黑色早评

1、螺纹：夜盘横盘整理 

螺纹夜盘4120附近横盘整理。唐山钢坯报3800涨10。上海螺纹现货报4347（折盘面）涨40。唐山、邯郸限产对铁水产量的影响不及预期，徐州地区产量逐步释放，限产对螺纹供给的边际影响偏弱。目前终端采购处于中等水平，市场投机情绪有所升温，钢厂挺价支撑现货，在供给小增的情况下库存继续下降，需求端淡季不淡得到印证，少量复产并未改变基本面偏紧状态，仍有上涨空间。

2、热卷：夜盘横盘整理

热卷夜盘横盘整理。上海热卷主流报价4260暂稳。热卷产量小降，唐山日均产量减4-5万吨，超半数为卷带产量。下游需求平平，采购情绪相对谨慎，冷系产品价格仍有所承压。终端行业年中的季节性回落不明显，河北减产落地，供给减量较大，致使库存由升转降，贸易商库存降幅偏小，基本面总体有所改善，维持偏强震荡。

3、铁矿：夜盘小幅上行  

矿石夜盘震荡后尾盘再度小幅上行。青岛港PB粉报512元（折盘面）暂稳，普氏62指数报66.95跌0.4。唐山、邯郸限烧结常态化，钢厂烧结矿库存累积幅度有限，同时库存可用天数回升，在河北高炉产能仍有限制情况下，北方疏港或将有所下降，北方补库持续性仍不佳，烧结矿紧缺状况加剧。近期主流资源到货偏多，叠加PB粉销售改善，品种价差总体回落。限产背景下，不看好矿石的反弹高度。

4、焦炭：夜盘震荡偏强

钢厂库存偏高，在限产政策频出下焦炭需求偏弱，继续控制到货量。港口价格提涨，贸易商有利可图积极囤货。短期看焦炭供需格局已逐步改善，库存难以大幅累积。虽然目前期价升水，但在各地环保限产常态化，且第二阶段环保督查即将到来下，现货提涨心态强烈，期价震荡偏强。

5、焦煤：夜盘小幅上涨

在焦化环保限产常态下，焦企开工率上升空间有限，需求偏弱。叠加下游库存偏高，焦企采购积极性仍不强。供应方面，洗煤厂环保停产，但煤矿库存仍偏高。蒙煤通关恢复，港口高库存下澳煤大幅下跌。短期看在焦煤供应宽松格局不变以及需求承压下，煤价反弹动力不足，继续偏弱运行。

6、动力煤

操作建议：中期主力09合约空单持有。短期已突破年线602，短期电厂日耗有复增反弹，获利空单可逢低减持；9-1价差仍处于弱势震荡格局，维持跨期反套操作。

夜盘动力煤近月合约弱势有所减缓，并且跌幅由近至远依次趋缓。现货价格在中下游高库存压力下加速下跌，期货价格亦跟盘调整，并且现货下跌幅度快于期价，使得基差继续走弱。北方四港库存已突破2000万吨水平，环渤海港口调入量持续高位，市场需求不足，港口调出量低迷，港口库存快速上升。“三伏”的头伏已结束，受中东部地区高温天气持续影响，连续一周站稳80万吨，细分后发现，近期六大电厂日耗除供应华南的粤电外，其余均处于增加态势，以浙电、华能、大唐增幅最大，说明近期华北华东地区的持续高温以及水电回落带动日耗整体攀升。同时库存小幅回落，存煤可用天数18天。预计未来一周全国气温将全面回升，电厂日耗大概率维持较高水平，煤价或将出现反弹走势，但上升空间受限，仍以602-612区间下沿为第一观察位。

技术上看，当前盘面主力合约震荡偏空，期货价格已向下突破602-612中长期支撑区间，若8月中旬前气温持续回升，期价将出现小幅回调，但出伏后仍或继续下探，中期以602下方逢高空单介入为主。

关注风险：贸易战持续升级；全国最高气温面临年中最高水平；水电替代作用；产地供应恢复速度；进口煤限额等。

7、玻璃

昨天东北地区的主要玻璃生产企业在哈尔滨召开区域协调会议，商讨后期现货价格走势情况。参会人员一直认为目前已经到了传统的销售旺季，终端市场需求增加。同时环保和上游原燃材料的价格上涨，也给厂家的生产经营带来比较大的压力。为了消化成本压力，与会企业从今天起报价上涨20元，在8月10日左右再上涨20元。从东北地区和沙河地区近两天的出库情况看，环比有所增加。贸易商采购的速度尚可，认为短期内价格稳中有升，市场信心稍有增加。期货方面，目前宏观预期有所转向，沙河28日开启补库行情，8月12日预计将有下一轮集体涨价，因此1901合约悲观预期将有所修复，预计在需求难以被证伪的情况下仍有向上空间。

