今日观点

铜	周一沪铜主力1811合约持续低位振荡。昨日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水100元/吨，进口窗口维持盈利状态，令持货商踊跃出货，对现货成交形成冲击，升水调降幅度增大，供大于求特征明显。上周公布的美国8月非农数据就业和时薪双双超预期，时薪同比增速创下2009年6月以来最大增速，美元受此提振，目前在95.4附近振荡运行，离岸人民币上周跌破6.87，创9月以来新高，沪铜昨日承压走低。中国海关总署上周六公布，中国8月未锻造铜及铜材进口量为42万吨，环比下滑6.7%，同比增加7.69%，8月单月进口量创下年内次低水平，同时低于年内月度平均进口量43.3万吨，二季度人民币持续贬值，令国内铜进口稍有“损伤”。1-8月未锻造铜及铜材累计进口量为347万吨，同比增加15.3%。SMM调研数据显示，8月电线电缆企业开工率为88.44%，同比下降3.74个百分点，环比增加4.09个百分点，高于上期预期。 8月份电线电缆企业整体开工率环比回升，据调研企业表示，目前整体订单量表现不俗，一方面因为下游更加重视品牌效应，小型线缆企业难以维持正常运转，导致订单会流向有规模的大中型企业，另一方面因为铜价回落提升市场消费，加之国网南网消费亦有所增加。我们认为近期铜价的弱势已经兑现了市场的悲观预期，而铜的基本面不尚好限制了铜价的下跌空间，宏观方面若无重大利空，铜价有望止跌反弹。
锌	昨日沪锌主力1811日内窄幅振荡，隔夜主力高开低走，跌幅达1.23%，伦锌重心延续下移。昨日上海0#锌对1809合约报平水-升水30元/吨，双燕对9月报升水40-70元/吨。日内部分炼厂仍惜售，市场以出货为主，国产报价仍僵持于当月平水左右，然下游少有入市采购，低价进口成交亦较为艰难，加之周初贸易商间交投较为谨慎，市场成交氛围较弱，进口报价僵持于贴水280-贴水350元/吨左右，部分下游入市采购，成交较早市略有好转。欧盟脱欧谈判代表巴尼尔发表乐观言论提振英镑，美元指数走跌，但因市场预期美联储将在9月升息，且强劲的美国数据以及美中贸易紧张局势加剧的担忧，限制了美元跌幅，最终收报至95.076。8月国内CPI、PPI稳中略涨，因食品价格、有黑色金属冶炼和压延加工业上涨。今日关注中国8月M2货币供应年率，货币供应量。罗平锌电公告，宏泰矿业由于未能在原预计期限内完成玉合铅锌矿采矿证延续工作，导致延期复产，预计在9月底可完成采矿权证延续工作。因宏泰矿业玉合铅锌矿延期复产，预计减少当月原矿产量8000吨左右。周初社会库存较上周五增加3800来吨，较上周一基本变化不大，录得11.52万吨。10日LME锌库存减少0.33万吨至22.95万吨，注销仓单占比上升至27.95%。现货市场宽松，升水继续小幅回落，但短期交易所仓单库存维持低位，近月仍有逼仓风险，建议买进卖远套利操作。
铅	昨日沪铅1810合约开于18815元/吨，沪铅全天走势强劲，盘初多头奋力拉升，沪铅一举攀升至19020元/吨，高位部分多头减仓，沪铅受累振荡回落至日均线附近，依托日均线开启振荡上行走势，期间一度冲高至19095元/吨，后沪铅围绕19050元/吨一线盘整，最终收于19045元/吨，持仓量增3894手至64840手。昨日上海市场南方铅19490-19540元/吨，对1809合约贴水50元/吨到平水报价；双燕19540元/吨，对1809合约平水报价。持货商因货源有限，多挺价出货，而再生铅价格优势明显，下游刚需采购多偏向再生铅，散单市场成交一般。隔夜美元一方面受高位多头获利了结走跌，此外欧盟脱欧谈判代表巴尼尔发表乐观言论使得英镑受到提振，也对美元构成打压。行业方面，上海有色网公布调研数据，2018年8月SMM国内再生铅产量14.29万吨，环比下降0.22万吨。8月再生铅冶炼开工率达50.32%，环比下降0.77%。铅基本面来看,下游消费旺季逐步开启，但从上期所库存水平来看依旧处于偏低水平，预计铅价将继续得到支撑。从盘面来看，目前表现多头高位获利了结回调，建议关注下方18400元/吨一线支撑，以做多波段操作为主。

一、行情回顾与库存分布

1.有色金属昨日行情回顾

 

2.贵金属昨日行情回顾

 

3.贵金属ETF持仓变化

 

4.库存变化

 

