黑色早评

螺纹：夜盘高开低走

螺纹夜盘高开低走，未能延续涨势。唐山钢坯报3960涨20。上海一级螺纹现货报4772（折盘面）涨20，成交保持高位。北方目前尚未落实加大限产力度，70%钢厂维持正常生产。随着上海进出口博览会临近，江苏钢厂的限产力度将加大，但沙永中等大钢厂最终如何执行仍未明确，对螺纹产量的影响程度有待观察。需求端稳定，北方需求开始转弱，华东需求仍处高位，上海周边加快工期。节后厂库出货顺畅，下降较明显，贸易商少量囤货但货源相对紧张，找钢库存去库幅度较大，整体仍将偏强运行。

热卷：夜盘大幅下挫

热卷夜盘下挫0.94%。上海热卷主流报价4210，稳。目前北方限产力度还未加大，后期有一定限产空间，虽然卷板生产企业的环保标准更有优势，产量预计稳定在高位，继续增加概率不大。需求维持弱势，继续下滑的空间不大。由于产量有一定增量，库存压力仍在，热卷盘面仍相对疲软。

铁矿：夜盘冲高回落

铁矿石大涨后夜盘冲高回落。青岛港PB粉报591元（折盘面）涨10，普氏62指数报74.25涨2.5。前期河北烧结炉有一定复产，钢厂库存有所消耗，且烧结矿库存有所累积，钢厂采购意愿维持高位，而价差波动较小对贸易商投机性需求有一定抑制。巴西发货保持平稳，力拓泊位检修结束，澳洲发货有所恢复，高品粉矿发货仍偏低。近期北方环保力度再度趋严，华东在上海进出口博览会期间也面临限产，钢厂采购动力或将有所减弱。

焦炭：夜盘下跌

钢厂焦炭库存持续增加，接货积极性一般。部分贸易商有抄底动作，港口库存开始回升。供应端焦企环保放松，开工率继续上升，库存低位。短期看焦钢博弈增加，并没有主动补库动力，大部分贸易商仍处于观望中。江苏钢厂限产力度将加大，在焦企环保限产阶段性放松下，上涨动力较弱，逢高做空。重点关注贸易商动向以及钢厂补库情况。

焦煤：夜盘小幅下跌

洗煤厂环保停产导致精煤供应有所下滑，同时高利润下焦企、钢厂均有补库动作。蒙煤通关车辆高位波动，澳煤价格持稳。短期看运输受限，煤矿超能力生产检查开展，库存低位。同时目前环保有所放松，焦煤需求改善，价格稳中偏强。长期看下游限产将趋严，同时补库空间有限，1400-1440区间逢高做空。

动力煤：观望为主

夜盘01合约大幅下跌5.4元，收于658.2元/吨，港口现货逐日上浮调整，今日秦港动力煤现货Q5500末煤平仓录得667元/吨，CCTD环渤海动力煤现货参考价5500K价格676元/吨（+4），5000K价格608元/吨（+5），目前港口煤炭现货价格上涨势头不减，并且期货价格也以由升水现货转向贴水现货。短期造成港口煤价较为坚挺的主要原因是成本支撑。另外由于价格上涨情况下，贸易商惜售心理也将使得港口煤炭价格连续冲高。

下游电厂需求有转弱迹象。一方面，沿海六大电年初至今的高库存策略使得本来对市场煤的采购意愿就偏低，近期电厂日耗与去年同期相比要低16万吨/天。当下已进入秋季，全国平均最高气温已较盛夏明显回落，居民制冷用电需求下降，但更主要的是目前政策正在对煤炭消费总量进行调控，煤炭实际使用量在逐渐压缩。

另一方面，全国重点电厂煤炭库存10月15日累积存量为8387万吨，避险情绪引发的补库前置暂时告一段落，不过由于沿海六大电高库存策略收效明显，预计重点电厂也将陆续效仿沿海六大电维持高库存状态。未来这一状态形成新常态后，仅通过库存总量将难以对短期市场的供需关系进行跟踪。关注总量的同时，还要重点关注边际供给状况。同时伴随高库存，电厂将获得更多煤炭定价权，届时煤炭价格将向着电厂有利方向移动。短期01合约不宜追高，以观望为主；01-05合约继续维持正套操作。