农产品早评

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖周一跌至4月底以来最低，逆今日商品市场的普遍走势而动。郑糖昨日夜盘横盘调整，整体变动不大。现货方面，南宁中间商报价5250-5310元/吨，仓库报价5220-5260元/吨，柳州中间商报价5270-5300元/吨，仓库报价5230元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD红柱扩大，快慢线金叉向上，KDJ金叉向上，均线保持空头排列。30分钟线上，MACD绿柱扩大，快慢线死叉向下，KDJ死叉向下，均线多头排列。交易策略：日内逢低做多为宜，关注现货卖货情况。

油料早评

资讯：

1、截至2018年7月26日当周，美国大豆出口检验量为740,323吨，前一周修正后为728,139吨，初值为722,048吨。

2、截至2018年7月26日的一周，美国没有对中国装运大豆，这也是连续第二周没有装运任何大豆。

3、截至7月29日当周，美国大豆优良率为70%，高于分析师预估的69%，前一周为70%，去年同期为59%。美豆开花率86%，去年同期80%，五年均值77%。美豆结夹率60%，去年同期45%，五年均值41%。

4、截至7月27日，国内沿海豆粕库存124.86万吨，环比增加2.02万吨；大豆库存637.72万吨，环比减少4.97万吨；豆粕未执行合同529.51万吨，环比减少48.45万吨。

5、基差报价：华北10-11月+70；山东10-1月+70；华东10-12月+60；华南停报。

操作

美豆期价上涨，11月合约上涨0.75%，收于892美分/蒲式耳。美豆优良率70%，高于市场预期，美国中西部地区干旱，促使盘面上涨。从未来6-10天天气模型上来看，美豆主产区气温降低，降水正常。短期关注美豆能否有效突破900美分阻力位。国内豆粕现货共成交20.12万吨，相比之下，前一天成交13万吨。豆粕期价上涨，大豆压榨量下降，豆粕库存下降，短期缓解豆粕现货压力，另外，美豆期价上涨亦带动国内豆粕价格上涨。操作上豆粕1月合约预计将跟随美豆反弹，短线以偏多思路操作。菜粕跟随豆粕价格上涨，多单依据5日均线继续持有。大豆期价上涨，尽管短期大豆价格仍然受到临储拍卖影响，但在美豆以及豆粕上涨的背景之下，大豆期价短期预期上涨，操作上可转为偏多思路操作。

油脂早评

1、截止7月27日，国内豆油商业库存总量158万吨，较上周同期+1.63万吨，+1.04%，较上个月同期+8.66万吨，+5.8%，较去年同期+19.45万吨幅+14.04%，五年均值则是在127.062万吨。

2、截止上周五,全国港口食用棕榈油库存总量56.77万，较上周+6.6%，较上月同期的-4.36万吨，-7.1%，往年库存情况：2017年同期35.89万，2016同期27.86万，5年平均库存为57.47万吨。

3、山东日照现货2930元/吨，与昨日持平；菜粕四川成都现货2230元/吨，与昨日持平；江苏张家港四级豆油5430元/吨，与前日持平；广东广州棕榈油24度报价4690元/吨，与前日持平；四川成都四级菜油报价6560元/吨，与前日持平。

操作：

马棕油周一重心略上移，马币疲弱以及原油价格支撑棕榈油止跌。近期马来出口数据较好支撑期价止跌，但印度进口仍未恢复正常，对价格的支撑利多有限。连棕油昨夜横盘报收十字星且站上5日线，预计低库存支撑期价维持温和走强，今日期价有望突破40日线的压力，10日线之上多单可继续持有，套利豆棕价差962，可择机买棕油抛豆油操作，目标850一线。远月大豆原料短缺的担忧情绪，在贸易战落地后近期有发酵的态势，无论9月之后是被迫进口美国高价大豆，抑或从南美进口压榨后的油粕，对豆油的价格都会形成支撑。01合约昨夜上破60日线压力，预计短期多空交织的基本面决定了市场仍维持区间震荡走势，可以60日线为多空分水操作。本周油厂菜籽开机率大幅回落，但菜油提货速度较慢，因下游采购相对谨慎。昨夜01合约站上20日线收跌，建议6500~40日线区间波段思路操作。

