美元指数，本周美元指数先扬后抑，再次呈现高位震荡局面，终盘全周跌0.25%至94.446 ，盘中创出新高95.652，整体形态延续偏强格局。 

美元走势逻辑为，一是，美国经济超预期走好，上半年GDP有望走出多年以来的新高增速（二季度约5.3%），市场对美元走强预期持续增强。二是，贸易战面阔、量增，美元回流美国的驱动继续增强。三是，包括失业率、制造业指数等在内的各项经济指标继续走好，支持美元走强。四是，非美货币相对美元继续走弱，加强了美元的强势。后市看，包括GDP、CPI、非农就业、失业率等在内的美国经济数据不断走好，美元基本面持续向好、一枝独秀的局面没有改变，指数震荡整固后仍然具备继续冲高的可能。

BDI指数，本周BDI继续上行，全周涨1.38%至1689，上行趋势仍在维持，但短期上攻或将受阻。

逻辑看，一是，美国经济维持向好，全球经济虽然受到贸易战的影响，但基本需求仍在维持。二是，欧盟日本零关税贸易协定的签署对区域海运市场形成支持。三是，中国需求维持较好增势。四是，受气候因素影响，部分海运线路提价，支持指数上行。五是，海运季节性因素影响，推动指数上行。后市看，短期BDI冲高后略现疲态，但中长期全球经济艰难中发展的势头没有改变，指数整固后再次恢复上行的概率仍大。

CRB指数，本周CRB指数继续下行，触及长均线后略有回收，全周跌0.61%至192.54，原上升通道被破坏，但长期均线尚有支撑，总体走势需要引起重视。 

逻辑看，一是，美国发起针对多个国家和经济体的贸易战，特别是再次对中国2000亿美元的商品加征关税，对大宗商品市场形成压力。二是，本周国际 商品市场原油、有色金属、贵金属板块继续下行调整，拖累指数。三是，美元维持强势，抑制商品价格。后市看，CRB短期技术走势转差，但下方长期均线尚有支撑，短期或将面临反弹。但中期走势尚存许多不确定性，贸易战进展、美元走势、全球经济增长状况等仍将影响指数。策略看，观望原油、有色金属和部分农产品；或者尝试相应对冲操作。

能化板块，本周国际原油继续高位回调，其中WTI原油指数周跌2.35%至66.16，布伦特原油指数周跌2.28%至72.88，两油指高位整理形态仍在延续。

逻辑看，一是，特朗普施压沙特等国，要求增加原油供应，抑制油价。二是，OPEC6月会议决议，增加石油产出100万桶/日，继续作用油价。三是，受贸易战影响，全球原油需求预期出现降低。四是，美国石油增产势头不减。五是EIA原油库存上升。六是，美元维持强势。后市看，尽管本周油市调整，但油价上升通道仍未破坏，支撑油价的地缘政治、石油减供事件仍在存在，美伊问题继续干扰石油市场，因此，预计未来WTI指数仍在60-70一线震荡。策略，低吸高抛或者尝试相关对冲。

有色金属板块，本周国际有色金属板块继续下挫，但连续下跌已经释放部分做空动能。具体看，伦铜周跌1.01%至6152.00，伦铝周涨0.32%至2042.50，伦铅周跌3.48%至2138.00，伦锌周涨0.01%至2578.00，伦镍周跌3.14%至13531.00.伦锡周跌1.57%至19485.00。 

逻辑看，一是，美国发动的贸易战再度扩大，加重对全球经济的冲击，有色需求倍受压制。二是，对中国经济增长的担忧，影响有色需求。三是，虽然周末美元回调，但美元总体强势格局继续影响有色价格。四是，

产业微观面铜矿、冶炼产能略有恢复，铝库存略增，现货升水、TC走低等继续存在，限制做多热情。但后期看，影响全球有色市场的基本面并未彻底转坏，诸如铜矿罢工、俄铝制裁、全球铜、锌、铝、镍库存存在走低现象，部分品种供应短缺等仍对后期价格形成支持。后市看，短期或因跌幅太大而有所反弹，但重拾升势难度较大，主趋势维持震荡。策略看，观望或视相关品种强弱关系尝试对冲。

农产品板块，经历前期连续下跌后，本周国际农产品板块大部出现反弹，其中美豆指数周涨3.89%至869.8美分。美豆粕止跌，周涨0.472%至323.6.美豆油指数反弹，周涨1.20%至28.67，马棕油指数止跌反弹，周涨1.91%至2238，美玉米指数周涨4.57%至366.2，美麦指数周涨4.38%至529.6，美棉指数高位震荡，周跌1.02%至86.91，原糖指数止跌反弹，周涨1.69%至11.44，仍在低位挣扎。

