今日观点

铜	周三沪铜主力1811合约在六连阴之后昨日继续跳空低开，接近去年7月以来的低位。而后在伦铜返升的带动下收回部分跌幅，日K线呈T字形走势。昨日上海电解铜现货对当月合约报升水130元/吨-升水220元/吨，宏观环境令下游畏跌心理加剧，入市买货意愿低迷，持货商调降报价。目前近强远弱的期盘格局也令现货高升水显现难以为继的状态。美对华2000亿美元关税周四即将结束听证，特朗普可能对价值2000亿美元的中国进口商品加征关税，不过尚不清楚该计划多快实施。新兴市场货币仍然疲软，因担心这些出口导向经济体将因贸易冲突升级而遭受打击。美国7月贸易逆差创五个月最大，与中国及欧盟逆差双双刷新历史记录。美元走势先扬后抑，回调至95一线，铜价受到提振，沪期铜返回47500元/吨上方。中国8月财新服务业和综合PMI双双走低，经济增速放缓至5个月低点。中国央行8月操作定向正回购，回笼资金3000亿元。必和必拓以3500万美元收购厄瓜多尔铜矿企业SolGold 6%的股份。紫金矿业集团同意以14.1亿美元收购Nevsun公司旗下塞尔维亚铜资产。我们认为近期铜价的阶段性走势已经反映了市场对宏观的悲观预期。从基本面看，目前下游铜企业对现货铜需求稳定，上期所库存不断下降，基础设施建设的利好预期依然存在。在周四2000亿美元中国商品关税利空落地之后，铜价可能会出现反弹走势。
锌	昨日沪锌主力1811盘初窄幅震荡，午后下探至20115元/吨，随后小幅回升，隔夜主力高开上行至20500附近后回落，伦锌日内低位震荡，夜间冲高回落走势。昨日上海0#锌对1809合约报平水-升水50元/吨；双燕对9月报升水80-100元/吨。日内炼厂惜售，市场流通货源偏松，SMC报价相对持稳于贴水200元/吨左右，其他进口锌报价进一步扩大至贴水350元/吨左右，下游入市按需采购，带动成交稍有好转。在新一轮对华关税公开意见征询期周四结束后，特朗普可能对价值2000亿美元的中国进口商品加征关税，不过尚不清楚该计划多块实施。今天关注中国8月外汇储备、美国8月ADP就业数据，美国初请失业金人数。基本面来看，现货升水继续回落，本周市场货源相对宽松，期货月间价差回落，软逼仓行情结束，下游目前尚未出现旺季迹象，且资金流向小微企业传输仍不通畅，初级消费企业对9月预期较为悲观。盘面来看，主力承压于均线下方，短期受宏观风险及偏弱基本面的影响，锌价或延续偏弱走势，关注今日晚间中美贸易问题的结果。
铅	周三沪铅1810合约开于18650元/吨，盘初沪铅延续弱势震荡走势，临近午间，有色金属整体走弱，沪铅受累震荡下行，后于18510元/吨一线企稳盘整，期间录得日内低位18475元/吨，临近尾盘，沪铅小幅回升，最终收于18665元/吨，持仓量减1602手至60170手，成交量逐日收窄。伦铅走跌，报收2048.5美元/吨，持仓小增至11.2万手。昨日上海市场南方铅19315元/吨，对1809合约平水报价。持货商出货积极性一般，下游市场刚需尚存，部分蓄企畏跌趋于观望，部分则逢低按需补库，市场成交活跃度不高。隔夜美元兑一篮子主要货币温和下跌，但新兴市场货币普遍疲弱，支撑了美元。今天下午将公布中国8月外汇储备，晚间重点关注美国8月ADP就业数据。铅价目前表现高位回落，基本面来看供应端再生铅因利润水平改善，再生铅贴水扩大，打压铅价。短期下游消费偏暖虽对铅价上涨有所刺激，但其持续性仍需观察，中长期来看因中央环保督察组的第二阶段的回头看以及10月以后京津冀及周边地区的采暖季限产等，环保不确定性依旧偏大，建议盘面短期以偏多波段操作为主。

一、行情回顾与库存分布

1、 有色金属昨日行情回顾

 

2、 贵金属昨日行情回顾

 

3、 贵金属ETF持仓变化

 

4、库存变化

 