能源化工早评  

原油：

昨日上海原油期货1809合约夜盘收于514元/桶（+6.7，+1.32%），创上市以来新高。据外媒报道称，欧佩克7月份原油产量增加7万桶/日至3264万桶/日，为2017年10月份以来最高水平；欧佩克成员国7月份减产执行率为111%，6月份减产执行率修正值为116%。CFTC 最新报告显示，截止至7 月24 日，WTI 原油期货和期权管理基金净多头持仓达到392147 手，环比减少9543 手。此前，沙特暂停红海石油运输，伊朗或将封锁霍尔木兹海峡。分析称，地缘政治冲突一旦升级，将对全球原油供应造成毁灭性影响。但在8月6日美国对伊制裁生效前夕，特朗普称如果对方愿意他会同伊朗领导人会面，他不会要求任何先决条件，受此影响，油价涨幅缩窄。周一，WTI收涨2.10%，报70.13美元/桶，Brent收涨0.92%，报74.97美元/桶。短期来看，油价或以高位震荡为主，建议投资者加强风险控制。

LL：L1809昨日冲高回落，上涨0.27%收于9455。神华PE竞拍结果，线性成交率100%，以通达源库为例，起拍价9350，较上日下跌10元/吨，溢价80-90元/吨成交，成交率100%。供应端进口窗口持续关闭，与国产检修恢复相互抵消，整体压力不大。而下游仍处季节性需求淡季，虽高端棚膜开始备货，但包装膜等刚性需求企稳缓慢，整体需求并无明显刺激，仍旧偏弱。石化库存正常，港口及贸易商库存虽有所下降，但仍处于高位。但原料端原油高位震荡，或对行情形成一定支撑。操作上，高位震荡整理，后市短期有回调可能，可逆势短空，价差推荐91反套。

PP: PP1809昨日冲高上行，上涨1.33%收于9601。最新石化库存69.5万吨。截止7月25日，贸易商库存较上周减少1.67%，整体库存较上周增加4.87%。供应面检修旺季已过，整体供应回升。下游传统刚性需求，如塑编等行业仍处于季节性淡季， BOPP行业由于利润情况较差，开工也处低位，对行情刺激有限。不过近期人民币贬值，出口窗口打开，需求端有一定缓解。整体社会库存处于中等偏低水平，也说明供需矛盾并不激烈，配合原料端原油、甲醇等处于高位，或对行情有所支撑。操作上，高位震荡整理，可尝试逆势短空，价差推荐91反套。

PTA

隔夜TA09收于6344元/吨（-4，-0.06%）。市场成交以贸易商和供应商买盘为主，工厂追高寥寥，日内成交6586-6700元/吨，基差较高升水09盘面280元/吨。上游方面，亚洲PX隔夜CFR盘收于1072.33美元/吨（+22），加工费930。下游方面，江浙市场涤丝工厂报价基本稳定，午后因场内成交气氛较好，局部工厂涤丝价格补涨，幅度50-100元/吨，纺企受原料走势影响采购放量。中国轻纺城客减量减，总成交544万米，其中长丝423万米，短纤121万米。总体来看，蓬威石化推迟重启，本周恒力石化将进入检修或进一步收紧现货流动性。昨日现货市场成交普遍在高位，现货均价抬升较为明显，但面对高价现货，聚酯买盘积极性欠佳，需要留意下游对于高价的承受能力，毕竟部分聚酯产品的现金流已经萎缩，且原料短缺或带来聚酯局部降负荷。在大幅上涨后，短期继续大幅拉涨动力不强，预计以高位震荡为主，上方压力6400-6500，谨防冲高回落，后市关注中美贸易摩擦进展、PTA装置情况、下游需求变化、油价波动及汇率变化。

甲醇

夜盘甲醇主力合约呈震荡走势，收于2973（+0.47%,+14）。现货价格周度变化情况，太仓现货3055-3060（-90/-85），宁波3130-3140（-50/-60），山东2650-2820（0/-10），内蒙古2360-2430（50/30），内陆到港口套利窗口维持打开。供给端，国内四川玖源50万吨天然气装置29日起因设备故障临时停车8-10天。上海焦化甲醇装置计划月底停车3天，负荷降低至5成附近，安徽工厂60万吨装置计划8月13日起检修12天，国际伊朗ZPC 2套165装置7月23日停车，马来西亚Petronas一套170万吨装置计划8月13日期停车48天，沙特ArRazi一套80万吨装置轮检。需求端，MTO开工率继续下滑，山东联泓降负，加之前期停车的装置，对需求端影响较大，下游对于高价存在抵触情绪，走高承压，但供给端偏紧支撑，操作上短期建议暂时观望，中长期偏强，可以尝试9-1反套。