二.财经资讯

标普、纳指止步四连跌，特斯拉、AMD涨超8%，特朗普施压苹果在美生产，苹果跌1.3%，以太币跌3%破200美元。

马云称明年9月10日将不再担任董事局主席，CEO张勇接任，阿里表示马云并非退休，仍是阿里1号员工与合伙人；阿里收跌3.7%。

白宫：正就美朝领导人再次会晤进行协调

脱欧协议有望“6到8周达成”，英镑短线跳涨重回1.30。

美国与欧盟重启谈判，有望11月达成部分协议。

日本二季度GDP年化季环比3%，创9个季度以来新高。

食品价格推升，中国8月CPI涨2.3%为半年新高，PPI延续回落态势。

金融委第三次会议：要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展。

交通部与公安部加强网约车与顺风车安全管理，启动全国专项整治。

国家卫健委“三定”方案出炉，计划生育司全部撤销。

中国汽车业警报蜂鸣：8月销量下滑7.4%，SUV“三连跌”。

腾讯斥逾3900万元连续第二日回购，ADR盘中跌超3%，收创逾一年新低。

中国华融：撤回A股发行申请，待有关条件成熟后积极推进。

全球金融市场回顾：

美股：标普500指数收涨0.19%。道琼斯跌幅0.23%。纳斯达克涨幅0.27%。

欧股：富时泛欧绩优300指数收涨0.48%。德国DAX 30指数收涨0.22%。法国CAC 40指数收涨0.33%。英国富时100指数收涨0.02%。

A股：沪指收报2669.48点，跌1.21%，成交额1029亿。深成指收报8158.49点，跌1.97%，成交额1450亿。创业板收报1390.82点，跌2.41%，成交额458亿。

黄金：COMEX 12月黄金期货收跌0.05%，报1199.80美元/盎司。

原油：WTI 10月原油期货收跌0.31%，报67.54美元/桶。布伦特11月原油期货收涨0.70%，报77.37美元/桶。

三.金属要闻

罗平锌电：子公司宏泰矿业玉合铅锌矿延期复产

广州江铜35万吨铜杆线改扩建项目开工 预计明年投产

Tahoe恢复秘鲁矿山运营 年产量处于低位

俄罗斯Rushydro:制裁令其参与俄铝冶炼厂建设前景蒙阴

俄罗斯乌多坎铜矿即将开工建设

四.隔夜经济数据及今日重要数据前瞻

隔夜重要财经数据：

今日财经数据：

五.行情观点

沪铜

周一沪铜主力1811合约盘初多头增仓，铜价上行摸高至47750元/吨后短多减仓，空头顺势增仓，铜价重心缓步回落。进入第二交易时段，空头暂获利离场，铜价小幅返升，受阻于47650元吨。午后，铜价重心再度下移，尾盘下触日内最低47440元/吨，收报47460元/吨，跌220元/吨，跌幅0.46%。持仓增1736手至19.98万手，成交增39772手至17.9万手。昨日有色板块整体流出5.08亿元资金，沪铜指数流出1.47亿资金。

现货方面：昨日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格47710元/吨-47840元/吨，升水铜成交价格47740元/吨-47880元/吨。沪期铜承压日均线下移徘徊于47700元/吨附近，沪伦比值维稳在8.1一线，进口窗口维持盈利状态，令持货商踊跃出货，早间报价升水60-100元/吨，由于缺乏有力买盘，持货商主动下调报价，平水铜率先调降至升水30元/吨成交才有起色，好铜下调至升水80元/吨。由于市场货源多，尤其是进口铜货源明显增加，呈现供大于求特征明显。第二节交易时段，市场进口铜货源逐日增多，对现货成交形成冲击，升水调降幅度增大，若进口盈利窗口持续打开，且盘面难以维稳，后续升水恐将有持续下滑空间。关注近期比值变化。下午，盘面回落，进口窗口持续打开，货源保持充裕，市场换现意愿也持续，存有有持续压价空间，市场询价虽积极，但压价力度仍使持货商犹豫。

上周公布的美国8月非农数据就业和时薪双双超预期，时薪同比增速创下2009年6月以来最大增速，美元受此提振，目前在95.4附近振荡运行，离岸人民币上周跌破6.87，创9月以来新高，沪铜昨日承压走低。中国海关总署上周六公布，中国8月未锻造铜及铜材进口量为42万吨，环比下滑6.7%，同比增加7.69%，8月单月进口量创下年内次低水平，同时低于年内月度平均进口量43.3万吨，二季度人民币持续贬值，令国内铜进口稍有“损伤”。中国8月未锻轧铜及铜材进口量环比虽下降，但仍维持高位。1-8月未锻造铜及铜材累计进口量为347万吨，同比增加15.3%。SMM调研数据显示，8月电线电缆企业开工率为88.44%，同比下降3.74个百分点，环比增加4.09个百分点，高于上期预期。 8月份电线电缆企业整体开工率环比回升，据调研企业表示，目前整体订单量表现不俗，一方面因为下游更加重视品牌效应，小型线缆企业难以维持正常运转，导致订单会流向有规模的大中型企业，另一方面因为铜价回落提升市场消费，加之国网南网消费亦有所增加。预计9月电线电缆企业开工率为90.00%，环比上升1.56个百分点，同比下降1.54个百分点。我们认为近期铜价的弱势已经兑现了市场的悲观预期，而铜的基本面不尚好限制了铜价的下跌空间，宏观方面若无重大利空，铜价有望止跌反弹。

