报告要点：

近期石化厂家资源偏紧，PP拉丝货源较为紧张，贸易商和下游加工厂库存处于较低位置。此前市场库存压力较大的PE高压品种，近期出货都明显好转。以市场格局而言PP拉丝当前表现为缺货、线性货源紧张，而PE高压则是询盘增加，出货好转，此前一直缺货的低压管材、PP共聚虽然缺货略有缓解，但仍然处于偏强格局。进口方面，5月进口量将会是年内高位，近期由于人民币汇率贬值，导致进口亏损，进口明显减少。部分贸易商认为当前处于市场淡季已经有缺货情况，如果后市旺季到来又没有进口盘压制，市场空间可能会被打开。

1、华中某贸易商

目前货源较为紧张的是PP拉丝，我们已经有2周左右的时间没能从石化厂家那里拿到足量拉丝货源，基本就是没有PP拉丝开单。PP共聚货源还能开到一点。PE方面，此前一直压力较大的高压现在也卖的不错，有的贸易商已经提前半个月完成了本月开单量。由于石化双雄那拿不到足量的货，大家都只能去抢煤化工的货源了。下游客户今年资金状况普遍较为紧张，但是回款还算比较正常。

2、华东某贸易商A

PP拉丝缺货这事我们也有感受。资源的确紧张。不过能不能引起市场大幅反弹，甚至突破近两年的高位就不一定了。市场资源的紧张大概有1-2周了，这个事如果是在2016年或者2017年的同期，估计市场价格早就飞天了。但是今年市场缺货以后成交不温不火。市场反弹以后当天报价稍微高一点就不好卖了。也就是说我们当前缺货并不是因为卖的火爆带来的市场缺货，更多是检修后遗症。最近市场反弹了，大家拿不到紧俏资源，只能是拿点不太紧俏的，比如高压。最近高压的走货的确是在好转的，但是库存压力大也是真实的。只是当前的高压的压力比起前一个月来说好了很多。库存方面比较低，今年操作上都是这种模式，现在聚烯烃市场贸易商普遍都是低库存模式加一点期货对冲操作。

3、华东某贸易商B

PE目前来说货源还算可以，不能叫缺货应该是供需两淡。缺货那是供给跟不上，需求很强烈。但是现在供给和需求都表现平淡的模式。所以虽然最近市场反弹了，虽然市场的确资源都不多，但是价格涨幅不大，成交量也很小。现在市场波动非常小，这就导致很多套利商几乎没有了操作空间。过去期货升水200-400元/吨，大量套利上买现货卖期货，导致期现波动都非常剧烈。现货市场只要有点供给缺口，价格立刻出现大幅上涨。但是现在期现价差，月差都是在很小的范围内波动，套利窗口非常窄，这就导致此前大量的期现套利资金离开了这个市场。所以市场操作的主体就变成了传统贸易商，这部分可能还在盘面做了空头保护，下游加工厂。这些需求都是刚性需求。刚性需求的波动很小，他们也没有能力也没有意愿去加大库存赌行情。所以现在现货市场的确是货源偏紧，紧俏的低压管材、PP共聚、PP拉丝等为甚。但是目前贸易商仍然卖不到好价格，也卖不出量。市场是供给收缩需求也在收缩的格局。

4、华东BOPP厂家

BOPP上半年至今一直都不好做。上面被PP挤压，下面被胶带挤压。小的厂家已经亏的快干不下去了，然后为了抢客户资源，延长账期，迎合下游资金紧张的需求。开工上今年开工是普遍萎缩的情况，因为下游胶带环保一直查的很严，需求不好，上游PP价格4月以后也较强势。

5、我们的观点

短期聚烯烃价格将会处于偏强格局，8月底左右前达到5月高位时期价格概率很大，甚至PP这样的强势格局品种有可能会达到年初高位的可能，核心在于当前供给端收缩，部分品种货源紧张格局短期内看不到改观的可能。虽然中长期看，我们仍然不太看好，但是我们需要面对现实。后市多空的转变需要看到市场成交的持续下滑、厂家库存不再持续下降、基差开始走弱，月差走弱等等因素。09合约上空头机会有限，后市关注01合约上的做空机会。09合约多头核心是货少、旺季、下游存在刚性补库。但是在01合约上未来的核心将会转变为供给端四季度处于扩张态势、需求端市场刚性补库动力越来越弱。