二、财经资讯

美科技股大跌，美元下跌，新兴市场重要股指进入熊市、多只货币创新低，高盛或放弃交易数币计划、多只数字货币两位数下跌。

科技巨头推特、Facebook与谷歌经历“世纪听证会”，针对利用社交平台干扰美选举；美司法部强力介入，或调查科技巨头垄断和内容审查问题。

一天跌近11%！京东股价连日重挫，市值累计蒸发近70亿美元。

美国7月贸易逆差创五个月最大，与中国及欧盟逆差双双刷新历史记录。

媒体称德英双双就脱欧协议让步，后德国否认。

特朗普：美加就NAFTA激烈谈判，如不能达协议，美国无碍加拿大不然。

乐视网、中弘股份均涨停，晚间相继公告称将从周四开盘起停牌。

中国8月财新服务业和综合PMI双双走低，经济增速放缓至5个月低点。

媒体：中国央行8月操作定向正回购，回笼资金3000亿元，分析称不代表央行货币政策态度改变。

易纲：进一步加大对小微企业的金融支持力度。

媒体：链家计划筹资约20亿美元，腾讯华平将入股，此轮筹资或让其估值达约130亿美元。

大反转！ofo被曝将完成数亿美元融资，蚂蚁金服和滴滴联合投资。

全球金融市场回顾：

美股：标普500跌幅0.28%。道琼斯涨幅0.09%。纳斯达克跌幅1.19%。

欧股：富时泛欧绩优300指数收跌1.11%。德国DAX 30指数收跌1.39%。法国CAC 40指数收跌1.54%。英国富时100指数收跌1.00%。

A股：沪指收报2704.34点，跌1.68%，成交额1073亿。深成指收报8402.51点，跌1.78%，成交额1514亿。创业板收报1430.24点，跌1.74%，成交额496亿。

黄金：COMEX 12月黄金期货收涨0.2%，报1201.30美元/盎司。

原油：WTI 10月原油期货收跌1.65%，报68.72美元/桶。布伦特11月原油期货收跌1.15%，报77.27美元/桶。

三、金属要闻

首笔日本第四季度铝升水交易敲定 升水报价为103美元/吨

钢铁业新一波兼并重组将启 钢铁业兼并发展基金正在酝酿

阿根廷的出口税可能会摧毁该国的锂矿项目

加拿大对美国贸易顺差扩大至2008年以来最高水平

经济陷入技术性衰退 南非兰特恐成下只“黑天鹅”

四、隔夜经济数据及今日重要数据前瞻

隔夜重要财经数据：

今日财经数据：

五、行情观点

沪铜

周三沪铜主力1811合约上午窄幅整理于47200元/吨上方，午后开盘即跌，空头继续增仓，铜价再次探低47130元/吨暂获支撑返升，尾盘在伦铜返升的带动下短多入市，收盘前铜价返升至日内高位47430元/吨，收报47410元/吨，跌500元吨，跌幅达1.04%。沪铜主力1811合约持仓增13454手至19.3万手，成交增60634手至16.3万手。沪铜指数昨日增仓32010手至658452手。昨日沪铜指数流入4.7亿资金，有色板块整体流入资金2.31亿元，覆盖掉有色板块其他品种所有流出资金，空头占据市场主导地位。

现货方面：昨日上海电解铜现货对当月合约报升水130元/吨-升水220元/吨，平水铜成交价格47560元/吨-47660元/吨，升水铜成交价格47610元/吨-47730元/吨。早市持货商在盘面大跌之下挺价意愿强烈，高升水令成交受抑，沪伦比值上行，进口窗口盈利打开，隔月基差倒挂近200元/吨，令高升水难有可持续性。且铜价接近14个月来的新低，宏观环境令下游畏跌心理加剧，入市买货意愿低迷，持货商无奈调降报价，直至平水铜集中成交于升水130-140元/吨，好铜调降至升水180-190元/吨，湿法铜紧跟市场报价。目前近强远弱的期盘格局也令现货升水至200元/吨一线已显现难以为继的勉强状态。下午，进口依然有盈利空间，持货商保持积极地出货换现意愿，存有压价空间，但入市买货意愿继续低迷，报价继续小幅微降。

美对华2000亿美元关税周四即将结束听证，特朗普可能对价值2000亿美元的中国进口商品加征关税，不过尚不清楚该计划多快实施。同时加拿大和美国周三谈判后，认为有挽救北美自由贸易协定的空间。新兴市场货币仍然疲软，因担心这些出口导向经济体将因贸易冲突升级而遭受打击。美国7月贸易逆差创五个月最大，与中国及欧盟逆差双双刷新历史记录。美元走势先扬后抑，回调至95一线，铜价受到提振，沪期铜返回47500元/吨上方。中国8月财新服务业和综合PMI双双走低，经济增速放缓至5个月低点。中国央行8月操作定向正回购，回笼资金3000亿元。必和必拓以3500万美元收购厄瓜多尔铜矿企业SolGold 6%的股份。紫金矿业集团同意以14.1亿美元收购Nevsun公司旗下塞尔维亚铜资产。我们认为近期铜价的阶段性走势已经反映了市场对宏观的悲观预期。从基本面看，目前下游铜企业对现货铜需求稳定，上期所库存不断下降，基础设施建设的利好预期依然存在。在周四2000亿美元中国商品关税利空落地之后，铜价可能会出现反弹走势。密切关注美国听证会结果，以及周五将公布的美国就业数据，以及研判美国经济状况以及美联储升息步伐。