沪锌

昨日沪锌主力1811日内窄幅振荡，最终收至20750元/吨，成交量略降至343346手，持仓量降至175532手。隔夜主力高开低走，跌幅达1.23%，收至20450元/吨。伦锌重心延续下移，最终收至2363美元/吨，持仓量收报26.49万手。

昨日上海0#锌主流成交21680-21810元/吨，对1809合约报平水-升水30元/吨，双燕对9月报升水40-70元/吨。日内部分炼厂仍惜售，市场以出货为主，国产报价仍僵持于当月平水左右，然下游少有入市采购，低价进口成交亦较为艰难，加之周初贸易商间交投较为谨慎，市场成交氛围较弱，进口报价僵持于贴水280-贴水350元/吨左右，部分下游入市采购，成交较早市略有好转。广东0#锌主流成交于21600-21670元/吨，粤市较沪市由上周五贴水90元/吨小幅扩大为100元/吨附近，对沪锌1810合约升水370-400元/吨左右，收窄10元/吨附近。炼厂稍有惜售，然因周末粤市到货较多，库存累增，持货商看跌升水出货较为积极，市场流通货量宽裕，下游因订单较弱，入市拿货较为有限，仅维持刚需为主。市场整体成交由贸易商主导，成交氛围不及上周五，成交货量有所下滑。天津市场0#锌锭主流成交于21640-22910元/吨，对1809合约平水至升水30元/吨附近，升水稍有收窄，津沪价差较上周五基本持平。日内炼厂仍较为惜售，贸易商正常出货，适逢周初，下游采购意愿不强，大多观望，故成交氛围较淡，整体较不及上周五。

欧盟脱欧谈判代表巴尼尔发表乐观言论提振英镑，美元指数走跌，但因市场预期美联储将在9月升息，且强劲的美国数据以及美中贸易紧张局势加剧的担忧，限制了美元跌幅，最终收报至95.076。8月国内CPI、PPI稳中略涨，因食品价格、有黑色金属冶炼和压延加工业上涨。今日关注中国8月M2货币供应年率，货币供应量。罗平锌电公告，宏泰矿业由于未能在原预计期限内完成玉合铅锌矿采矿证延续工作，导致延期复产，预计在9月底可完成采矿权证延续工作。因宏泰矿业玉合铅锌矿延期复产，预计减少当月原矿产量8000吨左右。周初社会库存较上周五增加3800来吨，较上周一基本变化不大，录得11.52万吨。10日LME锌库存减少0.33万吨至22.95万吨，注销仓单占比上升至27.95%。现货市场宽松，升水继续小幅回落，但短期交易所仓单库存维持低位，近月仍有逼仓风险，建议买进卖远套利操作。

沪铅

周一沪铅1810合约开于18815元/吨，沪铅全天走势强劲，盘初多头奋力拉升，沪铅一举攀升至19020元/吨，高位部分多头减仓，沪铅受累振荡回落至日均线附近，依托日均线开启振荡上行走势，期间一度冲高至19095元/吨，后沪铅围绕19050元/吨一线盘整，最终收于19045元/吨，持仓量增3894手至64840手。

昨日上海市场南方铅19490-19540元/吨，对1809合约贴水50元/吨到平水报价；双燕19540元/吨，对1809合约平水报价。持货商因货源有限，多挺价出货，而再生铅价格优势明显，下游刚需采购多偏向再生铅，散单市场成交一般。广东市场南华铅19450元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；其他品牌报价较少。持货商报价升贴水基本维稳，同时下游维持刚需采购，散单市场交投活跃度不高。河南地区岷山19500元/吨，对SMM1#铅均价升水100元/吨报价；永宁金铅19400元/吨，对SMM1#铅均价平水报价。因炼厂检修尚未结束，交割品牌散单出货较少，整体以长单交易为主。湖南地区金贵19450元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；众德19300元/吨，对SMM1#铅均价贴水100元/吨报价。炼厂因供应（尤其是交割品牌）有限，散单多维持偏升水报价，但非交割品牌则受再生铅价格优势冲击，出货转为被动，多是贴水成交。

隔夜美元一方面受高位多头获利了结走跌，此外欧盟脱欧谈判代表巴尼尔发表乐观言论使得英镑受到提振，也对美元构成打压。行业方面，上海有色网公布调研数据，2018年8月SMM国内再生铅产量14.29万吨，环比下降0.22万吨。8月再生铅冶炼开工率达50.32%，环比下降0.77%。铅基本面来看，下游消费旺季逐步开启，但从上期所库存水平来看依旧处于偏低水平，预计铅价将继续得到支撑。从盘面来看，目前表现多头高位获利了结回调，建议关注下方18400元/吨一线支撑，以做多波段操作为主。

见习编辑：李国雷