950持仓。短线关注3100关口均衡。

豆油经历上周五的突破之后进入短期修正，主力Y1805合约会探5800关口及5天均线遇到支撑，形成孕育K线组合。夜盘交易时段小幅高开横盘走低封闭缺口，持仓量小幅减少，市场进入僵持局势之中。关注5800——5900区间震荡及运行方向。

趋势跟踪策略：Y1805中线多头依托5650持仓。短线继续关注5800一线的均衡与支撑。

聚丙烯  文武超>>>>

聚丙烯

国内PP市场行情窄幅震荡，区间在50元/吨左右。业者心态本脆弱，伴随早间期货下跌，业者操盘不多，市场交投冷清。周末期间，生产厂家库存增加明显，市场供应压力未见明显减少，贸易商出货压力大；而需求增多却并不明显，整体供需矛盾仍旧存在，对价格再涨形成压制。但因下游整体开工有复苏预期，加之地区厂价提涨，对价格也形成一定支撑。华北市场拉丝主流价格在8950-9000元/吨，华东市场拉丝主流价格在9000-9150元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨。美金市场价格弱势整理，部分均聚货物价格下跌5-10美元/吨，共聚货物价格暂时变动不大。本周下游市场全面恢复开工，因国内市场价格趋向弱势，部分工厂延缓补仓活动，部分则选择采购国产一日游货物。价格方面，市场均聚主流价格区间在1240-1260美元/吨，共聚价格在1270-1290美元/吨目前国内外价差已拉大至1000元/吨以上，对一般贸易商冲击明显。目前国际丙烯单体价格出现松动，外商方面后续存在调降预期。

目前石化及社会库存继续积累，但下游终端处于库存低位，多处于观望阶段，预计行情短期弱势整理。

操作建议：PP1805合约暂时观望，关注9150-9000一线支撑表现。

【螺纹铁矿】

黑色期货宽幅震荡下跌，成品强于原料。钢材库存上升幅度超历史极值，绝对水平处于正常位置，部分销区库存较高。常态限产政策改变市场基本面，原料市场预期转弱。进入中国两会活动，市场政策风险加大。全球资金风险偏好快速变化。目前市场逻辑不清晰，风险收益率较低，建议谨慎操作。

【铜铝】

锌库存大增疑似隐性库存流出，锌价跳水拖累其他有色品种下行。我们前期给出提示，当前基本面青黄不接，库存持续累积，利多因素多为预期，暂时无法兑现，价格承压下行概率偏大。但回调结束后若下游消费好于预期，库存消化速度较快，则利空出尽。当前锌空单继续持有，铜多单等待入场机会。

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