国债——李彬联

债市获利了结情绪趋浓，昨日期市上演过山车行情，现券收益率除农发债波动较大外，整体相对平稳。全日国债收益率曲线除超长期下行1BP外，整体上行0.1—2.6BP；农发债、进出口行债收益率曲线除1年期持稳外，整体下行0.1—20.4BP，农发债下行幅度明显偏大；国开债收益率曲线除7年期下行4.5BP外，整体上行0.3—2.7BP。隔夜，美股再次大跌，美债收益率冲高回落，10年美债收益率接近3.05%中枢水平，国外市场或对债市情绪有所支撑，不过走税影响未消，流动性维持整体宽松、边际收敛格局。债市面临惯性回调压力，料国债期货振荡略偏弱。仅供参考。

铜——许克元

隔夜美元跌至两周低位，因美联储表明可能即将结束收紧周期。有色外盘涨跌互现，伦铜收涨0.81%至6255美元，沪铜主力收涨0.48%至49900元。近日铜价基本维持在49000元/吨一线振荡，现货升水有所扩大，反映下游逢低备货意愿增强，对铜价形成支撑，随着宏观利空消息暂时平复，及美元指数高位回调，铜价短期有望维持反弹走势，关注50000元/吨一线压力位。仅供参考。

沪铝——黎俊

隔夜，伦铝振荡偏弱，收于1931.5美元/吨，跌15.5美元/吨，或-0.80%。沪铝主力合约1901小跌，收于13790元/吨,跌35元/吨，或-0.25%。现货方面，据SMM，广东市场实际成交集中在13830~13840元/吨，粤沪价差在80元/吨附近。当地持货商出货积极，同时期铝企稳反弹给予市场接货信心，中间商及下游买货积极，自上周开始加工企业购买原材料意愿便明显提升，有低价囤货意愿，广东市场整体成交较好。广东地区铝棒加工费变化不大，90mm规格铝棒加工费在460~500元/吨，110/120mm规格在440~480元/吨，150/178mm规格集中在440~480元/吨。综合来看，库存持续下降，氧化铝价格止跌回暖，或对铝价有所支撑，但伦铝弱势运行，或拖累沪铝。预计沪铝日内振荡偏弱，运行区间13500—14000。仅供参考。

沪铅——黎俊

隔夜，伦铅冲高回落，收于1990.5美元/吨，跌4.5美元/吨，或-0.23%。沪铅主力合约1901跳空高开，收于18280元/吨,涨75元/吨，或0.41%。现货方面，据SMM，广东市场南华铅18530元/吨，对SMM1#铅均价贴水70元/吨报价；南方18615元/吨，对1812合约升水50元/吨报价。铅价回升，炼厂报价随行就市，但再生铅竞争优势尚存，散单市场交投清淡。综合来看，下游消费逐步减弱，但伦铅强势或提振沪铅。预计沪铅主力1901日内振荡运行，运行区间18000—18500。关注伦铅走势对沪铅的影响。仅供参考。

沪锌——黎俊

隔夜，伦锌跳空低开，收于2604美元/吨，跌13美元，或-0.50%。沪锌主力1901振荡偏弱，收于21440元/吨，跌135元/吨，或0.63%。现货方面，据SMM，广东0#锌主流成交于22020—22160元/吨，粤市较沪市升水50元/吨附近。炼厂正常出货，市场出货积极性转高，下游采购积极性并未好转，延续刚需采购，贡献少量成交，交投清淡氛围未有改变。综合来看，库存依然处于低位，利好锌价，伦锌强势，或提振沪锌。预计沪锌日振荡偏强，运行区间21300—21800。关注伦锌波动对沪锌的影响。仅供参考。

股指期货——叶倩宁、郭子然

周一早盘股市走势振荡，受周末消息面刺激权重股逐渐走强，中小创则无法延续近期强势振荡走弱，午后权重股延续强势，成长股跌幅收窄，大盘不断走高，收于2703.51点，小幅收涨0.91%。