国际农产品走势逻辑看，一是，尽管美国对华贸易战继续甚嚣尘上，但大幅下跌甚至创出多年新低，已经使得国际农产品凸显比价优势和估值优势，安全边际不断提升。二是，美国大豆尽管受到贸易战预期影响，但美豆出口继续增加，显示实际影响存在高估现象。三是，美豆产区天气偏旱，对单产略有影响。四是，大幅下跌吸引技术性买盘出现，推高价格。四是，全球农产品需求的刚性支持和新能源需求对农产品的声援。五是，增产期、出口减、替代多、需求弱对棕榈油继续施压。六是，特朗普继续增加中国商品征税范围，对全球最大棉花消费国中国的需求形成制约，同时，本周美棉出口数据不佳打压价格。七是，全球食糖供应继续过剩，尽管巴西压榨减少，乙醇生产增长，对糖价略有支持，但市场供需宽松，结构过剩，雷亚尔继续贬值，短期抑制因素续存。但长期低价使得下行空间有限。后市看，预计美豆、豆粕、油脂或将呈现一定反弹；棉价高位震荡；原糖维持低震。策略看，逢低入多美棉；观望大豆、豆粕；观察原糖；或者适当进行相关对冲。

贵金属板块，本周国际贵金属延续下跌，其中CMX黄金指数周跌0.77%至1237.4，CMX白银指数周跌1.83%至15.580，总体继续下行。 

逻辑看，一是，美元依然强势，继续施压金价。二是，贸易战影响投资者信心，连带影响贵金属。三是，地缘政治冲突弱化。四是，贵金属消费低迷。五是，美国多项经济指标延续表现良好，不利金价。后市看，短期贵金属延续弱势，中长期走势仍有赖全球经济动态、美元走势以及地缘政治等影响，摆脱低位重启向上的时机尚待观察。但全球特别是美国通胀预期修复或许对未来金价反弹埋下伏笔。策略看，短期继续看淡；尝试金银对冲；中长期开始低位入多。

国内期指市场

本周国内股市各大指数延续低位震荡，指数反复磨底特征显现。股指期货伴随现指震荡，波幅有限。其中IF1808周涨0.81%至3482.4，贴水缩至10.49。IH1808周涨1.63%至2499.2，贴水变升水至5.43。IC1808周跌0.01%至5145.2，贴水30.05。 

逻辑看，一是，贸易战加税面仍有扩大，市场影响仍为负面。二是，继相关部门表态支持市场稳定后，货币政策预期和实施开始转向，定向降息和定向资金放宽开始出现，货币政策有望迎来新局面。三是，各板块估值降低，初步具备投资价值，并为内外机构所重视。四是，外资继续入场，投资倾向偏向积极。五是，新股IPO、独角兽、CDR发行减缓，减轻了市场压力。后市看，短期大盘仍望低位反弹，但经济增长压力、贸易战、资金面、债务违约、P2P问题等施压之下，股市上行之路仍显艰难。期指市场伴随现指反弹仍将延续，但上升力道和持续性仍待观察。期指间偶有轮动，或可利用。 策略看，观望或适当尝试IH、IF与IC之间对冲。

有色金属板块，本周国内有色板块延续下跌，但下行势头开始减缓，其中沪铜1809周微跌0.27%至48590。沪铝1809周微涨0.11%至14055，沪锌1809止跌反弹，周涨3.13%至21240.沪铅1808周跌0.66%至18810.沪镍1809周跌2.28%至109880.沪锡1809止跌反弹，周涨0.41%至145950。

逻辑看，一是，贸易战征税范围扩大，市场担忧仍在。二是，伦敦有色继续调整拖累。三是，美元强势压力。四是，需求增长预期偏弱，对有色施压。五是，国内多项经济指标下行，宏观经济增长压力犹存。但是，有色金属板块仍有支撑，国际矿山罢工、国内外环保制约供应，废旧材料进口受限、多金属品种库存降低，供应出现偏紧状态，多品种期货贴水主导，期限价差有望修复等。后市看，短期跌幅已大，市场存在反弹可能，中期走势仍需观望贸易战走势、美元走势、宏观经济动向等。策略看，适当低吸高抛，或尝试相关对冲；注重镍、锌、铅锡等小品钟走势。

黑色板块，相比其他板块，本周黑色板块表现偏强，其中，焦煤1809周张3.23%至1166.5，焦炭1809周涨1.41%至2054.5，铁矿石1809周涨2.05%至472.5，螺纹1810周涨0.66%至3985，热卷1810周涨0.89%至4061。

