宏观策略：2000亿美元商品关税即将落地，以及宏观需求相对较弱，宏观面弱势明显。支撑部分工业品强势的因素仍是环保，建议关注采暖季环保限产政策。考虑到环保的边际效应开始下降，如果工业品能够反弹到前高位置，则是较好的抛空机会，建议趋势投资者积极把握。

股指期货：指数在2000亿美元商品关税即将落地的情况下再度走弱，两市普遍杀跌，仅前期跌幅较大板块和垃圾股表现较好。整体看在贸易战及美联储加息等有实际重大影响时间未被市场消化前，当前的市场并未明显趋势。但是在国家队重启救市情况下，杀跌风险也较大，建议维持振荡思路，沪指的2700点是较敏感区域。

贵金属：总体上，贵金属仍受到美元走强压制，短线料难以持续反弹，后续大概率仍维持弱势，但叙利亚及伊朗紧张局势有升级迹象，后续可能对贵金属形成提振，值得密切关注。

铜：目前主导铜价的仍然是宏观方面的因素，目前主导铜价的仍然是宏观因素。下半年地产投资面临下滑，基建投资托底作用显现，传统“三驾马车”贡献趋弱，经济下行压力大。自身基本面紧缺的预期被打破，铜市供应压力有所上升，表现为上游铜矿供应有所改善，废铜进口小幅增加。铜市仍处于偏空环境，延续振荡偏弱走势，沪铜主力合约关注46000-49000元/吨。

锌：锌市近强远弱，短期软逼仓与中期矿宽松预期相互博弈，目 前锌价更多跟随宏观及金属整体走势波动。冶炼利润将增加，开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端。这个逻辑是不变的，锌价后期仍有下跌空间。投资者可继续保持逢反弹抛空操作思路。

铅：铅终端消费虽难有亮点体现，但整体铅消费表现将较为平稳，但铅蓄电池企业成品库存处于偏高的水平，经销商采购谨慎。原生铅冶炼厂陆续检修，产量不及预期。环保供应收缩和弱消费改善会导致铅价底部反弹，维持振荡思路。

黑色金属：唐山环保限产再次对钢价产生支撑，在供应收缩以及旺季需求仍有预期，库存低位加期货贴水，价格有望保持偏强振荡，卷螺差可以在-100附近逢低做多。铁矿反弹后500以上择机抛空，焦炭反弹仍有抛空机会。在环保影响下，预计周初盘面价格会表现较强。

甲醇：供应端3季度投产，压力较大。MTO利润为负，甲醇压力陡增。原油价格处于振荡区间，化工品振荡为主。需求端，传统需求疲软，pp价格回落较快，MTO需求受阻。供应略微大于需求。总体上，甲醇短期受成本支撑处于强势，但需求低迷，下游MTO利润较差。操作上， MA901受成本支撑，但需求逐步走弱，整体供应充裕，需求略差，维持区间振荡操作思路，范围在（3100，3350）。

橡胶：²天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。2017年以来，橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。在通胀预期炒作的市场氛围中，资金或流向橡胶这一价值洼地，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨，极易被打回原形。预计后市橡胶仍以低位运行为主，短期或有供需改善及消息利好，不乏久跌必涨的阶段性反弹。橡胶价格已经处于历史性底部，但不排除向更低位置下探的可能，利好消息对市场的提振亦难免边际弱化。橡胶左侧交易难度较大，操作上宜顺应市场大势，熊市中应舍弃做多利润而等待抛空机会。长期坚持急涨勿追，逢高沽空观点。

PTA：目前化纤产业链的利润水平多集中在上游炼化和PTA厂商周围，下游的聚酯涤纶以及织机印染的利润极少。随着金九银十的到来，以及环保督查的进一步加深，下游受到的冲击将会逐步向上游传导，致使PTA的需求受到较大影响。此外，中美贸易摩擦程度加剧，对下游纺织服装产生较大影响。随着1809合约的交割临近，1901作为淡季合约难以撑起如此高的价格，现货的回落和随后的基差修复会对期价产生压制，操作上目前以观望为主，等待抛空机会。

油脂油料：豆粕1901期货长线多单仍可继续持有，并可采取多跌多买的策略，饲料企业和贸易商可增加1901豆粕基差采购量，提前锁定货权，防止市场突变而处于被动。大豆市场可关注近期东北降温天气对市场的支撑，可适时适量短线参与为主。油脂市场受节日需求提振相对抗跌，但长期供应形势仍保持宽松，可保持区间振荡思路谨慎参与。

白糖：全球无法快速消耗过剩的原糖，尽管巴西使用甘蔗生产乙醇的比率达到65%，但依然无法拉动糖价格上涨。预期全球消耗库存需要2年时间。

操作上，广西现货价格窄幅波动，未来销售压力较大，预期糖价承压。外糖机会没有利好消息，后期无法仍然振荡下跌走势。后期sr901有望跌破4500，前期空单继续持有，关注5200压力位置，反弹沽空。

中投期货策略周报（第80期） 20180909.docx