今日观点

铜

周一沪期铜主力1808合约受央行定向降准释放流动性提振而在早盘突破52000元/吨整数关，但利好程度有限，铜价尾盘即快速回落，整体呈偏弱格局。昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水110元/吨，明显供大于求的格局比较突出，逢高换现意愿急切，报价随着盘面的回落快速下调。昨晚市场避险情绪上升，美元指数小幅下挫至94关口附近。有报道称，美国正在拟定计划，阻止拥有至少25%中国股权的公司收购采用行业变化技术的美国公司。贸易危机再度升级，可能会抑制全球经济增长，并遏制铜等工业金属需求。有色金属方面仅期铅表现抗跌，其余品种全线下挫，伦铜大幅下挫至6700附近，沪期铜跌至51500下方。行业方面：全球最大铜矿商智利国营铜业公司(Codelco)上周五晚间称，Salvador小型铜矿的工会拒绝了公司提出的初步薪资协议，将进一步谈判推迟至今年稍晚合约到期时。国开行棚改580万套目标不变，二季度棚改贷款增速大减；部分地方国开行易地扶贫搬迁全部暂停，预计新增棚改项目审核相对严格。中国海关总署周六公布的数据显示，中国5月废铜进口量为21万吨，同比下滑33.3%。1-5月累计进口量为95万吨。在明年禁止废七类进口之后，2018年6月24日国务院提出力争2020年年底前基本实现固体废物零进口。目前贸易战的再度激化，宏观利空成为当前的主要影响因素，短期内铜价难改弱势格局，关注沪期铜在51000一线的支撑。

锌

周一沪锌主力1808盘初震荡走低，重心下移至22700元/吨附近止跌盘整，盘尾直线下挫，隔夜主力延续跌势，伦锌大幅下挫，触及10个月低位。昨日上海0#锌对沪锌1807合约升水60-70元/吨。锌价延续跌势，炼厂惜售，长单最后一天，下月票货源主导市场，而盘面持续下挫，贸易商交投较为谨慎，下游逢跌观望，加之前期大跌之际已有部分备库，日内维持按需采购，成交货量较上周五微降。隔夜贸易危机再度升级，美国和其贸易伙伴之间的贸易战可能会抑制全球经济增长。受到避险情绪影响，美元隔夜小幅下挫至94关口附近，此外国内降准并未为基本金属提供过多利好支撑，基金属仅期铅表现抗跌，其余品种全线下挫。今日关注美国6月谘商会消费者信心指数。25日LME锌库存减少0.13万吨至24.75万吨，注销仓单小幅下滑至3.32 %。LME升水逼近高位，隐形库存显性化风险进一步加大，加之下半年锌矿大概率供应增加，引发空头大幅打压，此外，国内锌下游即将进入消费淡季，需求走弱对锌价难言支撑。盘面看，锌价破位大跌，技术形态完全走空，成为其他金属套利的空头对冲标的，或进一步施压锌价，目前来看，锌价仍未有止跌迹象，空头持有。

铅

周一沪铅主力合约转至1808合约，日内开于19595元/吨，盘初多头发力，沪铅拉升至19795元/吨后小幅回落，继而围绕19660元/吨一线窄幅震荡，临近收盘，沪铅探低19515元/吨，最终收于19550元/吨，成交量增16060手至50370手，持仓量增5214手至51426手。昨日上海市场金沙铅20380-20400元/吨，对1807合约升水400-420元/吨报价；恒邦20080元/吨，对1807合约升水100元/吨报价；另哈铅20030元/吨，对1807合约升水50元/吨报价。市场货源有限，持货商维持挺价出货，而下游因临近年中资金收紧，多以刚需采购，散单市场成交一般。隔夜美放风拟阻止拥有至少25%中国股权的公司收购采用行业变化技术的美国公司，贸易危机再度升级，可能拖累全球经济增长。宏观利空，铅基本面则处于多空交织的状态，上周上海期货交易所精炼铅库存继续减少1099吨，目前来看库存低位支撑显著，供应端环保影响稍显缓和，炼厂存复产预期，另沪伦比高位导致进口铅弥补部分缺口从而对期价构成一定程度打压，而消费旺季渐临其需求影响也将逐步显现，因此综合预计短期铅价将呈现震荡格局，运行区间19220-20000元/吨。

一、行情回顾与库存分布

1、 有色金属昨日行情回顾

2、 贵金属昨日行情回顾

3、 贵金属ETF持仓变化

4、库存变化

二、财经资讯

欧股创近两个月新低，科技股领跌美股，纳指跌2%，标普创两个多月最大单日跌幅，道指跌近500点后跌幅收窄；在岸人民币收创近半年新低，金属普跌，伦锌创10个月新低。盘中布油跌超2%，10年期美债收益率跌破2.87% 。

