一、行情回顾

美棉播种加快且出口销售回落，棉价承压，但是美西南棉区旱情依旧，利多美棉市场，整体仍维持震荡偏强走势。在外盘强势上涨情况下，叠加国储棉轮出延续火热，新疆部分地区低温与风灾因素未消，预计后期棉花价格中枢继续上移。

二、国际基本面

1、美国农业部供需报告：

美国农业部5月14日的全球棉花供需展望中，棉花的需求首次超过了供应。全球需求预估为125.44百万包，全球供应预估为121.19百万包，期初库存为88.21百万包。

从美国供需报告看，2018/19年棉花的产量由20.92百万包，下调至19.5百万包，比2017年最终的预估低接近7%。根据该报告，2018年的棉花种植面积预估在13.47百万英亩，比2017年高出90万英亩。种植面积的扩大主要是因为棉花价格对农户来说比较有吸引力。出口增加0.05百万包。

2、美国农业部种植报告

美国农业部5月21日发布的美国棉花生产报告显示，截至2017年5月20日，美国棉花种植进度52%，较前周增加16个百分点，较上年同期增加3个百分点，较过去五年平均水平增加7个百分点。美棉新棉播种进程加快，但美国部分地区干旱依旧，尤其是西南棉区干旱依旧，支撑棉花价格，需继续关注后续天气情况。

3、美国天气

从NOAA的天气预报可以看出，美国最大的产棉区德克萨斯州未来五天仍然未有降雨，第二大产棉区的佐治亚州有3-7mm的降雨。短期德州天气将继续成为影响美棉的最主要因素。

三、国内基本面

1、皮棉销售进度加快。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2018年5月25日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为99.4%，同比持平，较过去四年均值加快1.6个百分点，其中新疆交售100%。皮棉销售稳步推进，按照国内棉花预计产量612.7万吨测算，截至5月25日，全国累计交售籽棉折皮棉609.2万吨，同比增加101.0万吨，较过去四年均值增加23.5万吨；累计销售皮棉459.7万吨，同比增加15.1万吨，较过去四年均值减少43.9万吨。国储棉轮出继续推进，由于国储棉所特有的性价比优势，对新棉销售造成了一定的挤占，但是纱线品质的硬性要求，新棉依旧有较大的市场销售空间，尤其是高品质棉花销售一直较好，随着市场棉花供应的持续减少，新棉销售也进一步加快。且近期期货价格大幅上涨，期现价差拉大，棉花现货供应偏紧，进一步加快了新棉的销售。

2、国储棉轮出市场火热。上周国储棉轮出共计15.00万吨，成交率100%，成交均价15221.4元/吨，折3128B为16436.6元/吨（本周轮出底价为14940元/吨）。截至2018年5月25日，2017/2018年度储备棉累计出库成交97.3万吨，成交率维持100%。随着市场棉花供应的逐步减少与棉花价格大幅上涨，国储棉受欢迎度开始回升，储备棉竞拍火热支撑棉花价格。

3、库存情况

国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至5月11日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为31.7天（含到港进口棉数量），环比减少5.5天，同比减少0.2天。推算全国棉花工业库存约72.2万吨，环比减少14.3%，同比增加7.0%。截止2018年04月，中国国内棉花商业库存为287.34万吨，环比减少36.12万吨。从季节性来看，工商业库存均位于历史较高水平。但是在USDA对中国库存预估中，呈下降趋势，占全球库存的百分比由高位的60%降至了40%，说明中国这两年通过抛储大幅降低了国内国储库存。此外，下游纱布产销率继续走好，库存持续下降至相对较低水平，棉花采购意愿加强，后期工商业库存或继续下降。

四、行情展望

综上，美国播种进度加快，但是美国西部德州的干旱仍在持续，其引发的市场看多情绪仍在。美棉维持震荡偏强。国内库存虽然仍处高位，但是随着市场供应减少，国储棉热情不减，去库存的速度在加快。此外，近期新疆部分地区分别遭受风灾与降温影响棉花生长发育，支撑棉花价格。下游方面，纱布产销率较好，利多棉纱，原料采购意愿增强利好棉花需求。因此，后期预计棉价或继续偏强走势。

NOAA的天气预报显示，美国最大的产棉区德克萨斯州未来五天仍然未有降雨，第二大产棉区的佐治亚州仅有3-7mm的降雨。美国干旱仍在持续，其引发的市场看多情绪引燃市场。国内库存虽然仍处高位，但是随着市场供应减少，国储棉热情不减，去库存的速度在加快。此外，近期新疆部分地区再次遭受风灾与降温，或将影响棉花生长发育，天气炒作热情再度出现。下游方面，纱布产销率较好，原料采购意愿增强，利好棉花需求，预计后期棉花价格中枢或继续上移。