当天大盘上涨主要受部分地方银行贷款利率上浮比例有所下降影响，地产相关板块领涨，成长股则在强制退市影响下，游资活跃度有一定减弱。

逻辑看：一是监管层连续出台多项政策支持并购重组：1）10月22日证监会鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组、债转股以及股权融资。2）10月20日IPO被否重组上市间隔由3年缩短为6个月。3）11月1日支持用定向可转债支持上市公司并购重组。4）11月16日证监会发文并购重组信息披露简化，14—16外延并购高峰期对创业板净利增速贡献15%，中小创板等成长股的盈利能力将迎来中长期的改善。二是加大对民企信贷支持，民企中的龙头企业首先受益，创业板民营企业占比88%，中证500指数民营企业占比明显比上证50及沪深300指数大。三是基建投资增速反弹利于成长股走势，从历次宽松期间看，基建投资增速反弹与大盘反弹时点一致，反弹期间成长股走势明显强于权重股。四是证监会对异动股监管减弱，游资为中小盘股提供更多流动性。五是财政部将有大规模减税政策出台，其中增值税并档减税的可能性最大，根据动态测算，对通信、公用事业、房地产、交通运输、医药生物等行业利润贡献较大。六是原油价格暴跌，石油化工指数与上证50指数走势相关系数达0.74，石油化工指数下跌将拖累上证50指数表现。

后市看，在经济数据空窗期及外围影响减弱下，短期大盘或延续振荡反弹。期指市场方面，受流动性改善及监管边际放松影响，或可适当在主力合约上进行多IC空IH操作。仅供参考。

豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈振荡偏弱的走势，抹去了过去一周的反弹幅度，消息面整体平静，截至2018年11月15日当周，美国大豆出口检验量为1,055,940吨，符合市场预估的80—120万吨，前一周修正为1,355,864吨。2017年11月16日止当周，美国大豆出口检验量为2,275,904吨。当周，对中国的大豆出口检验量为0吨。南美，巴西2018/19年度大豆播种率已触及82%，较之前一周提高了11%，仍是有记录以来最快的播种进度，据称，巴西种植带天气晴雨相间，保证了趋近于理想的作物生长条件。国内，夜盘粕类油脂呈振荡偏弱的走势，截至11月9日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.456万吨，较前一周增加0.405万吨，增幅为3.7%，预计本周及下周因部分油厂双线开机，周压榨量将回升，料后市短期内粕类油脂将呈振荡调整的走势，仅供参考。

郑糖——刘珂

隔夜，ICE03合约收12.79，涨0.95%，郑糖1901收4906，跌1.27%。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至11月13日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多仓大幅减少19990手，至40851手。其中投机多头头寸减少17973手，至176097手；投机空头头寸增加2017手，至135246手。总持仓较前周增加16672手，至789728手。巴西方面，18/19榨季截至10月1日，巴西北部与东北部糖厂累计产糖约98.11万吨，同比增加28.1%。期间该地区糖厂压榨甘蔗2207万吨，同比增加21.93%；乙醇产量同比增加30.6%，至10.72亿公升。国内方面，现货方面，南宁中间商站台暂无报价；仓库报价5380—5430元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价；厂仓报价5250元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5350元/吨；仓库报价5350元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5330—5380元/吨，报价不变，成交一般。 昆明中间商报价5150—5200元/吨；大理报价5070—5110元/吨；祥云报价5100—5110元/吨，报价不变，成交一般。昆明集团报价5150—5200元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商报价5320—5420元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐中间商新糖报价5050—5200元/吨，陈糖报价4950元/吨，报价不变，成交一般。仅供参考。