美放风限制中企科技业投资，中国外交部回应：望美客观看待企业商业行为。

刘鹤在中欧经贸高层对话后与欧委会副主席共见记者：坚决反对单边主义和贸易保护主义。

华尔街见闻独家：国开行棚改580万套目标不变，二季度棚改贷款增速大减；部分地方国开行易地扶贫搬迁全部暂停，预计新增棚改项目审核相对严格。

中国央行深化小微企业金融服务，下调支小再贷款利率0.5个百分点。

最高检：严查互联网金融等重点领域金融犯罪。

中国证券业协会和沪深交易所：两市股票质押风险总体可控。

恒大67亿港元入主FF汽车，持股45%成第一大股东，贾跃亭仍任CEO。

哈雷戴维森决定增加海外产量，成首家转移生产的美机动车企业。

全球金融市场回顾：

美股：标普500指数收跌1.37%，创4月6日以来最大单日跌幅，报2717.07点。道琼斯工业平均指数收跌328.09点，跌幅1.33%，报24252.80点，近两年来首次收于200日均线下方。纳斯达克综合指数收跌160.81点，跌幅2.09%，报7532.01点。

欧股：富时泛欧绩优300指数收跌2.12%，报1474.26点。欧洲STOXX 600指数收跌2.04%，报377.17点，创将近两个月新低。德国DAX 30指数收跌2.46%，报12270.33点。法国CAC 40指数收跌1.27%，报5283.86点。

A股：沪指收报2859.34点，创两年新低，跌1.05%，成交额1324亿元。深成指收报9324.83点，跌0.90%，成交额1756亿元。创业板收报1538.57点，跌0.72%，成交额581亿元。

黄金：COMEX 8月黄金期货收跌1.80美元，跌幅0.1%，报1268.90美元/盎司，创2018年迄今收盘新低。

原油：WTI 8月原油期货收跌0.50美元，跌幅0.73%，报68.08美元/桶。布伦特8月原油期货收跌0.82美元，跌幅1.09%，报68.08美元/桶。

三、金属要闻

海关总署：中国5月废铜进口量为21万吨 同比下滑33.3%

镇江某钢厂涉嫌超标排产、数据造假 目前已停产整顿

抚顺特钢去年亏损13.38亿元 被实施退市风险警示

云南省有色地质局原党委书记、局长郭远生接受监察调查

坦桑尼亚政府就Acacia矿业税之争尚未达成解决方案

四、行情观点

沪铜

周一沪期铜主力1808合约开盘后受周末降准提振空头率先减仓离场，多头携仓涌入推升铜价快速上扬至高位52130元/吨，但未能继续上行，高位短暂盘整后，多头率先减仓离市，铜价重心呈阶梯式下移。下午铜价开盘之初尚维稳于日均线51877元/吨附近，但随着美元指数的上扬，短多进一步集中了结，铜价加速回落，终收于51680元/吨，跌50元/吨，持仓量减6082手至18.3万手，成交量增5114手至19.4万手，沪铜指数持仓量减4700手至66.1万手。

现货方面：昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格51640元/吨-51760元/吨，升水铜成交价格51660元/吨-51800元/吨。隔夜央行宣布定向降准0.5个百分点，释放近7000亿的流动性，早市开盘沪期铜便应声上扬，当月合约受压52000元/吨冲高回落，上午盘面涨幅不足300元/吨，市场对可持续性反弹抱有质疑，现货市场早市报价虽持稳于上周五的价格贴水160-110元/吨，但明显供大于求的格局比较突出，逢高换现意愿急切，报价随着盘面的回落快速下调。昨日为大部份长单交付最后日，主流成交以当月票需求为主，这部分报价仍较坚挺，但是市场大多贸易商已然仅能出具下月票了，月末大多企业面临资金压力，在市场成交乏力的背景下，下月票报价一路扩大至平水铜贴水180元/吨左右，好铜贴水130元/吨左右。下游消费尤其匮乏，市场虽询价活跃，但买兴降低，持货商换现意愿强，本周将以去库存清压力为主，市场成交的意愿决定了本周现货贴水扩大的幅度。下午时段，市场已少闻带当月票的货源，下月票货源占据主流，贴水进一步扩大，下游消费也未有改善。

昨晚市场避险情绪上升，美元指数小幅下挫至94关口附近。继上周五特朗普威胁要对从欧盟进口的轿车征收20%关税，欧盟表示将被迫采取报复性措施后，有报道称，美国正在拟定计划，阻止拥有至少25%中国股权的公司收购采用行业变化技术的美国公司。贸易危机再度升级，这将令通过谈判解决关税争端的可能越来越小，贸易战可能会抑制全球经济增长，并遏制铜等工业金属需求。有色金属方面仅期铅表现抗跌，其余品种全线下挫，伦铜大幅下挫至6700附近，沪期铜跌至51500下方。行业方面：全球最大铜矿商智利国营铜业公司(Codelco)上周五晚间称，Salvador小型铜矿的工会拒绝了公司提出的初步薪资协议，将进一步谈判推迟至今年稍晚合约到期时。国开行棚改580万套目标不变，二季度棚改贷款增速大减；部分地方国开行易地扶贫搬迁全部暂停，预计新增棚改项目审核相对严格。中国海关总署周六公布的数据显示，中国5月废金属进口量同比下滑27.7%，至52万吨。1-5月废金属累计进口量为246万吨。中国5月废铜进口量为21万吨，同比下滑33.3%。1-5月累计进口量为95万吨。在明年禁止废七类进口之后，2018年6月24日国务院公布的《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》提出力争2020年年底前基本实现固体废物零进口。目前贸易战的再度激化，宏观利空成为当前的主要影响因素，短期内铜价难改弱势格局，关注沪期铜在51000一线的支撑。

