历史总是惊人的相似，但又不是简单的重复，期市也是如此，细看期锌走势，发现近三年行情和2005—2008年行情十分相似，2018年一季度伦锌形成了“头肩顶”形态的头部，和2006年底期锌的头部形态类似，而两侧的肩部形态亦雷同，对比2005—2008年行情，目前期锌回落至下行通道中部位置，和2007年11月底至2008年5月行情相对应。

自2018年7月中旬至今伦锌已历时振荡4个月之久，尚未脱离振荡修正格局，对比于同阶层的其他关键振荡盘整时期，2007年11月—2008年5月伦锌振荡时长约6个月之长，2016年11月—2017年6月伦锌时长7个月左右，结合目前的多空局面，预期期锌年内盘整局面难改，年后有望走出此格局下行。

从供应面上看，锌市供应仍处于短缺状态，国际铅锌研究小组最新报告显示，8月全球锌市供应缺口扩大至7.62万吨，7月供应短缺6.97万吨，2018年1—8月全球锌市场供应短缺29.2万吨，上年同期为短缺36.1万吨。库存方面，截至11月13日伦敦锌库存降至131325吨，逼近2018年3月份创下的历史低位，上期所锌库存亦维持在3—4万吨的低位。

不过锌矿方面，随着国外锌矿山增复产，锌精矿供应逐渐有紧张转为宽松，精矿加工费低位回升。国内进口锌矿加工费由年初的10—20美元/干吨升至目前的120—140美元/干吨，国产矿加工费由3500元/金属吨上升到4800元/金属吨。

需求面上，受国内外宏观大环境影响，今年锌消费端较弱。统计局数据显示，2018年1—10月份，全国房地产开发投资99325亿元，同比增长9.7%，增速比1—9月份回落0.2个百分点。据中国汽车工业协会统计分析，1—10月，汽车产销2282.58万辆和2287.09万辆，同比下降0.39%和0.06%。

消费端的疲弱，致使期锌在供应紧张的情况下，依然不够坚挺，另外对期锌走势影响最大的，是国内外经济下行的压力。除美国外，中欧及其他国家经济均不佳，加上今年以来持续升级的贸易摩擦等一系列利空因素对期锌形成打压。

总体来看，期锌目前的振荡格局，是精锌供应短缺导致的低库存形成的利多，与各国经济不佳、锌市需求端疲弱形成的利空相互作用、相互抵消的结果。而这种多空较量，尚未分出胜负，期锌延续已久的振荡格局还将延续。结合盘面上，各振荡期的时长，年后期锌走出区间的概率较大，且随着供应面锌矿增长转移至锌锭市场，期锌破位下行在所难免，区间下限关键支撑位为2280美元。（作者单位：富宝资讯）