A股牛短熊长，参与其中的投资者损失惨重，尤其是被称为“韭菜”的散户投资者损失就更惨了，一茬茬被割。而大多数投资者并不知晓有一个保护投资者名义成立的基金，每年净结余几十亿，到2017年末基金余额已经超过618亿，预计2018年末基金余额要超过700亿元。

这只基金，就是中国证券投资者保护基金管理有限公司负责筹集、管理和使用的“证券投资者保护基金”（以下简称“投保基金”）。

有一些投资者知道证券投资者保护基金管理公司，是因为该公司作为管理人参与了海联讯、万福生科、欣泰电气的专项补偿基金的运作，对一些投资者的损失进行了补偿。但可能并不知晓这个基金管理公司还管理着一只规模超过600亿的专项基金。

做个不恰当的对比，除了余额宝之类的货币式基金外，规模最大的公募基金规模也只有825亿，投保基金的规模可以排到第二位，接近最大的股票型基金—华夏上证50ETF规模的两倍。

这么大规模的基金，是怎么来的？

根据《证券投资者保护基金管理办法》的规定，基金的来源包括：1、上海、深圳证券交易所在风险基金分别达到规定的上限后，交易经手费的20%纳入基金；2、所有在中国境内注册的证券公司，按其营业收入的0.5-5%缴纳基金；各证券公司的具体缴纳比例由基金公司根据证券公司风险状况确定后，报证监会批准，并按年进行调整（当前证券公司按营业收入比例缴纳投保基金的比例分别为：AA级0.75%，A级1%，BBB级1.5%，BB级1.75%，B级2%，CCC级2.5%，CC级2.75%，C级3%）；3、发行股票、可转债等证券时，申购冻结资金的利息收入；4、依法向有关责任方追偿所得和从证券公司破产清算中受偿收入；5、国内外机构、组织及个人的捐赠；6、其他合法收入。

2017年度，投保基金累计筹集金额为119.920亿元，其中，交易经手费22.139亿元、证券公司上缴基金 33.600亿元、申购冻结资金利息0.871亿元、利息收入（包括基金存款及贷款利息）14.249亿元、基金投资收益3.830亿元、有关责任方追偿收入和破产财产清偿收入0.219亿元、其他收 入45.011亿元。（其他收入没有明细，可能是前期对外投资或理财的收回）。

2018年1-7月，投保基金累计筹集52.076亿元，其中：交易经手费13.391亿元， 证券公司缴纳基金16.699亿元，申购冻结资金利息0.053亿元，利息收入 （包括基金存款及贷款利息）17.014亿元，投资收益4.835亿元。

这么一个每年筹资规模近百亿，光利息就有十几亿的投资者保护基金，收来的钱是怎么花的呢？

2017年度，投保基金公司累计使用投保基金净额22.042亿元，其中，风险处置支出0.005亿元；风险监测支出0.261亿 元；基金委托管理费0.182亿元；其他支出21.593亿元（其他支出也没有明细，可能是对外投资或委托理财）。

1-7月，投保基金公司累计使用投保基金14.629亿元，主要为其他支出，发生拨付风险处置基金0.077亿元。

可以看到，除了用到其他支出的钱，这基金收到的钱几乎没花！以保护投资者名义设立的投保基金，账上躺着600亿，投资者却没有感受到被保护！

其实这600亿躺在账上，是有原因的——制度不允许乱花钱！

根据《投资者保护基金管理办法》规定，基金用途只有两条：证券公司被撤销、关闭和破产或被证监会实施行政接管、托管经营等强制性监管措施时，按照国家有关政策规定对债权人予以偿付；国务院批准的其他用途。

关于这基金用途的规定，说来话长了。

投保基金成立于2005年，彼时中国证券市场的热门事件是以南方证券和大鹏证券为代表的一批证券公司倒下。13年前这批证券公司的倒下，和当前很多民营上市公司倒下的原因相似——被高杠杆压垮。从1999年4月到2001年6月22个月的大牛市，上证指数从1087点涨到了2245点，股市火爆的时候很多证券公司都开展了代客理财业务，如果只是收取手续费的代客理财其实也没啥，但这些所谓的代客理财大多都是签有保本条款的，本质上就是证券公司加杠杆借钱炒股。2001年6月股市见顶，到2003年1月跌到1311点跌掉了超过40%，各证券公司在还款压力巨大的情况下，动起了挪用客户保证金的心思。南方证券挪用了80亿的客户保证金，终于导致信用破产陷入债务危机，最终被证监会接管并清算。

包括南方证券在内被处置的29家证券公司，绝大多数都涉及挪用客户保证金，使公众对证券公司信任降至低点。为了化解A股市场系统性风险，稳定投资者情绪，国家决定设立投保基金。也就是说，投保基金是在防范和处置证券公司风险中用于保护投资者利益的基金。如果证券公司倒闭破产，并且因为挪用客户资产而给投资者造成了损失，那么保护基金会按照规定比例补偿投资者的一部分损失。

