大豆：数据中性偏空。美豆亩产由上月预测的51.6蒲上调至创纪录的52.8蒲，略高于平均预期的52.4蒲，产量预测为46.93亿蒲，略高于市场预期的46.53亿蒲。新豆压榨量上调1000万蒲，出口未做调整。年终库存上调至8.45亿蒲，年比增幅1倍以上，但与平均预期基本一致。中国产量上调50万吨，进口下调100万吨。全球库存上调230万吨，创历史纪录。

玉米：数据利空。美玉米亩产上调至181.3蒲，创历史新高，远高于上月预测和市场平均，产量上调至纪录次高。供应增幅大于需求增幅，美国玉米年终库存大幅上调，远高于平均预期。全球库存上调150万吨，上调幅度高于平均预期。

小麦：数据利空。虽然美麦供需数据未做调整，但全球数据调整利空。全球陈新麦库存均意外上调。其中全球新麦产量和供应量大幅上调，供应增幅快于需求增幅，全球年终库存上调230万吨，高于平均预期。

银河点评：本月USDA报告整体偏空。美豆和玉米亩产和产量预测继续创新高，新年度供应将大幅增加，而全球小麦供应量也高于预期。报告后CBOT玉米和小麦价格大幅下跌逼近7月份低点，但大豆在报告后震荡上涨，虽然丰产预期继续利空价格，但中美可能很快重启贸易谈判消息提供当日价格支持。短期来看，美豆价格将围绕中美贸易摩擦及收割期间的天气变化保持震荡筑底走势。重点关注中美贸易摩擦进一步演变及产区收割期间天气的变化。

北京时间2018年9月13日凌晨美国农业部公布了9月份供需报告。

油籽：本月预测美国18/19年度油籽产量为1.384亿吨，较上月预测增290万吨，其中大豆和棉籽产量上调部分地抵消了花生产量的下调。预测美豆亩产将达到创纪录的52.8蒲/英亩，高于上月预测的51.6蒲/英亩，略高于市场平均预期的52.4蒲/英亩。预测美豆产量将达46.93亿蒲，较上月预测增1.07亿蒲，高于上月预测的45.86亿蒲，相比去年同期为43.92亿蒲。因产量大幅上调抵消初始库存的下调，美豆总供应量相应上调。需求方面，美豆压榨量上调1000万蒲而出口量未做调整，美豆年终库存上调至8.45亿蒲，创历史纪录，较上月预测增6000万蒲，远高于17/18年度的3.95亿蒲，年比增幅高达1.14倍。不过，这一库存与市场平均预期的8.44亿蒲基本一致。

预测美豆18/19年度年度平均价格为7.35-9.85美元/蒲，中间价格下调0.3美元/蒲。豆粕中间价格下调5美元，降至290-330美元/短吨。豆油价格预测仍维持在28-32美分/磅。

美豆17/18年度数据调整：出口和压榨量上调，年终库存下调。基于官方截至7月的数据及8月份的周出口检测数据，本月将美国陈豆出口上调2000万至21.3亿蒲。压榨量上调1500万蒲，相应，年终库存下调至3.95亿蒲，低于上月预测的4.3亿蒲，低于平均预期的4.26亿蒲。

全球18/19年度油籽展望包括：产量上调、贸易量下调、库存上调。其中大豆和棉籽产量上调抵消了花生、油菜籽和葵花籽产量的下调。大豆产量预测上调220万吨，其中美国和中国产量上调抵消了加拿大、印度和乌拉圭产量的下调。中国大豆产量预测由上月的1450万吨上调至1500万吨，高于17/18年度的1420万吨。

全球18/19年度大豆出口量下调100万吨，降至1.569亿吨，主要是加拿大和乌拉圭出口下滑。因蛋白粕需求增速放缓及预期17/18年度压榨减少的趋势将持续至新年度，本月将中国18/19年度大豆进口量下调100万吨，降至9400万吨。但预测埃及和伊朗大豆进口将增加。其它油籽贸易数据较大的调整包括：印度17/18年度棕榈油进口下调、马来西亚和印度出口量下调。全球8/19年度大豆年终库存上调230万吨，达到1.083亿吨，远高于17/18年度的9560万吨，年比增10.15%，创历史新高。其中美国和阿根廷库存增加抵消了巴西库存的减少。

