今日观点

铜

周二沪期铜主力1808合约盘中一度跌破51000元/吨关口，尾盘收回部分跌幅。昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水130元/吨，月末将至半年结算，资金因素主导市场报价，市场对后期铜价走势持悲观态度，资金受限之下尽管贴水有进一步扩大趋势，但贸易活跃度难有相应提高。虽然对贸易战争的担忧加剧，且美国经济数据看跌，显示消费者信心低于预期，但对美国加息步伐加快的预期继续支撑美元走强，但智利铜矿罢工威胁带来一定支撑，伦铜周二小幅收涨。BMI Research预计，受持续投资、高品质矿石储备和价格上涨推动，未来10年刚果铜产量将接近翻番。随着铜价上涨带动新项目产量增加，刚果到2027年铜产量将增至190万吨，目前年产量为100万吨。 不过随着近期矿业部通过将铜的开采税从2%调高到3.5%，料将增加矿产商的成本。CSPT小组第三季度会议将在六月底在满洲里召开，此次会议意在敲定今年第三季度铜加工/精炼费地板价。二季度该地板价为78美元，预计三季度地板价将环比走高。近期铜精矿现货零单市场报价为81-87美元，SMM预计第三季度铜加工/精炼费地板价将在85-87美元/吨。主要贡献来自今年精矿产量稳定，且铜矿相对铜冶炼厂干扰偏小的影响，自二季度初来自印度和菲律宾铜冶炼厂因环保及设备的原因，出现停产及开工下降，而截止目前并未得到缓解，令原本紧缺的精矿市场得以宽松，现货TC走势逐渐从70美元平台上升至80美元之上。而不确定性将来自接下来矿企与工会的谈判，供应端的支撑仍在。预计沪期铜近期会继续在51500一线震荡整理。

锌

周二沪锌主力1808盘初围绕日均线盘整，后部分空头止盈离场，沪锌重心微抬，盘尾微挫，隔夜主力止跌回升，震荡上行。伦锌企稳震荡，盘中低点至2815美元/吨。昨日上海0#锌对沪锌1807合约升水80-110元/吨。锌价不断刷新低值，炼厂仍惜售不出，部分持当月票贸易商借机挺价，下游观望，加之月末资金压力，采买积极性不高，市场成交较为清淡，成交货量微降。尽管对贸易战争的担忧加剧，且美国经济数据看跌，但对美国加息步伐加快的预期继续支撑美元，美元仍上扬，基本金属方面昨日多数止跌回暖。今日关注中国工业企业利润、美国耐用品订单、成屋销售、EIA库存等重要数据。基本面看，市场对于国外新增锌矿山投产产量增加预期提升，杜加尔河锌矿项目已经正式投产，墨西哥Campo Morado锌矿也投入商业生产，国内6月部分炼厂检修结束，预计精炼锌产量环比将增加。而进入6月份压铸、氧化锌等开工率预计均有回落，消费难以带动。此外，伦锌现货高升水，市场担心隐形库存的再度显性化。盘面看，主力止跌，不过在当前宏观及基本面均偏空的情况下，预计后期锌价仍将承压，短期止跌震荡走势。

铅

周二沪铅主力1808合约跳空高开于19645元/吨，盘初部分资金入场，沪铅震荡上行，先后一度突破10日线和20日线并攀升至19940元/吨，后下行并探低至19665元/吨，临近收盘震荡上行，最终收于19895元/吨成交量增45584手至95954手，持仓量增9912手至61338手。周二上海市场金沙铅20575-20625元/吨，对1807合约升水400-450元/吨报价；恒邦20275元/吨，对1807合约升水100元/吨报价；宇腾20375元/吨，对1807合约升水200元/吨报价。期盘冲高回落，而因市场货源不多，持货商挺价情绪不改，同时部分下游前期已有备库，接货积极性稍降，散单市场交投活跃度较昨日下滑。据SMM了解，第一轮中央环境保护督察整改“回头看”已接近尾声，部分地区（如河南、河北）的环保专项督查组将于本周撤离。部分地区再生铅炼厂已于6月下旬复工，如无意外其他地区再生铅炼厂能于7月上旬恢复生产，环保影响缓和，预计7月再生方面小型冶炼厂开工增加，铅供应量能大幅上升。短期来看库存低位支撑显著，供应端环保影响缓和，炼厂将逐步复产，另沪伦比高位导致进口铅流入打压铅价，而消费旺季渐临其需求影响也将逐步显现，因此综合预计短期铅价将呈现震荡格局，运行区间19220-20000元/吨。