PVC

昨日PVC主力1809 合约高开后高位震荡，尾盘下行，收于7030元/吨 （+70 +1.01%），持仓略有上涨，现持180950手。现货方面根据卓创统计，电石法华东6968-7035 （+85）， 华南7030-7080（+85），华北6857-6940（+23），乙烯法华东7253-7283（+53），华南7200-7250（+50），华北6975-7010 （+35） ，电石价格稳定。昨日国内PVC现货市场价重心抬升，成交氛围平平，下游询盘及采购气氛一般。短期贸易商仍保持较强挺价意愿，部分企业封盘不报，价格存上调预期，贸易格局不温不火，企业出货主要以前期预售为主，库存持续地位，总体销售压力不大。下游刚需采购为主，补库意愿不强，贸易商观望情绪浓厚。据数据显示，PVC整体开工84.21%，环比上升7.15%，供应持续确定性增加，但本周社会库存33.7万吨，环比下降5.5%，近日处于下游淡季，但始终没有迎来库存拐点，“淡季不淡”基本确定，距离旺季越来越近，后期上涨概率较大，同时随着近期人民币汇率的走低，出口套利窗口打开，需求预期增加，近日盘面走势偏强，多单继续持有，无持仓不建议追高。

天胶：

夜盘天胶弱势震荡，1809收于10290点.1901收于12105。91价差扩大至1800点以上，移仓进行的同时由于集中的空头在远期开仓套保的要求相对较高，部分空头选择平仓后直接离场因而远期多方相对强势，价差可能在移仓结束后才回归。现货市场：上海地区天然橡胶市场，云南16年国营全乳胶报价10000-10050元/吨，标二报价10000元/吨，泰国3#烟片16税报12300-12500元/吨，越南3L报价10400元/吨，市场报价上调。现货在10000左右支撑力度尚可，昨日泰国节假日未开市，短期不会大幅影响割胶意愿。 市场对宏观以及贸易战变化有所消化。限仓前持仓量开始大幅下降，据以往数据来看，高仓单压力下，09合约易出现贴水现货的情况。供需基本面仍然偏弱，短期不会改变。目前沪胶回到前期10300附近震荡。操作上建议观望为主，1809反弹可尝试高点轻仓短空，不宜抄底，防范再次冲高回落的风险，中长期仍维持偏空思路，震荡区间主要在10100-10600之间。

有色金属早评

铜

7月23日国常会提出积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，支持扩大内需，需求预期改善支撑铜价反弹，但政策利多消化后，铜价缺乏进一步上行的驱动，且中美贸易摩擦贯穿全年，市场担忧周二公布的国内PMI数据显示需求进一步放缓，铜价承压，但Codelco旗下Chuquicamata铜矿工人开始罢工，Escondida铜矿也岌岌可危，供应中断担忧将支撑铜价，因此操作上建议暂时观望。

铝

基本面上，山西、河南铝土矿紧张，两地氧化铝厂预期减产造成氧化铝价格企稳回升，进而支撑铝价，同时自备电厂政策出台预期提振铝锭成本带来利多。另一方面，铝锭去库存放缓，7月30日SMM最新铝锭库存178万吨。政策利多消化后，沪铝技术上14500存较大压力。铝价脱离万四底部区域后，短期进入调整，建议暂时观望。

锌

沪锌夜盘震荡。近日低库存支撑锌价回升。但从中线看，下半年全球矿山供给趋增逻辑不变，精炼锌产量目前并没有与此前市场的减产预期相匹配，锌价反弹持续性不强。市场对进口锌流入预期增强，且存在宏观面上贸易战的不确定性，日内锌价或震荡偏弱运行，新单建议暂时观望。

镍

供给端，镍矿供给近期偏宽松；镍铁方面供给偏紧且处于高价位支撑镍价。但需求相对偏弱，当前不锈钢处于消费淡季，新能源汽车对价格的带动消退。整体来看，近期镍价虽受中美贸易摩擦影响较大，但存在反弹需求，可逢低做多，但后续仍需警惕贸易战的不确定性带来的宏观风险，谨慎操作。

以上评论由袁铭、边舒扬、徐韬隐、楼丹庆、王仍坚、王泽勇、杨雅心、章正泽、盛文宇、何琳、刘冰欣、王清清、姚一轩、邵玲玉、张元桐提供