私募看好下半年投资机会

近期，CTA策略凭借多策略、多品种、多周期相结合等特点，在市场行情普遍表现不佳的情况下异军突起。

“今年商品市场出现了阶段性趋势行情，CTA策略表现比较抢眼，一季度收益率居八大策略之首。近一个月CTA策略收益回升，市场平均收益率在5%—10%，一改近年CTA策略整体比较低迷的情况。”北京中金量化科技投资有限公司（下称中金量化）创始人高健告诉期货日报记者。

私募排排网研究员刘庆连表示，由于中美贸易摩擦持续反复，商品市场不确定性增加，部分商品价格出现较大波动。今年以来，苹果、螺纹钢等期货品种都出现了趋势性行情。总的来说，高波动性的商品市场使得交易机会增加。

盛世喜鹊资产管理公司是一家专注于商品CTA策略和期权投资的私募。该公司总裁周俊向记者表示，农产品是公司关注的领域之一，今年年初阿根廷的干旱天气和5月份的棉花行情给公司提供了很好的机会。“年初的时候，阿根廷的干旱天气导致大豆减产超过2000万吨，我们在春节前布局进去的期权获得了不错的收益，尽管基金用于期权的仓位不高，但是成功做出了安全垫。今年5月份时获得了比较高的收益率，主要是把握住了当时棉花的一波行情。国储棉库存轮出，而供应在中期存在缺口，5月份行情启动的时候，我们对高低点把握都比较精准。”周俊说。

结合自己多年的经验，周俊表示，CTA策略的关键还是对于不同品种节点的把握，扎实做好基本面研究，控制交易次数，不要盲目追高。另外需要注意的是，品种一旦有了一定幅度的上涨以后，一定要谨慎对待宽幅振荡的行情。

中金量化是以量化为核心手段、策略以趋势跟踪为主的私募。“趋势跟踪策略负责捕捉市场的主要趋势和波动，我们还会辅助对冲策略、套利策略，短线策略捕捉市场的异常波动，对趋势跟踪策略起到保护和增强的作用。”高健认为，CTA策略要关注两点：一是策略与宏观的有效搭配，大环境好的时候，趋势跟踪策略的仓位和资金管理要跟上；二是策略质量的提升，波动和趋势来了，策略本身要能捕捉到波动和波动带来的趋势。这两方面做好了，就可以获得比较好的收益，提升CTA策略的胜率。

2016年CTA策略是表现最好的策略之一，但是2017年大量资金涌入，年度级别的大涨大跌消失，CTA策略当年表现较为一般，今年CTA策略再次表现亮眼。不少市场人士预期，受贸易摩擦以及国内产业升级等因素的影响，CTA策略的良好表现会持续到今年年底甚至明年，收益率也会继续提高。

“贸易摩擦将带来商品的输入性通胀，与此同时，随着市场流动性趋于宽松，商品价格有望进一步走高。我们判断下半年商品将是表现最抢眼的大类资产。”高健说。

周俊表示，国内的CTA策略基金在识别趋势信号、控制仓位等方面，正在追赶国外策略。CTA基金先天具有与传统资产相关性不高的特点，策略品种多而灵活，当市场对某一种策略不利时，基金经理可以根据情况调整不同策略的比例，长期是可以获取稳健收益的。

“未来一年，国际因素对商品市场的影响会增加，预计整体波动率会加大。这对套利类、高频趋势跟踪类等策略提供了更好的交易环境。主观类策略面临复杂的国际形势，判断正确的私募基金可能获得较好的收益。”钜阵资本研究部相关负责人说，CTA策略与股票、债券等其他策略相关性较低，使得该策略也备受FOF机构的关注。

“从大类资产配置的角度来说，今年资产的配置决定了策略的配置，而策略又细分了很多。比如CTA策略，我们把它放在整体的宏观策略下面，这其中有主观CTA、量化CTA，还有做趋势的CTA和做套利的CTA。趋势中又有高频的、中频的或者低频的CTA。作为一家FOF机构，我们会甄选具有投资能力以及优秀风控能力的各类CTA策略投顾，进入我们的FOF投资策略中进行二次配置。”上述相关负责人表示。

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