玻璃：建议逢高抛空

随着传统销售旺季金九银十的即将结束，玻璃现货的需求量将会有所变化。目前看东北和西北等地区还存在一定的赶工期，采暖季之后将会有一定幅度的减少，目前部分加工企业已经有停产的计划。而北方地区生产企业也将增加对南方地区的供应，对南方本地厂家造成一定的冲击。同时北方地区生产企业对前期存货也加大了清理的力度，现货价格优惠幅度比较大，对正常销售的产品造成一定的影响。期货方面，玻璃下跌趋势已定，基差80元左右，多地现货开始受华北影响，建议逢高抛空。

农产品早评

白糖:远月多单持有

洲际交易所（ICE）原糖期货周三收高，白糖期货升至九个月高位，受印度虫害问题和巴西雷亚尔上涨提振。郑糖夜盘受原糖大涨影响，远月涨势强劲。现货方面，南宁中间商暂无报价，仓库报价5340-5500元/吨，柳州中间商报价报价5450元/吨，仓库报价5430-5470元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD红柱扩大，快慢线金叉向上，KDJ粘合不清，10日均线向上靠拢120日均线。30分钟线上，MACD红柱扩大，快慢线金叉向上，KDJ死叉向下，均线保持多头排列。交易策略：远月多单持有。

油脂：菜油供给有增无减

印度萃取和提取商协会（SEA)周二发布报告显示，印度9月棕榈油进口量较去年同期下滑1.4%，至918,675吨，因关税上调及卢比贬值令进口成本增加。SEA数据显示，2017/18年度的前11个月，印度共进口棕榈油795万吨，较去年同期减少7%。

国产大豆佳木斯富锦现货价格3600元/吨，与昨日持平；豆粕山东日照现货3590元/吨，与昨日持平；菜粕四川成都现货2600元/吨，与昨日持平；江苏张家港四级豆油5710元/吨，-40；广东广州棕榈油24度报价4800元/吨，与昨日持平；湖北荆门四级菜油报价6750元/吨，与昨日持平。

马棕油周三收复跌势小涨，因市场预计10月产量增幅回落。连棕油连续四日在5日线附近纠结，预计在马棕未有明朗方向前，多空在4800整数关口继续拉锯，可继续以此整数关口为多空分水。美豆油受到原油大挫拖累收阴，目前国内油厂维持挺粕卖油思路，现货近几日接连下滑，连盘豆油昨夜下测40日线收跌，建议以5900为多空分水操作。本周进口菜籽压榨利润回升至200元/吨之上，但菜粕库存寥寥，预计后市油厂继续维持高开机率，预计菜油供给有增无减，且注册仓单量依然维持高位。昨夜菜油期价回吐白盘涨势在5日线附近收跌，日内继续以6700为多空分水操作。

美豆收割进度或将加快

10月17日国家临储大豆计划拍卖101292吨，实际成交97292吨，成交率为96.05％，成交最高价为3210元/吨，最低价为2960元/吨，成交均价为3044元/吨。

分析师们预计，在截至10月11日的一周里，2018/2019年度美国大豆净销售量为60万—100万吨。

由于日照地区因当地电厂检修停电一周，山东日照凌云海、日照达孚，日照中纺三个油厂，10月16日起停机一周。

受技术因素推动，叠加豆粕较为强劲带动，昨美豆11月微幅收涨，期价暂受短期均线系统支撑，但北美中西部天气将有所改善，美豆收割进度或将加快，预计上方900—920美分处仍有压力。日照地区因电厂检修停电一周，短期支撑连粕价格，昨夜盘连粕尾盘收于5日均线之上，期价有效站稳3400关口，建议短线维持偏多思路。菜粕跟随豆粕，但昨夜盘期价跌破10日均线，建议前期多单适当减仓。国储大豆持续拍卖，同时国产大豆陆续上市，制约大豆价格上涨，目前连豆期价在3800关口纠结，建议依托3800关口多空分水。

