美联储(FED)目前的紧缩周期是前所未有的，在长达7年的零利率后，央行在几乎三年内加息1.75%。

在过去，美联储的加息更加果断，脚步更加快。

在上个加息周期内，央行在两年内就加息4.25%。如果按照类似的速度，那么目标区间应该在5.25-5.50%。

央行加息比过去平均慢五倍，比过去两个周期慢三倍。

当然宏观经济形势有了很大的不同——负债很高，通胀刚刚达标。

过去美联储大举加息的一大原因就是通胀迅速上升，甚至有失控迹象。

有鉴于此，全球化对成本的压制可能让这次真的不一样，而渐近加息减小了衰退的风险。在紧缩变成超级慢动作后，常规经济周期的延长变得更合理。

经济和通胀的不协调走向意味着黄金可能不会有显著的反弹。