行情回顾与库存分布

1、 有色金属昨日行情回顾

2、 贵金属昨日行情回顾

3、 贵金属ETF持仓变化

4、库存变化

财经资讯

美股企稳收涨，但标普500金融指数创纪录12连跌，美元大涨，人民币九连跌，离岸一度破6.59。

沙特计划7月油产创新高，油价短线下跌；此后媒体称美要求盟友11月起对伊朗石油进口量降至零，油价飙升，美油涨3.6%突破70美元。

特朗普推特四连发：海外建厂将是哈雷的“末日”！

通用电气战略收缩：剥离医疗业务，抛出贝克休斯股份。

美国房价增幅创2011年来新低，但多数大城市房价增速远超薪资。

中国对部分亚太贸易协定国家下调进口关税，大豆进口税降至零。

李克强：中方将严格保护知识产权，绝不允许强制转让技术。

国开行强化风险管控，正重新全面梳理授信白名单。

中兴新董事长浮出水面，西安微电子党委书记李自学将出任。

继长沙、西安之后，杭州再控楼市，暂停向企事业单位及其他机构销售住房；媒体称上海亦讨论相关调控。

媒体：严控隐性债务增量，中央在研究制定相关办法。

全球金融市场回顾：

美股：标普500指数收涨0.22%。道琼斯涨幅0.12%。纳斯达克涨幅0.39%。

欧股：富时泛欧绩优300指数收涨0.22%。德国DAX 30指数收跌0.29%。法国CAC 40指数收跌0.45%。英国富时100指数收涨0.37%。

A股：沪指收报2844.51点，跌0.52%，成交额1384亿。深成指收报9339.37点，涨0.16%，成交额1874亿。创业板收报1564.92点，涨1.71%，成交额662亿。

黄金：COMEX 8月黄金期货收跌0.7%，报1259.90美元/盎司，创2017年12月15日以来主力合约收盘新低。

原油：WTI 8月原油期货收涨3.60%，报70.53美元/桶，创5月24日以来收盘新高。布伦特8月原油期货收涨2.11%，报76.31美元/桶，也创将近两周收盘新高。

金属要闻

BMI Research：未来十年刚果铜产量料将大涨

中国铝业批准中铝物流为中部国际指定铝交割仓库提供担保

宁夏平罗县断电整改20000kVA以下铁合金矿热炉

助力铝加工产业转型升级 兴业银行与中国宏桥集团达成战略合作

中国铝业：拟10亿设立物资公司 实施集约化采购

行情观点

沪铜

周二沪期铜主力1808合约开盘初窄幅波动，随后振幅逐渐扩大盘中低位至51330元/吨，下午时段铜价回到开盘价附近维持横盘整理，收盘前空头陆续减仓离场，铜价上行至日均线上方，高位至51670元/吨，收于51630元/吨，跌230元/吨，持仓量增230手至18.3万手，成交量增3742手至19.7万手，沪铜指数持仓量增2004手至66.3万手。

现货方面：昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格51030元/吨-51200元/吨，升水铜成交价格51070元/吨-51250元/吨。沪期铜隔夜盘持续下滑，一度跌破51000元/吨关口。持货商加快换现速度，报价积极，早市报贴水180-130元/吨。临近月底，资金压力较重，持货商力求成交，没多久报价就进一步扩大至平水铜贴水200-180元/吨，好铜贴水低至贴水170-150元/吨，少量下游逢低买盘更青睐于低价湿法铜，湿法铜报价贴水280元/吨左右。昨日尚有少量当月票货源，价差在20元/吨左右。月末将至半年结算，资金因素主导市场报价，市场对后期铜价走势持悲观态度，资金受限之下尽管贴水有进一步扩大趋势，但贸易活跃度难有相应提高。

虽然对贸易战争的担忧加剧，且美国经济数据看跌，显示消费者信心低于预期，但对美国加息步伐加快的预期继续支撑美元走强，但智利铜矿罢工威胁带来一定支撑，伦铜周二小幅收涨。BMI Research预计，受持续投资、高品质矿石储备和价格上涨推动，未来10年刚果铜产量将接近翻番。随着铜价上涨带动新项目产量增加，刚果到2027年铜产量将增至190万吨，目前年产量为100万吨。 不过随着近期矿业部通过将铜的开采税从2%调高到3.5%，料将增加矿产商的成本。CSPT小组第三季度会议将在六月底在满洲里召开，此次会议意在敲定今年第三季度铜加工/精炼费地板价。二季度该地板价为78美元，预计三季度地板价将环比走高。近期铜精矿现货零单市场报价为81-87美元，SMM预计第三季度铜加工/精炼费地板价将在85-87美元/吨。主要贡献来自今年精矿产量稳定，且铜矿相对铜冶炼厂干扰偏小的影响，自二季度初来自印度和菲律宾铜冶炼厂因环保及设备的原因，出现停产及开工下降，而截止目前并未得到缓解，令原本紧缺的精矿市场得以宽松，现货TC走势逐渐从70美元平台上升至80美元之上。而不确定性将来自接下来矿企与工会的谈判，供应端的支撑仍在。预计沪期铜近期会继续在51500一线震荡整理。