沪锌

昨日沪锌主力1808盘初震荡走低，重心下移至22700元/吨附近止跌盘整，盘尾直线下挫，收报22545元/吨，持仓量增11184手至23.3万手，成交量减12.1万手至50.5万手。隔夜主力延续跌势，低点下挫至22380元/吨，随后回升收至22525元/吨。伦锌大幅下挫，触及10个月低位，最低点至2835美元/吨，最终收至2843美元/吨。

昨日上海0#锌主流成交于22760-22950元/吨，对沪锌1807合约升水60-70元/吨。锌价延续跌势，炼厂惜售，长单最后一天，下月票货源主导市场，而盘面持续下挫，贸易商交投较为谨慎，下游逢跌观望，加之前期大跌之际已有部分备库，日内维持按需采购，成交货量较上周五微降。广东0#锌主流成交于23120-23230元/吨，粤市较沪市由上周五升水120元/吨扩大为150元/吨，对沪锌主力1808合约升水390-420元/吨附近，升水扩大20元/吨。部分炼厂惜售，市场流通货源较紧，贸易商交投较为谨慎，交投活跃度不及上周五，下游逢低入市询价，然畏跌情绪较浓，拿货量较上周五有所减少。天津市场0#锌锭主流成交于23170-24120元/吨，对沪锌1807合约升水180-220元/吨附近，升水扩大了70元/吨左右，津市较沪市升水由上周的40元/吨扩大至120元/吨左右。部分炼厂逢低惜售，市场流通货量较上周稍有收紧，贸易商以出货为主，而下游逢低略有入市询价，维持按需采购，整体成交货量较上周五变化不大。

隔夜贸易危机再度升级，美国和其贸易伙伴之间的贸易战可能会抑制全球经济增长。受到避险情绪影响，美元隔夜小幅下挫至94关口附近，此外国内降准并未为基本金属提供过多利好支撑，基金属仅期铅表现抗跌，其余品种全线下挫。今日关注美国6月谘商会消费者信心指数。25日LME锌库存减少0.13万吨至24.75万吨，注销仓单小幅下滑至3.32 %。LME升水逼近高位，隐形库存显性化风险进一步加大，加之下半年锌矿大概率供应增加，引发空头大幅打压，此外，国内锌下游即将进入消费淡季，需求走弱对锌价难言支撑。盘面看，锌价破位大跌，技术形态完全走空，成为其他金属套利的空头对冲标的，或进一步施压锌价，目前来看，锌价仍未有止跌迹象，空头持有。

沪铅

周一沪铅主力合约转至1808合约，日内开于19595元/吨，盘初多头发力，沪铅拉升至19795元/吨后小幅回落，继而围绕19660元/吨一线窄幅震荡，临近收盘，沪铅探低19515元/吨，最终收于19550元/吨，成交量增16060手至50370手，持仓量增5214手至51426手。

昨日上海市场金沙铅20380-20400元/吨，对1807合约升水400-420元/吨报价；恒邦20080元/吨，对1807合约升水100元/吨报价；另哈铅20030元/吨，对1807合约升水50元/吨报价。市场货源有限，持货商维持挺价出货，而下游因临近年中资金收紧，多以刚需采购，散单市场成交一般。广东市场南华铅20075-20125元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨到平水报价。散单市场成交略好。 河南地区金利铅20275元/吨（贸易商货源）厂提，对SMM1#铅均价升水150元/吨报价；岷山20175元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；永宁金铅20075元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨报价。因限产影响，炼厂散单货源较少，多挺价出货，散单市场交投尚可。 安徽地区铜冠检修，散单缺货；湖南地区水口山铅20075元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨报价。炼厂散单报价随行就市，蓄企多是按需采购，整体市场交投活跃度有限。

隔夜美放风拟阻止拥有至少25%中国股权的公司收购采用行业变化技术的美国公司，贸易危机再度升级，可能拖累全球经济增长。宏观利空，铅基本面则处于多空交织的状态，上周上海期货交易所精炼铅库存继续减少1099吨，目前来看库存低位支撑显著，供应端环保影响稍显缓和，炼厂存复产预期，另沪伦比高位导致进口铅弥补部分缺口从而对期价构成一定程度打压，而消费旺季渐临其需求影响也将逐步显现，因此综合预计短期铅价将呈现震荡格局，运行区间19220-20000元/吨。