油脂：美豆油产量增速大于消费增速 报告影响仍偏空

美豆油产量增速大于消费增速，美豆油库存相比上月有所增加。美豆油的调整主要体现在两个方面，一个是压榨的上调使得美豆油的产量增加，另一个是生物柴油和出口消费的增加提振美豆油的消费，不过总体情况来看，产量的增幅大于消费增幅，报告影响偏空。

本次报告美豆油调整如下：2017/18年度美豆油产量由6月的231.5亿磅上调2.9亿磅至234.4亿磅，2017/18年度美豆油生物柴油消费量由6月的68亿磅上调1亿磅至69亿磅， 2017/18年度美豆油期末库存由6月的21.76亿磅上调1.4亿磅至23.16亿磅，2018/19年度美豆油产量由6月的231亿磅上调5.2亿磅至236.2亿磅，2018/19年度美豆油生物柴油消费量由6月的73亿磅上调5亿磅至78亿磅，2018/19年度美豆油期末库存由6月的21.76亿磅上调0.6亿磅至22.36亿磅。

棉花：数据明显利多中国消费量能否大增还需观察

表：2018/19年度棉花产需数据(单位：百万包)

美国农业部7月份月度供需报告对于棉花数据的调整主要集中在消费量及库存方面。其中，2018/19年度全球棉花期末库存较6月份的预测值下调了5.18百万包，降幅达6.2%。中国库存降幅下调最低，较6月份预测值下调了4.58百万包，几乎达到一百万吨。此外，美国、澳大利亚库存也有所减少，而巴西、印度库存则有所调高。对于消费量，调增幅度最大的是中国，较6月份预测值上调了1百万包。还有，巴基斯坦、孟加拉、巴西也有所增加。

产量方面，全球棉花产量稍有下调，较6月份预测值减少了0.29百万包。其中，美国、澳大利亚产量分别下调了1百万包和0.1百万包，而巴西、墨西哥、印度的产量则有所调高。中国产量保持26.5百万包未变。因产量下降，美国出口量也有所下调，而巴西出口则出现增加。中国进口量保持不变，巴基斯坦及孟加拉则稍有增加。全球来看，库存消费比由6月份的66.2%下显著降至61.3%。

美国棉花减产符合市场预期，全球棉花消费增加则可能预计偏乐观。中国消费预期增幅较明显。所以，本月度供需报告对美棉更为利多，但对中国而言或许利好影响不那么大。后期对美国产量的变化仍需关注。

玉米：需求增幅较大 报告影响偏多

北京时间7月13日凌晨美国农业部发布的月度供需报告显示，美国新季玉米产量上调，同时上调了美国玉米国内消费和出口量，需求增幅大于供应增幅，新玉米年终库存下调2500万至15.52亿蒲，低于平均预期。报告发布后，市场逢低买入，芝加哥期货交易所(CBOT)的玉米期货价格立即拉涨。

由于阿根廷、巴西和俄罗斯玉米出口量的减少，美国的出口将增加1.25亿蒲式耳，饲用需求上调356万吨抵消食用/种用/工业用量的下调。虽然美国玉米产量预测上调1.9亿蒲，但需求上调使得美国玉米期初库存下调了7500万蒲式耳。美国农业部还分别下调了全球2017/18年度和2018/19年度玉米年末库存预估至1.9173亿吨和1.5196亿吨，分别低于上个月预估的1.9269亿吨和1.5469亿吨。

总体来说，全球和美国玉米期初和期末库存下调，数据影响偏多，由于我国玉米进口受配额限制，数据对我国玉米市场影响不大，但报告提及我国高粱进口量下调，玉米替代品进口减少则有利于国内玉米需求的增加。