2018年11月第一周，东北和华北等地区沥青现货价格相继下行，降价幅度达100—150元/吨，而中石化及山东地方炼厂价格仍保持坚挺。山东地区，马瑞原料10中旬—11月初供应相对偏紧，东明石化、滨州燃化以及科力达等炼厂转产渣油。

11月7日当周山东地区炼厂开工率（百川资讯）环比下降7%至37%的相对低位，山东地炼沥青供给有所减少，对于地区价格形成一定支撑。但另一方面，从炼厂库存来看，当周华北山东库存环比上涨5%至27%，虽仍处于相对低位，但从侧面印证了下游以按需接货为主。山东地区供给端的减少，并不能对现货价格形成强有力的支撑，符合北方弱需求和弱供应相互抵消的观点。预计山东价格将在12日当周有所回落，而华东、华南市场现货价格承压则更为明显，上海石化以及金陵石化由于渣油二次加工装置检修等问题，10月及11月沥青产量较大，而华东地区重交沥青价格仍处于相对高位，市场观望氛围较强，整体来看，现货端价格继续下行压力逐步增加。

而期货端在原油价格大幅回调后，引发市场情绪转变，沥青1812合约11月10日周五夜盘大幅下降，带动基差继续走高，华东及山东地区均处于现货升水300元以上的强基差。同时期货库存也处于低位，限制了空头12月交割的意愿，为1812合约价位提供支撑。即使12日当周沥青现货降幅达到100元/吨以上，仍对1812合约保持近200元/吨的升水，为多头提供了一定程度的安全空间。

产生强基差的主要逻辑在于期货盘面更及时的反应了油价回调的成本端，而现货价格的反应存在一定的滞后性。在强基差观点下，1812—1906合约价差短暂走正，仍然符合此前关于基差修复进而月差修复的观点，期现市场对于成本端反馈的即时性出现分歧，导致了目前不合理的基差及月差结构。（孙家南 潘翔）