能源化工

原油：可尝试逢高做空

昨夜上海原油期货 1812合约夜盘收于549.6元/桶（-7.5，-1.35%）。美国10月12日当周EIA原油库存+649万桶，预期+250万桶，前值+598.7万桶；库欣地区原油库存+177.6万桶，前值+235.9万桶；汽油库存-201.6万桶，预期+100万桶，前值+95.1万桶；精炼油库存变动-82.7万桶，预期-140万桶，前值-266.6万桶。接近欧佩克的消息人士称，欧佩克已敦促其成员国在讨论政策时不要提及油价，因其试图避免美国执法机构以操纵市场为由对其采取法律行动。费氏全球能源咨询公司预计伊朗石油出口到2019年第二季度都将高于100万桶/日。俄罗斯天然气工业石油公司表示，俄政府已不再限制本地产油商增产，暗示俄罗斯与欧佩克的限产协议目前实际已到期。周三，WTI 收跌2.17美元，跌幅3.02%，报69.75美元/桶；Brent收跌1.36美元，跌幅1.67%，报80.05美元/桶。目前市场短期大幅上涨概率较小，建议投资者可关注沙特记者问题，可尝试逢高做空。

LL：有一定支撑

L1901昨日振荡偏弱，下跌0.58%收于9385。供应端前期进口窗口打开，短期市场面临外盘货源到港压力，且塑料上方始终面临外盘压力，限制上涨空间，突破前高难度较大。下游棚膜需求处于旺季，厂家订单积累较多，可排产20天左右，开工率多维持在6-8成，部分大厂满负荷开工，且成本端原油高位，塑料油制成本抬升明显，对行情有一定支撑。操作上，关注9335附近支撑情况，极限看至9200。

PP:暂时不看深跌

PP1901昨日振荡整理，下跌0.24%收于10166。最新石化库存75.5万吨。截止10月10日，贸易商库存较上周减少40.79%，整体库存较上周减少24.46%。近期部分前期检修装置逐步开工，供应端整体将面临阶段性回升，不过从整体供应角度看，回料缺口影响，供应全年偏紧。需求端，下游开工率变化不大，维持刚需。原料端丙烯及原油强势，给予PP成本支撑，限制价格下调空间。操作上，关注10000附近支撑情况，暂时不看深跌。

PTA:连续下跌后或有反弹

隔夜TA901收于7040元/吨（-166，-2.30%）。现货报盘较1811合约升水80-100元/吨，递盘升水60元/吨，前期部分成交7400-7470元/吨，尾盘气氛小升。亚洲PX隔夜CFR盘收于1289美元/吨（-11），加工费550。PTA装置方面，虹港石化150万吨PTA装置于10月16日停车检修，计划检修12天。下游方面，江浙市场涤丝工厂报价整体保持稳定，局部范围有小幅下调或优惠出现，受原料和订单影响，下游纺企大批量采购意愿不强，成交情况偏淡。中国轻纺城客增量增，总成交898万米，其中长丝637万米，短纤59万米。昨日PTA继续弱势回调，但考虑到现货价格大幅下跌低于均价导致贸易商惜售情绪升温，且虹港石化装置进入检修，现货抛压或减弱。而终端需求仍然疲弱，聚酯行业信心始终不足，场内担忧情绪仍存，且有进一步加重趋势。短期偏弱调整为主，连续下跌后或有反弹出现，后市关注下游聚酯恢复进程及产销情况。

甲醇：市场整理为主

夜盘甲醇1901合约震荡偏弱，收于3357（-0.68%，-23）。现货价格方面，太仓现货3465-3490（15/-40），宁波3560-3590（-10/-10），山东3150-3380（-20/0），内蒙古2920-3020（-70/-10），港口窄幅波动，山东地区价格局部下跌，西北地区报价稳定，内陆到港口套利窗口维持关闭。供给端，甲醇生产企业开工率为70.76%，增加1.09%，中原大化50，晋开30，万鑫达10万吨装置恢复，和宁30，安庆曙光16万吨装置停车，兖矿榆林60，国泰40万吨装置重启中，工厂库存仍不高，港口库存8月以来持续累积，但是目前无累库预期。需求端，甲醇制烯烃装置富德MTO装置负荷提升，神华包头装置恢复正常，港口地区一套烯烃装置停车，短期需求量有所减少。综合来看，港口库存大幅减少，进口预计减少，而内地市场价格有所松动，部分烯烃装置停车，需求减少，预计市场整理为主，操作上可以尝试轻仓逢高短空，关注烯烃装置动态。