玻璃——王喆

上周五，玻璃主力合约1901开盘1297元，横盘振荡，收1295，下跌0.08%。成交量3.5万手，减少10万手，持仓量15.3万手，较昨日减少1.1万手。现货方面，11月19日华北地区，沙河安全报价1408元/吨，与昨日持平，华中地区，武汉长利报价1494元/吨，与昨日持平，华东地区，山东巨润报价1520元/吨，与昨日持平，华南地区，江门华尔润报价1680元/吨，与昨日持平。供应端，上周玻璃生产线库存继续增加，总库存依然处于高位，厂商销售主要以去库存为主，周末以来出库量较多，昨日华北、华中地区现货报价小幅回升，这是近两个月以来现货报价首次提涨。产能方面，10月已有两条生产线点火投产。需求端，国家1—10月份房地产数据公布，房地产各项数据依然保持增长，但增长速度相对放缓，竣工面积则同比去年有较大的下滑，且降速扩大。10月汽车行业产销量有所回升，但同比依然下滑。受贸易战影响玻璃出口情况也有所下滑。总体而言，需求端较疲软但有所好转，订单数环比有增长，但同比不及去年。昨天玻璃1901合约区间振荡，价格小幅波动，成交量下降。今玻璃价格振荡回升，期现基差缩窄，预计后市玻璃或将维持弱势振荡。关注采暖季环保限产具体措施的实施。仅供参考。

甲醇——苗扬

隔夜，MA1901振荡下行，收盘价为2687元每吨，成交量为96.66万，持仓量101.8万手，与前一交易日相比增加了2万手。

上周市场呈持续下滑趋势。受主产区因排库降价影响，内地其他地区价格连续下探，下游市场整体偏弱运行，需求面失去利好支撑，按需采购。港口方面，期货持续走跌，伊朗低价货冲击及烯烃停车影响下，业者心态疲弱，市场延续跌势。本周来看，西北部分烯烃装置停车及外销部分甲醇对市场形成一定压制，且下游需求恢复缓慢，预计内地延续弱势。港口库存增加，后期伊朗货源集中到港，期货大幅反弹难度较大下，港口市场或偏弱振荡。后后期仍需关注国内甲醇装置重启情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

塑料——汪琮棠

上一交易日，塑料收于9030元/吨，较上一交易日结算价下跌0.11%。现货方面，11月19日华北地区LLDPE价格在9280—9450元/吨，华东地区LLDPE价格在9200—9400元/吨，华南地区LLDPE价格在9350—9750元/吨。石化延续降价降库操作，市场供需基本面暂无明显变化。供应方面，现有国内石化装置低压管材生产比例较高，其他品种如低压膜料、拉丝、中空、注塑以及高压进口量充裕，整体来看国内市场供应面依旧承压运行。下游终端看空心态，维持小量刚需采购，市场成交一般。棚膜厂家开工率环比继续小幅下滑，且下游工厂采购原料多谨慎观望，对市场行情支撑力度有限。预计国内市场价格或振荡为主，运行区间8950—9100。仅供参考。

PP

上一交易日，PP收于9345元/吨，较上一交易日结算价下跌0.93%。现货方面，11月19日华北市场拉丝主流价格在9700—9800元/吨，华东市场拉丝主流价格在9900—9950元/吨，华南市场拉丝主流价格在10050—10300元/吨。石化延续降价降库操作，周初市场供需基本面暂无明显变化。市场业者心态悲观，商家部分随行跟跌，下游坚持刚需，对原料消化缓慢。OPEC及其减产同盟国讨论具体减产量后，关于减产的利好言论有望重回市场。然而市场对于美国原油库存继续增加仍有担忧，油价短时间内仍难以扭转颓势。预计近期市场或将振荡盘整，今日运行区间9250—9400。仅供参考。

PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力合约大幅下行，收于6410元/吨，跌幅75元或-1.16%，成交量上升2162手至19.5万手，持仓下降5082手至28.1万手。现货方面，截至收盘，普通5型电石料，华东地区主流自提报价6500—6540元/吨；华南地区6620—6650元/吨自提；山东主流6470—6520元/吨送到，河北市场主流6370—6450元/吨送到。库存及开工，11月16日卓创统计华东及华南地区主要仓库库存环比持平，同比减19.56%。11月15日，卓创统计PVC生产企业整体开工83.99%，环比上升4.89%；其中电石法开工率83.88%，环比上升5.79%；乙烯法开工率85.12%，环比持平。综合来看，短期需求端季节性回落仍未兑现，现阶段库存压力不大，但开工预期回升明显，昨日期价大幅回落，但成交持仓下降幅度较小，料现阶段期价仍存一定支撑。预计PVC期价短期振荡调整为主，运行区间6350—6450。仅供参考。

