聚焦大商所2018年十大期货投研团队评选

大商所2018年十大期货投研团队评选赛程已过三分之一，部分排名靠前的团队成绩较为稳定。截至9月28日，锦泰期货1队以39.42分暂居全品种组总成绩第一名，国元期货1队以39.24分暂居全品种组总成绩第二名，东吴期货1队以38.52分排在全品种组总成绩第三名。期权组方面，中投期货期权队以42.39分暂居总成绩第一名，银河期货期权队以42.21分位居总成绩第二名，申银万国期权队以41.80分暂居总成绩第三名。

与往年相比，今年比赛更注重投研结合，比赛不但比收益率，也很重视收益的稳定性，对参赛团队在风控方面提出了更高的要求。采访中期货日报记者了解到，开赛首月，参赛团队多以追求稳定收益、低回撤的稳健策略为主。

“比赛开赛一个月以来，整体市场行情走势较为纠结，涨跌并不流畅，操作难度较大。”锦泰期货1队队长贾威介绍，团队交易理念主要是从商品走势的结构和基本面上把握大势，做好资金管理，进出场细节工作。根据基本面和走势结构判断市场处于振荡整理格局，确定不宜追涨追跌，等待市场在超跌中创造良好的做多时机，做好严格止损以及及时盈利离场。

在比赛的第一阶段，中投期货期权队采取的较为稳健的交易策略基本取得了预期效果。据中投期货期权队的于瑞光介绍，团队在全面分析豆粕市场供给和需求的基础上，抓住中美贸易摩擦这个主导近段时间国内豆粕市场运行的主线，制定逢低买入豆粕1901合约或豆粕1901浅虚值看涨期权的交易方向，在市场消息面平稳时，适当增加盘中短线低买高平滚动操作扩大收益。“9月下旬，为防范假期风险，团队开始控制持仓量，基本上以每日小赢的方式改善夏普率并使回撤率指标得到有效控制。”

同样，基于保守且稳健的交易策略及交易执行，申银万国期权团队在最大回撤上表现抢眼。最新的比赛数据显示，该团队最大回撤为0.08%。

“制定稳健的期权策略且注重期权风险控制，这就需要对豆粕行情的基本面分析、交易执行且持仓风险把控有较严格的要求。”申银万国期权队的杨智林告诉期货日报记者，自开赛以来，团队根据豆粕市场行情共提交了两份豆粕期权市场报告。在最新一份交易报告中，根据当时行情，团队发现M1901—C—3100与M1901—P—3100隐含波动率分别为19.2%与17.8%，波动率处于正常水平，波动率未体现上升趋势表明市场恐慌性不足，连续性大跌概率不高，于是决定采用买方策略。实施具体交易时，在开仓资金占比的制定上也采取了较为保守的方式。

由于国庆假期较长，相比中秋假期市场的不确定性更大，防范国庆期间中美贸易层面的突发因素是各团队风控的重点。

“团队在节前减少了持仓，并进行一定套利，减少单边头寸。”东吴期货1队队长王平称。

“国庆假期较长，不确定因素较多，国元期货1队在策略上主要选择与外盘相关性较低的品种（如鸡蛋、玉米等），主要以控制风险为主，仓位不超过10%。”国元期货1队的领队张健称表示。

据了解，中投期货期权队在风控和交易策略上采取了更加严格的措施，分批平掉获利头寸，将原有豆粕1901多单减少到300手以内，大幅减少过节持仓比例，保存实力，节后再战。“相比节前相对保守的操作策略，节后团队会以豆粕期货1901合约为交易重点，兼顾豆粕1901看涨期权，适当放大交易头寸。在操作策略上，除持有20%左右的豆粕期货或期权长线多单外，也会根据具体情况适当增加盘中短线交易规模。”于瑞光称。

受访团队普遍表示，在接下来的比赛中，将继续按团队的交易逻辑和交易策略，严格执行交易计划，体现研究水平，在盈利的基础上适当增加头寸，提高收益率。

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