PVC：前期空单继续持有

昨日PVC1901合约继续下行，收盘于6500（-55，-0.84%），持仓量略有增加，目前30.54万手。现货方面根据卓创统计，电石法华东6610-6698（-16）， 华南6700-6750（-80），华北6707-6740（-24），乙烯法华东7143-7165（-4），华南7000-7050（-65），华北6825-6835 （-30）华东电石大面积下调25元/吨。主要因近期PVC企业检修较多，电石用量少，待卸车数量增加较快。电石出厂价跟随下移，低价屡现。据V风统计，本周库存28.48万吨，基本宣告库存进入累库通道，10月之后北方工地停工，终端需求萎，随着时间推移，PVC供需继续恶化，后期库存有加速累库的预期。上游方面电石价格回落，结束了连续两个月的上涨，PVC企业检修范围略微超出前期预期，但榆社10万吨新增产能近日已试车投产，有所抵消，台塑cif中国持续下跌，报840美元/吨，华东有6800元/吨价格成交。PVC目前基本面供需两空，建议前期空单继续持有。

天胶：以观望为主

夜盘天胶下跌后尾盘略有反弹。1901合约收于12175，成交量小幅放大，小幅增仓。1-5价差略有收窄暂无明显套利机会。现货市场：上海地区天然橡胶市场，云南17年国营全乳胶报价10900-11000元/吨，标二报价10900元/吨，泰国3#烟片16税报12600元/吨，越南3L报价10900元/吨，市场报价调整。夜盘再次下落依然是受到原油及工业品整体带动影响，由于下方空间有限相对跌幅较小。近期虽有保税区库存下降的利好但是区外库存与期货仓单压力仍然较大，下游需求偏弱也难以产生有效的带动因而处于上下两难的境地，主要随宏观与工业品整体调整为主。11合约交割前操作上以观望为主，等待再次回调蓄力，下行突破11800可多仓布局。

有色金属

铜：上行驱动减弱

美国未将中国列为汇率操作国，这意味着中美贸易紧张关系缓解，利多铜价，但9月美联储会议纪要指向进一步加息，这不仅将抬升美元、利空铜价，同时也将增加新兴市场货币的贬值压力，而且精废价差高位令部分精铜消费转至废铜，加之进口窗口关闭，LME去库放缓，沪铜的上行驱动有所减弱，因此建议谨慎为主，期权策略上，建议重新介入空宽跨式期权组合。

铝：承压弱势运行

受海德鲁复产计划影响，海外氧化铝价格承压，国内氧化铝价格也出现了松动，电解铝下方成本支撑有所弱化。叠加需求端，从国内电解铝社会库存较9月27日是小幅增加2.3万吨，暂时未能反应旺季需求特征。另外，国内电解库存仍然高企，最新上海有色网公布的库存数据159.5万吨，伦铝库存近期大增。综合而言，铝价将承压弱势运行，激进投资者可逢高短空。

锌：下跌空间不大

中国经济放缓及国内锌库存增加，锌价有所回调。从基本面看，海外锌矿增产预期逐步兑现，预期锌锭产量将增加；受检修和限产等因素影响，国内冶炼厂难以恢复正常生产水平；锌进口窗口持续打开，但沪伦比下修，或不利于后期进口锌流入。目前国产锌锭供给持续偏紧以及社会库存、保税区库存位于历史低位对锌价仍有支撑，且短期内低库存态势难改。消费端，虽未见明显好转迹象，但持稳。整体来看，锌价下跌空间不大，可逢低轻仓试多。

镍：逢低轻仓试多

目前国内上游镍矿累积趋势不变，但中游镍铁价格持续高位使得镍铁厂开工率增加，产量有望持续释放，目前镍铁利润高位略有收窄。下游不锈钢利润有所恢复，库存持续下降。同时新能源汽车更新换代后产销量有望增加。目前沪市与lme纯镍库存持续下滑趋势，镍基本面矛盾回到四季度不锈钢消费上。近期建议可逢低轻仓试多。

以上评论由戴一帆、戴高策、边舒扬、郑景阳、楼丹庆、王仍坚、寿佳露、王泽勇、杨雅心、章正泽、盛文宇、何琳、刘冰欣、王清清、姚一轩、邵玲玉、张元桐提供