粗粮：本月美国18/19年度玉米供需展望包括：产量上调、国内需求和出口增加、年终库存上调。预测美国玉米亩产为181.3蒲/英亩，高于上月预测的178.4蒲和平均预期的177.7蒲，创下历史新高。预测玉米产量为148.27亿蒲，远高于上月预测的145.86亿和平均预期的145.24亿蒲，高于市场预期上限。如实现，这将是历史次高纪录。主产州中，伊利诺斯、衣阿、内布拉斯加、印第安那、俄亥俄和南达科他亩产均创纪录。玉米总供应量也相应上调，产量增加抵消了初始库存的小幅下调(17/18年度出口上调)。产量增加及预期价格下跌，本月将美国玉米18/19年度饲用/调整用量上调5000万蒲。用于乙醇生产的玉米需求量上调了2500万蒲。供应增幅大于需求增幅，玉米年终库存较上月预测的16.84亿蒲上调9000万蒲，达到17.74亿蒲，远高于平均预期的16.26亿蒲。预测玉米年度农场平均价格下调10美分，中间价格为3.5美元/蒲。

全球18/19年度粗粮产量预测上调510万吨，达到13.472亿吨。除美国以外国家产量下调、消费量和贸易量上调而库存量上调。除美国以外国家玉米产量上调，其中欧盟、安哥拉、巴拉圭、土耳其和塞尔维亚产量上调抵消了加拿大、南非、危地马拉产量的下调。欧盟玉米产量上调，主要反映出罗马尼亚、匈牙利、保加利亚和法国产量的增加。预测保加利亚和罗马尼亚产量将将达到历史纪录水平。全球大麦产量预测下调，欧盟、澳大利亚和乌克兰产量上调被哈萨克斯坦和俄罗斯产量下调抵消。

乌克兰、塞尔维亚和巴拉圭18/19年度玉米出口量上调，但加拿大和南非出口下调。欧盟、日本、巴西和危地马拉进口上调，这部分地抵消了阿尔及利亚和沙特阿拉伯进口的减少。巴西和阿根廷17/18年度出口下调，反映出截至目前出口进度慢于预期的状况。除美国以外国家玉米年终库存下调，其中阿根廷、南非、乌克兰、加拿大和塞尔维亚库存下调抵消了安哥拉、巴拉圭、欧盟、巴西、土耳其和印度库存的增加。全球玉米库存上调150万吨，达到1.57亿吨，高于平均预期的1.543亿吨。

小麦：本月对美国18/19年度小麦供需数据未做调整。分品种小麦的进出口数据有一些相互抵消的调整。预测美国小麦农场年度中间价格仍维持在5.1美元/蒲，预测价格范围缩小0.2美元/蒲，缩至4.7-5.5美元/蒲。

全球18/19年度小麦供应量上调470万吨，其中产量上调340万吨，初始库存也上调。俄罗斯小麦产量上调300万吨，冬小麦收割情况良好及春小麦天气持续理想提振产量。春小麦生长情况理想也提振哈萨克斯坦产量预测上调50万吨。印度产量上调270万吨，达到创纪录的9970万吨。相反，澳麦产量下调200万吨，加拿大产量下调100万吨，均反映出生长期间持续的旱情影响。全球出口下调250万吨，其中因产量下调，澳麦出口下调200万吨，加拿大出口下调50万吨。印尼和伊朗进口量分别下调100万吨和50万吨。全球需求量上调230万吨，其中俄罗斯饲用/调整用量上调200万吨，欧盟饲用/调整用量上调100万吨。在供应增幅快于需求增幅的背景下，全球小麦年终库存上调230万吨，达到2.613亿蒲，高于平均预期的2.613亿吨，但仍低于17/18年度创纪录的2.744亿吨。

 美国18/19年度作物产量预测（单位：产量百万蒲，面积百万英亩）

美国17/18年度作物结转库存（单位：百万蒲式耳）

美国18/19年度作物结转库存（单位：百万蒲式耳）

全球17/18年度作物结转库存（单位：百万吨）

全球18/19年度作物结转库存（单位：百万吨）