沪锌

周二沪锌主力1808盘初围绕日均线盘整，后部分空头止盈离场，沪锌重心微抬，盘尾微挫，收报22645元/吨，持仓量减14352手至21.8万手，成交量增1410至50.6万手。隔夜主力止跌回升，震荡上行，收至22815元/吨。伦锌企稳震荡，盘中低点至2815美元/吨，终收至2859美元/吨。

昨日上海0#锌主流成交22790-22910元/吨，对沪锌1807合约升水80-110元/吨。锌价不断刷新低值，炼厂仍惜售不出，部分持当月票贸易商借机挺价，下游观望，加之月末资金压力，采买积极性不高，市场成交较为清淡，成交货量微降。广东0#锌主流成交于22960-23030元/吨，粤市较沪市由升水150元/吨扩大为170元/吨，对沪锌主力1808合约升水420-440元/吨附近，升水扩大30元/吨。部分炼厂惜售，市场流通货源较紧，然下游订单偏弱，加之前期备库尚未消化，入市拿货量平平，市场整体成交不及前日。天津市场0#锌锭主流成交于22880-23820元/吨，对沪锌1807合约升水200-240元/吨附近，升水扩大了30元/吨左右，津沪价差扩大至130元/吨附近。部分炼厂惜售，而贸易商临近月末库存有限，加之津市库存处于相对低位，部分贸易商有意挺价，然下游逢低观望，多维持按需采购，市场供需拉锯，整体成交一般。

尽管对贸易战争的担忧加剧，且美国经济数据看跌，但对美国加息步伐加快的预期继续支撑美元，美元仍上扬，基本金属方面昨日多数止跌回暖。今日关注中国工业企业利润、美国耐用品订单、成屋销售、EIA库存等重要数据。基本面看，市场对于国外新增锌矿山投产产量增加预期提升，杜加尔河锌矿项目已经正式投产，墨西哥Campo Morado锌矿也投入商业生产，国内6月部分炼厂检修结束，预计精炼锌产量环比将增加。而进入6月份压铸、氧化锌等开工率预计均有回落，消费难以带动。此外，伦锌现货高升水，市场担心隐形库存的再度显性化。盘面看，主力止跌，不过在当前宏观及基本面均偏空的情况下，预计后期锌价仍将承压，短期止跌震荡走势。

沪铅

周二沪铅主力1808合约跳空高开于19645元/吨，盘初部分资金入场，沪铅震荡上行，先后一度突破10日线和20日线并攀升至19940元/吨，后下行并探低至19665元/吨，临近收盘震荡上行，最终收于19895元/吨成交量增45584手至95954手，持仓量增9912手至61338手。

周二上海市场金沙铅20575-20625元/吨，对1807合约升水400-450元/吨报价；恒邦20275元/吨，对1807合约升水100元/吨报价；宇腾20375元/吨，对1807合约升水200元/吨报价。期盘冲高回落，而因市场货源不多，持货商挺价情绪不改，同时部分下游前期已有备库，接货积极性稍降，散单市场交投活跃度较昨日下滑。广东市场南华铅20250-20300元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨到平水报价。持货商出货积极性尚可，但下游需求有限，散单市场成交转弱。河南地区金利铅20450元/吨（贸易商货源）厂提，对SMM1#铅均价升水150元/吨报价。环保影响持续，主流交割品牌多供长单交货，而下游因当地供应偏紧，部分采购转向贸易市场或外省。湖南地区水口山、宇腾铅20250元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨报。安徽，江西，云南等地部分炼厂持续检修，散单货源不多，报价升贴水维稳。

据SMM了解，第一轮中央环境保护督察整改“回头看”已接近尾声，部分地区（如河南、河北）的环保专项督查组将于本周撤离。部分地区再生铅炼厂已于6月下旬复工，如无意外其他地区再生铅炼厂能于7月上旬恢复生产，环保影响缓和，预计7月再生方面小型冶炼厂开工增加，铅供应量能大幅上升。短期来看库存低位支撑显著，供应端环保影响缓和，炼厂将逐步复产，另沪伦比高位导致进口铅流入打压铅价，而消费旺季渐临其需求影响也将逐步显现，因此综合预计短期铅价将呈现震荡格局，运行区间19220-20000元/吨。