宏观策略：需求的影响逐渐增加，需求和库存是关注的焦点，从有色的走势看，价格连续调整刺激消费增加，有色金属铜和锌基本面显著改善，出现明显的反弹行情，为超跌板块提供明显支撑。黑色系和化工类仍在走环保路线，但是供应弹性缩小，需求对价格的影响明显增加，因消费下降而持续弱势的热卷比较有代表性。建议投资者密切注意工业品库存数据和消费数据，操作上可依据该核心指标的变化而变化。

股指期货：贸易战进入第二阶段，国内政策应对得当，投资者对贸易战的态度也逐渐统一，市场开始消化贸易战这一利空因素的影响。但是市场人气恢复仍需要一个过程，这意味着市场震荡难免，虽然指数连续反弹且成交量放大，但是操作上仍要避免追高，等待回落后再参与波段行情。

铜：目前国内经济数据整体稳定，房地产行业的稳定对有色金属基本面产生一定支撑，但基建和投资因素未见明显好转，四季度国内经济增长仍面临一定压力。供应端偏宽松，供应增速超预期提升，而需求端叠加基建加快落地，以及库存走低对铜市有较强支撑。铜价保持振荡思路为宜。

锌：基本面上锌供需矛盾逐步缓解，加之下游消费受宏观经济与环保等多重压力下拖累，基建资金的主要来源持续受限，制约了后期基建投资增速，锌消费依然存在下滑空间。整体来讲内外盘锌价已经逐步进入下行通道。锌价高企叠加 1810 合约与 1811 合约的月差扩大至 1000 元/吨附近的情况之下，下游观望情绪较浓，拿货意愿总体不佳。而持货商积极出货，以防换月之后的绝对价格下降压缩盈利空间。因此，供应趋于宽松而消费偏弱，使得津地贴水进一步扩大。建议投资者寻找四季度逢高抛空机会。

铅：由于再生铅比重较高，矿端矛盾向铅锭传导不突出，需求是否强成为市场主要矛盾，10 月京津冀及周边地区秋冬季大气污染综合治理方案下发，虽较草案有所放宽，但国内精铅生产仍将受到影响，预计精铅库存保持低位，对铅价将有所支撑；国内精铅消费转弱，将对铅价高点形成抑制，预计 10 月沪铅主力合约呈区间振荡趋势，主要运行区间为 17000—19000 元/吨。

甲醇：操作上，跟随原油节奏，四季度淡季，消费端疲软，甲醇依然是振荡波动，但是原油依然处于高位，人民币贬值也推升了进口成本，因此甲醇将维持振荡区间。建议3200—3500区间操作。

橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。2017年以来，橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是：供应、套利和政策周期波谷的叠加重合，价格周期底部遭遇产业结构调整。在通胀预期炒作的市场氛围中，资金或流向橡胶这一价值洼地，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨，极易被打回原形。预计后市橡胶仍以低位运行为主，短期或有供需改善及消息利好，不乏久跌必涨的阶段性反弹。橡胶底部弱势运行，但处在绝对低位，向上空间多于向下。左侧交易难度较大，宜顺应市场大势，熊市中应舍弃做多利润而等待抛空机会。长期坚持急涨勿追，逢高沽空观点。

PTA：整体来看，目前PTA依然受到PX成本端的支撑，虽然支撑的效果逐步减弱，但是会减少PTA价格快速下跌的概率。下游方面，聚酯端近期开工率逐步回暖，PTA四季度检修比较密集，目前供应方面偏紧张的状态依然没有缓解，库存对于PTA端的支撑依然存在。操作上，建议短期内依然以振荡偏强的走势对待，可以适当逢低介入多单。

油脂油料：操作上建议投资者顺应市场节奏，原有豆粕多单可适量减持，或采取低买高平的区间思路适当参与豆粕交易。油脂品种可盘中顺势短线操作，避免过度看空。大豆期货处于季节性弱，暂不宜做多，保持观望为佳。

白糖：操作上，广西现货价格窄幅波动，未来销售压力较大，预期糖价承压。供求没有太大变化，印度减产，巴西汇率升值，短期预计强势，但国内糖供应依然充足，短线尝试多单，长期依然偏空。关注巴西汇率变化。

中投期货策略周报（第85期） 20181021.pdf