沪锌

昨日沪锌主力1811盘初窄幅震荡，午后下探至20115元/吨，随后小幅回升，收报20235元/吨，成交量大幅增加至359476手，持仓量增至196020手。隔夜主力高开上行至20500附近后回落，收至20400元/吨。伦锌日内低位震荡，夜间冲高回落走势，最终收至2417美元/吨。

昨日上海0#锌主流成交21320-21430元/吨，对1809合约报平水-升水50元/吨；双燕对9月报升水80-100元/吨。日内炼厂惜售，市场流通货源偏松，SMC报价相对持稳于贴水200元/吨左右，其他进口锌报价进一步扩大至贴水350元/吨左右，下游入市按需采购，带动成交稍有好转。广东0#锌主流成交于21220-21330元/吨，粤市较沪市由贴水40元/吨扩大至90元/吨附近，对沪锌主力1810合约升水510-540元/吨左右，收窄80元/吨附近。炼厂稍有惜售，贸易商看跌锌价出货仍较为积极，市场流通货量仍充裕，下游逢低入市采买积极性明显好转。天津市场0#锌锭主流成交于21340-22400元/吨，对1809合约平水至升水50元/吨附近，津地升水较沪市平水附近，价差持平。期锌重心下沉，炼厂较为惜售，贸易商正常出货，下游逢低积极询价，贸易商顺势出货，下游采购积极性转好，整体多有备库。

外媒报道称德英两国政府放弃了关键的英国脱欧要求，可能为达成英国脱欧协议扫除一些障碍。镑和欧元上涨，隔夜美元下跌至95.1。在新一轮对华关税公开意见征询期周四结束后，特朗普可能对价值2000亿美元的中国进口商品加征关税，不过尚不清楚该计划多块实施。同时加拿大和美国周三谈判后，认为有挽救北美自由贸易协定的空间。新兴市场货币仍然疲软，因担心这些出口导向经济体将因贸易冲突升级而遭受打击。中国8月财新服务业和综合PMI双双走低，经济增速放缓至5个月低点。今天关注中国8月外汇储备、美国8月ADP就业数据，美国初请失业金人数。基本面来看，现货升水继续回落，本周市场货源相对宽松，期货月间价差回落，软逼仓行情结束，下游目前尚未出现旺季迹象，且资金流向小微企业传输仍不通畅，初级消费企业对9月预期较为悲观。盘面来看，主力承压于均线下方，短期受宏观风险及偏弱基本面的影响，锌价或延续偏弱走势，关注今日晚间中美贸易问题的结果。

沪铅

周三沪铅1810合约开于18650元/吨，盘初沪铅延续弱势震荡走势，临近午间，有色金属整体走弱，沪铅受累震荡下行，后于18510元/吨一线企稳盘整，期间录得日内低位18475元/吨，临近尾盘，沪铅小幅回升，最终收于18665元/吨，持仓量减1602手至60170手，成交量逐日收窄。伦铅走跌，报收2048.5美元/吨，持仓小增至11.2万手。

昨日上海市场南方铅19315元/吨，对1809合约平水报价。持货商出货积极性一般，下游市场刚需尚存，部分蓄企畏跌趋于观望，部分则逢低按需补库，市场成交活跃度不高。广东市场南华铅19250元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报，持货商挺价出货，同时下游按需采购，但因部分需求分流至再生铅，散单市场成交一般。河南地区永宁金铅19150-19200元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨到平水报价。炼厂散单货源不多，多主供长单交货，同时下游逢低按需采购，散单市场成交暂无明显好转。湖南地区宇腾19220-19250元/吨，对SMM1#铅均价升水20-50元/吨报价。炼厂散单货源有限，维持挺价出货，下游市场按需采购，蓄企畏跌情绪较浓，盘初成交尚可，但后续多趋于观望。

隔夜美元兑一篮子主要货币温和下跌，但新兴市场货币普遍疲弱，支撑了美元。今天下午将公布中国8月外汇储备，晚间重点关注美国8月ADP就业数据。铅价目前表现高位回落，基本面来看供应端再生铅因利润水平改善，再生铅贴水扩大，打压铅价。短期下游消费偏暖虽对铅价上涨有所刺激，但其持续性仍需观察，中长期来看因中央环保督察组的第二阶段的回头看以及10月以后京津冀及周边地区的采暖季限产等，环保不确定性依旧偏大，建议盘面短期以偏多波段操作为主。

见习编辑：李国雷