为切实保护投资者合法权益，从制度上避免券商挪用客户保证金，有效防范系统风险，证监会要求各券商建立客户保证金第三方存管制度，即将客户保证金交由证券公司以外的第三方商业银行或指定机构专门存放与管理。2005年底修订的《证券法》第139条规定：“证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理”，客户保证金第三方存管以法律形式确定下来。

经过2005年多家券商的倒下，国内各证券公司吸取的教训是绝不借钱炒股，要借钱给别人炒股，高风险杠杆不能加在自己身上。客户保证金以客户名义独立存放在商业银行，也彻底堵上了证券公司挪用客户保证金的通道。所以证券公司已经很多年没有被撤销、关闭、破产或被证监会实行行政接管、托管经营等强制性监管措施了，而投保基金管理办法关于资金使用的规定没变，钱自然只能躺在账上没处花。

根据投保基金年报披露，截至2008年12月底，投保基金公司就已经累计向24家被处置证券公司发放投保基金218.336亿元， 其中用于弥补客户证券交易结算资金158.222亿元，用于收购个人债权 60.114亿元。在2008年之后的10年时间里，仅再多发放投保基金6.869亿元，近5年内更是分文未付。

截至2018年7月末，投保基金余额为656.44亿元。在共克时艰的当下，投保基金是否应当作出更积极贡献？

1.是否可以暂停投保基金收取？

根据《政府性基金管理暂行办法》（财综[2010]80号）规定，“政府性基金预算编制遵循’以收定支、专款专用、收支平衡、结余结转下年安排使用’的原则。政府性基金支出根据政府性基金收入情况安排，自求平衡，不编制赤字预算。”

9月25日，《中共中央、国务院关于全面实施预算绩效管理的意见》公布，政府性基金预算纳入绩效管理，要重点关注“基金政策设立延续依据、征收标准、使用效果等情况”、“各级政府和各部门各单位对绩效目标实现程度和预算执行进度实行“双监控”，发现问题要及时纠正”、“避免出现资金闲置沉淀和损失浪费”。

在没有实际支出需求的情况下，投保基金是否可以暂停收取？

投保基金余额已经超过600亿，每年光利息收入就有十几亿，资金结余和利息收入足以覆盖投保基金支出需要，理应暂停收取交易经手费和证券公司上缴基金，让利于股民。

2.是否可以建立证券相关违法代偿机制？

A股投资者深受虚假披露、内幕交易、股票操纵之害，投资者发起对违法违规者的集体诉讼多有不便，是否可以借鉴万福生科、海联讯及欣泰电气补偿基金运作的经验，由投保基金对投资者损失进行代偿赔付，再由投保基金向相关违法者予以追索或起诉；相应罚没收入也可以用于充实投保基金。

万福生科、海联讯、欣泰电气案一共补偿金额也就5亿出头一点，600亿基金可以满足数百个案件的补偿；在相应罚没收入充实投保基金和对违法违规者追偿机制下，基金应该能满足补偿需要。

9月26日，中证中小投资者服务中心总经理徐明在参加首届中小投资者服务论坛时发表讲话，也提出“应当进一步发挥投资者保护基金的作用，让投资者民事赔偿金一时难以实现时，由投保基金先行垫付，并取得受害投资者的代为求偿权”，显示官方也在考虑要更充分发挥投保基金的作用。

3.是否可以将证金公司持仓划转投保基金成立平准基金？

600多亿规模，说起来是个不小的数字，但相对于整个A股市场来说实在是个小数目。如果能够把中国证券金融股份有限公司的持仓规模加进来，那就相当可观了。 

根据中国证券金融股份有限公司网站披露，中国证券金融股份有限公司成立于2011年10月28日，是经国务院同意，中国证监会批准设立的全国性证券类金融机构，是中国境内唯一从事转融通业务的金融机构，旨在为证券公司融资融券业务提供配套服务。公司的经营范围是：为证券公司融资融券业务提供转融资和转融券服务；运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给；管理证券公司提交的转融通担保品；统计监控证券公司融资融券业务运行情况，监测分析融资融券交易情况，防控市场风险和信用风险；经中国证监会批准同意的其他业务。

也就是说，作为国家队在股灾期间进场护盘，并不是初始设立证金公司的目的；而维护市场平稳发展，却是保护投资者尤其是中小投资者的应有之意。如果证金公司持仓可以划转到投保基金，投资者保护基金就可以名正言顺的转型平准基金，以公开透明方式运作，更好发挥保护投资者利益的作用。

所以，要么既然不花钱就不要再收了，要么就修订办法拓宽资金用途赶紧把钱用起来不要只是躺在账上吃利息。证券投资者保护基金要更好得发挥保护证券投资者利益的作用，让普通投资者真切感受到合法权益受到保护，善莫大焉！