6月份的经济数据表现较弱，中小企业景气度处于收缩区间，新订单回落，需求端承压，企业的生产意愿下降，经济面临较大的压力。

央行在二季度的例会中提出，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。央行货币政策态度出现放松，在去杠杆背景下，货币闸门的表述依然在，央行暂不会彻底转向宽松，但资金面已出现好转。

中美之间的摩擦在较长的时间里会一直存在，对经济和金融产生较大影响，如果贸易战持续扩大，对国内经济产生通缩风险。

目前，中国股市仍是不成熟的市场，资金和政策对股市影响较大。在内忧外患负面影响的条件下，会有一定的的政策出现，对经济和金融市场利好，对股市构成一定的支撑。

经济增长的担忧，前期货币偏紧，加上贸易摩擦持续影响，跌幅较大。在下跌的过程中交易量萎缩，A股或处于阶段性筑底阶段，将迎来反弹行情。

在中美贸易战的阴影下，央行又管住货币供给的总闸门，股市表现非常脆弱。年前涨势较好的蓝筹白马股纷纷回调，整个上半年都是熊市。作为避险工具的债券在表现较好，投资者较为保守。上证指数放量跌破了3000点，后持续下跌，重要均线都已经跌破。IF加权指数走势与上证指数类似，所有均线均向下发散。

二、经济出现向下拐点迹象

出厂价格指数同比增长53.3%，比上月增长0.1个百分点；原材料购进价格指数同比增长57.7%，比上月增长1个百分点。产成品库存回升、原材料库存回落，需求表现相对疲弱，企业生产的积极性在下降；生产经营活动预期回落0.8个百分点至57.9%，创出今年2月以来新低，印证需求表现相对疲弱。5月社会消费品零售总额同比增长8.4%，较上月下降1个百分点，从趋势来看，社会零售增速从13年开始增速持续下滑。

三、面对经济增长压力，央行转向货币宽裕

2018年一季度的央行例会的会议纪要表明，维护流动性合理稳定，管住货币供给总闸门。如今经济出现向下拐点，央行第二季度例会上货币政策有了新的动向。会议指出，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长

流动性合理充裕和管好货币供给总闸门同时出现，其中流动性合理充裕显然表示央行放松货币政策，但是管好货币供给总闸门又表示货币政策收紧。表明央行货币政策态度确实出现放松，但是货币闸门的表述依然在，表明央行暂未彻底转向宽松。

中国居民收入占GDP比重偏低，所以家庭债务/GDP的测算杠杆率方式会低估中国家庭部门债务问题的严重性。以家庭债务/家庭可支配收入测算，中国家庭部门杠杆率高达110.9%，已经超越美国。在金融去杠杆的继续推进的背景下，央行的货币政策可能会以定向降准的方式，稍有放松，但会明确规定了降准的资金用途，不会放水漫灌，但央行货币政策的转向在一定的时滞后对A股市场产生积极的影响。

四、中美贸易战使中国面临较大的通缩风险

6月15日，美国对1102种产品总额500亿美元商品征收25%关税，第一组将于7月6日开征。美国还警告：如果中方采取报复性措施，美方还将追加500亿美元的关税。中国将对美国的贸易措施作出反击，中国对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元，自7月6日起实施，对化工品、医疗设备、能源产品等的实施时间，另行公布。

中国的外贸依存度达37%。2017年在中国高达2.26万亿美元的出口总额中，对美国出口总额近4300亿美元，占比近20%。若中国对美国出口的大量产品因关税上调而需求下降，会造成国内相关行业产能过剩、价格下行。

美国对从中国进口的纺织品、鞋帽和家具玩具类产品进口依赖程度高，但由于该类产品技术含量不高、容易被替代，加征关税将会使国内出口下降，国内商品需求不足，导致紧缩。2017年全年中国对美国出口的纺织品、鞋帽和家具玩具等产品占中国对美国出口总额的23%，占当年中国该类产品出口总额的比例为23%左右，加征关税会导致美国居民对来自中国的该类商品的需求明显减少，短期内中国该类产品在美国的高市场份额会起到有一定抵消作用，随着东南亚等国产品的补充，中国产品的占比将会下降，影响到国内生产的积极性，对经济造成极大的负面影响。

据海关初步统计，今年上半年，我国对美出口增长5.4%，增速较去年同期下降13.9个百分点。其中，6月份对美出口增长3.8%，增速下降23.8个百分点。在贸易战正式开打的前夕，中国对美的出口已经出现了锐减。从六月份的PMI指数来看，新增的出口订单指数为49.8%，上月报51.2%，下滑明显，已经位于枯荣线下方。

除了中国，美欧、美日之间也出现了贸易争端，加拿大已于本月1日对美国实施了报复性关税，全球贸易环境恶化，对全球经济增长有负面影响，中国的出口环境不容乐观，中国的货币政策将会保持适度宽裕，以此刺激经济，在一定程度上抵消贸易战的负面影响。

五、总结

6月份的经济数据表现较弱，中小企业景气度处于收缩区间，新订单回落，需求端承压，企业的生产意愿下降，经济面临较大的压力。

央行在二季度的例会中提出，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。央行货币政策态度确实出现放松，在去杠杆背景下，货币闸门的表述依然在，央行暂不会彻底转向宽松，但资金面已出现好转。

中美之间的摩擦在较长的时间里会一直存在，对经济和金融产生较大影响，如果贸易战持续扩大，对国内经济产生通缩风险，不排除进一步放松货币。

目前，中国股市仍是不成熟的市场，资金和政策对股市影响较大。在内忧外患负面影响的条件下，会有一定的政策出现，对经济和金融市场利好，对股市构成一定的支撑。

经济增长的担忧，货币偏紧，加上贸易摩擦持续影响，跌幅较大。在下跌的过程中交易量萎缩，A股或处于阶段性筑底阶段，将迎来反弹行情。