原油——马琛

隔夜，周一(11月19日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年12月期货结算价每桶56.76美元，比前一交易日上涨0.30美元，涨幅0.5%，交易区间55.08—57.33美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年1月期货结算价每桶66.79美元，比前一交易日上涨0.03美元，涨幅0.0%，交易区间65.27—67.64美元。担心俄罗斯继续与欧佩克合作减产，欧美原油期货扭转盘中跌势而收高。市场继续关注欧佩克以及参与减产的非欧佩克是否能在12月份达成明年继续减产的协议。在11月份举行的欧佩克和参与减产的非欧佩克石油部长市场监测委员会会议上，沙特阿拉伯提出要在12月欧佩克石油部长会议上讨论减少日产量100—140万桶。周一俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯计划与欧佩克签署一份合作协议，这项计划将在12月6日欧佩克会议上讨论。美国对伊朗制裁期限到来之前,客户减少了购买量，伊朗原油出口量已经迅速下降。9月份伊朗原油出口量已经下降至每日约150万桶。而在6月份伊朗原油日均出口量为230万桶。亚洲市场，SC1812结算价收于每桶467.4元，较前一交易日涨2.0元，或0.43%。受欧佩克可能减产因素支撑，油价暂时反弹，仅供参考。

黑色系——王栋、邓文哲

11月19日，螺纹主力合约1901下跌0.29%，收于3841。铁矿石主力合约1901上涨0.57%，收于525.5。焦煤和焦炭主力合约1901分别下跌0.83%和下跌2.15%，收于1372.5和2338.5。动力煤主力合约1901下跌0.29%，收于608.4。

螺纹：

螺纹钢方面，上周螺纹钢产量再次上升，采暖季限产仍未见明显效果，如供给端持续处于高位会加大幅提升冬季库存累积的压力，并抑制贸易商冬储意愿。上周社会库存环比降幅较前一周基本持平，但钢厂库存环比增幅加大，需求端随着时间推移逐渐季节性转弱的确定较强，另外东北钢厂螺线产量同比已有接近46%的增幅，且采暖季并无限产任务，北材南下资源量预计将大幅增加，加剧了期货标的地区现货需求减弱之后价格下行的压力。目前现货市场投机需求已经较少，现货价格转弱预期一致性较强的情况下，现货价格易跌难涨，虽目前仍有贴水保护，但在11月现货价格大幅下行的情况下，难以支撑期货上行，短期偏空对待。

铁矿：

铁矿石方面，上周一必和必拓发生铁矿运输火车脱轨事故，因此导致停运对市场情绪照成一定的影响，目前部分运矿线路已经恢复运营。目前钢厂限产力度仍然偏弱，铁矿石的需求尚可，铁矿石港口库存连续下降，澳洲库存和巴西矿库存持续分化。目前来看铁矿石到港量仍处于较低的水平，但根据全年目标产量推算，淡水河谷四季度产量预计将维持高位，力拓和必和必拓四季度供给也需要增加。随着采暖季的逐渐升入，采暖季限产趋严的预期如得不到证实，铁矿石需求端的悲观预期也会有所修正，目前钢厂铁矿石日耗明显高于去年同期，铁矿石期价贴水偏高，但钢材价格走势偏弱，振荡为主。