逻辑为，一是，环保、钢厂扩产等仍在影响和支持焦炭预期，提振远期预期，支持价格偏强，但后期库存也在累积，焦价上行仍难。二是，需求偏强，现货涨价，钢材库存下降，去产能和环保力度加强，继续支持钢价，但后期变数仍多，强走势的持续性存疑。三是，矿石反弹主由跟随其他品种反弹引起，其自身库存高企，环保、去产能压力之下，矿石反弹空间有限。四是，宏观面影响出现转向迹象，货币政策、财政政策或许对未来的基建构成促进，进而利好黑色价格。未来看，库存下降，补库和环保限产等仍在支持钢价，但其他品种的乐观因素相对仍少，宏观经济方面，压力仍多，变数仍多，预计黑色市场后期走势震荡为主。策略，低吸高抛；或视品种间微观变化，尝试对冲。

能化板块，本周国内能化板块表现略强，其中原油1809周跌0.47%至493.4，橡胶1809周跌0.39%至10285。塑料1809周涨0.37%至9370。PTA 1809周涨2.31%至6012。 PVC1809周涨0.29%至6960。甲醇1809周涨1.63%至2926。PP1809周涨2.75%至9345。沥青1812继续反弹，周涨0.06%至3264。

因素看，一是，国际原油回调，带动上海原油回调。二是，国内环保政策延续，继续制约相关化工品供给。三是，部分品种库存不高，需求偏强，支持价格走强，比如甲醇、PTA等。四是，贸易战对能化行业的威胁尚存不确定。五是，能化行业自身的供给结构和定价特点导致垄断竞争性偏强。六是，长期下跌的橡胶出现筑底迹象，但是否启动反弹尚需观察。后市看，短期震荡，品种走势因基本面因素而分化，中后期总体维持震荡格局。策略看，适当低吸高抛有关品种比如原油、甲醇、PVC；关注前期持续下跌的橡胶走势；或适当尝试强弱品种间对冲。

农产品板块，本周国内农产板块普遍反弹，底部特征显现。其中豆一1809周涨0.72%至3510。豆二1809周涨2.15%至3417，豆粕1809周涨2.16%至3128。菜粕1809周涨1.37%至2524.豆油1809周涨0.33%至5488，菜油1809周涨0.14%至6259，棕榈油1809周涨0.96%至4644。郑棉1901周跌0.65%至16690。白糖1809延续低迷，周跌0.08%至4845.鸡蛋1809止弹复跌，周跌0.17%至4133.玉米1901延续偏强，周涨0.54%至1858，淀粉1809大幅反弹2.36%至2295.苹果1901止跌反弹，周涨2.13%至10379。

因素看，一是，贸易战扩大，对农产品进口形成制约，导致对外依赖度偏强的豆类油脂走强。二是，多数农产品品种持续下跌，再下空间有限，安全边际凸显。三是，肉价连续两周上行，出现反弹迹象，市场对后期饲料、粕类需求开始转向。四是，经过连续抛储相关油脂库存特别是菜油库存显著降低，市场有望迎来拐点。五是，本月USDA报告利多棉价，但国内商业、工业库存以及仓单压力仍在，加之进口配额和下游纱线短期走软，制约当前棉价。但中后期走势在全球产量减少、消费增长、库消比降低之下，近弱远强结构料将维持。六是，1907合约上市提保至20%，监管升级迹象明显，叠加多头减仓，苹果行情走势迷离，值得警惕。七是，玉米库存转向，消费增加，走势偏强。八是，ICE原糖下跌，国内白糖供应宽松，消费一般，进口走私施压，糖价维持低位。总体策略看，受比价以及估值偏低支持，逢低策略性吸纳豆类、粕类、油脂、玉米或适当寻求对冲；不追棉花反弹；适当尝试相关品种间对冲。

贵金属板块，本周国内贵金属继续走弱，其中沪金1812周微跌0.39%至270.65，沪银1812周跌1.50%至3673。

因素看，一是，美元走强限制贵金属价格。二是，美国多项经济指标持续走好，减弱贵金属支持。三是，国内商品总体下跌影响。四是，地缘政治影响走弱。五是，贵金属消费无亮点。后市看，短期延续低行，但中期受到诸多变数特别是通胀预期影响，走势持续下行的概率有限。策略看，观望；或者适当金银对冲；或者在远期合约尝试逢低适量吸纳。

（以上观点仅供参考，不作投资依据）（作者单位：永安期货）