动力煤：

港口价格下跌幅度收窄，产地价格弱势。产地供应方面，货运治超和环保组回头看对供应仍有所影响，进口煤方面，上周进口煤会议内容流出市场，市场认为对目前普遍库存较高的沿海电厂来说，停止进口影响有限。需求端沿海电厂日耗仍维持50万吨附近运行，日耗恢复速度缓慢。北方港库存继续回升，下游电厂库存维持1700万吨上方运行，沿海六大电库存水平高位，采购积极性低，港口调入量有所回落，港口现货价格走势偏弱。11月传统采暖季需求恢复缓慢使市场情绪较为悲观，叠加进口煤后续影响可能有限，基本面整体偏空，基差目前处于正常水平，期现价格预计维持偏弱运行，暂时仍需观望产地现货提供的发运成本支撑和终端需求恢复速度，建议观望。

焦煤焦炭：

焦炭港口现货价格维持2600，邯郸钢厂开始首轮提降。焦炭生产利润高位，供应受采暖季限产开始影响有所回落。需求端，高炉开工率小幅回升，暂时高炉限产对实际消耗影响较小，但钢厂利润明显走弱，长材利润快速收窄，板材利润低位运行，钢厂采购需求逐步转弱。总库存上周有所减少，主要由于港口库存下降，但焦企库存开始累积。当前焦炭市场流通资源较少，港口库存处于低位，但高价下非钢需求较低。总体而言，供需端焦炭转弱逻辑基本确认，深贴水下对期价暂时有一定支撑，但现货开启下跌时间点较早，预计期价仍有下行空间。盘面多空分歧仍然存在，建议关注01合约整数关口2300支撑和1905合约，建议逢高做空。

焦煤方面，主产区年底供应维持偏低。低硫主焦高位持稳，国内临汾主焦探涨至1720.0，澳煤指数价格小幅探涨，价格出现倒挂，蒙煤通车下降价格继续探涨，蒙煤通关政策需继续关注。需求端焦化厂炼焦利润继续维持高位，目前仍然处于冬储补库，但上周主产地库存和港口库存止跌回升，钢焦企业库存继续回升，整体产业链库存继续回升，但上游库存反映供应偏紧情况有所缓解。后续除低硫主焦库存偏低仍有上涨潜力外，其余煤种预计持稳。01合约夜盘振荡运行，期价回升至交割品上方，期价预计围绕交割成本区间振荡。

镍——宋敏嘉

隔夜，美元跌至两周低位，同时，欧元兑美元大涨，有色内外盘红绿相间。沪镍主力合约1901小幅下降1.05% 至93050元/吨，持仓量增加5326手至351226手。外盘方面，伦镍小幅下跌1.2%收于11395美元/吨。现货方面，据SMM，俄镍较无锡1812合约贴水100元/吨，金川镍较无锡1812合约升水10700元/吨，主流成交于93500—105000元/吨，近期进口窗口打开，本周镍供应约5000吨左右，而下游需求已转弱，供应更弱。近期除宏观影响外国内华东纯镍库连续三周增长，镍供需弱势更受空头青睐。预计沪镍短期内维持偏弱振荡态势，运行区间93000—105000元/吨，仅供参考。

锡——宋敏嘉

隔夜，美元指数大跌，内外盘有色金属走势分化。沪锡主力小幅上涨0.36%至153990元/吨，持仓量增加368手至40218手。外盘方面，伦锡上涨0.05%至19400美元/吨。现货方面，据SMM，沪锡现货主流成交于151500—154000元/吨，目前云锡贴水200元/吨左右，普通云字贴水1000—1300元/吨，小牌贴水151500元/吨左右，市场货源供应偏少，持货商存在一定挺价情绪，整体成交情况一般。目前来看，云南个旧自立冶炼厂也发布停产检修消息，预计短期内锡市场将呈现供应偏紧的格局，而锡下游消费表现仍然是平稳偏弱。由于国内三家大型冶炼厂陆续在近期停产检修叠加云南地区环保检查影响，预计11月产量将会有所下滑，短期内沪锡走势或将振荡上行，仅供参考。

早盘交易推荐

昨日美元指数小幅下行，美股大幅下行，商品市场大多偏软。铁矿面临下跌风险，1901将下行至490附近。仅供参考。

见习编辑：李国雷