铜：铜价反弹压力较大，短期依然振荡

周三沪期铜上冲乏力而承压回调，延续在49000—49400元/吨之间区间振荡格局。夜盘期间，沪期铜在49000上方窄幅振荡。昨日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨—升水190元/吨，临近交割，市场畏高升水，持货商主动甩货换现意愿强，好铜继续引领报价的下滑，市场复演前日高升水快泻状态，成交仍显无力。周三英国首相梅赢得党内投票信任，有惊无险保住英国首相地位，媒体称她无意寻求连任，英镑大涨压制美元回调。昨日公布的美国11月CPI同比增2.2%，创1月来最低。特朗普再度发声反对加息，表示美联储若下周加息将非常愚蠢；临近12月议息会议，美联储加息预期持续下降。行业方面：英美资源预计今年旗下智利铜产量将增加。英美资源集团根据其los bronces和collahuasi矿山的计划扩建计划，将今年智利业务的铜产量指引从先前预期的63万吨增加至66万吨。到2020年，该公司预计铜产量将在62万吨至68万吨之间，之前为60万吨至66万吨之间。2021年，英美资源集团公布了此期间的第一份产量指引，将其挂钩在59万吨至65万吨的范围内。因市场对中美之间是否能达成贸易协议仍存在疑虑，铜价看涨情绪较为谨慎，多空双方的博弈仍在持续，近期铜价一直呈区间振荡格局，预计今日沪铜依然会在49000上方窄幅振荡。

操作建议：以观望为宜

锌：低库存常态化仍有效支撑锌价

昨日沪锌主力1902合约开于21140元/吨，盘初空头减仓沪锌走低，录得20960元/吨，随后沪锌小幅返升，收跌报20980元/吨，成交量减1268手至55.4万手，持仓量增5712手至22.7万手。上海0#普通主流成交21540—21640元/吨，双燕、驰宏主流成交于21980—22070元/吨。0#普通对1901合约报升水270—280元/吨；双燕、驰宏对1月报升水700—730元/吨。市场国产锌流通逐步收紧，市场出现对当月小幅贴水背景下的部分补货贸易商，下游采购仍维持刚需，市场成交主要由贸易商贡献。由BHP Billiton（33.75%），Glencore（33.75%），Teck Resources（22.5%）和三菱公司（10%）拥有的大型Antamina铜锌矿预计将在2018年成为150万吨产量增长的主要贡献者。Teck报告称，到2018年前三季度，该矿的锌产量同比增长24%，24%和5%，预计到2021年将有强劲的产量指引。惠誉预计到2022年锌价将达到3,100美元/吨，而当前价格约为2,709美元/吨。隔夜美元走软，数据方面，美国11月CPI持平，支持核心通胀保持坚挺的观点，但不足以促使美联储采取更激进的政策立场，内盘金属涨跌互现。目前，国内受环保影响，制约了精炼锌产量增速，低库存维持常态化，支撑锌价。盘面看，主力合约区间振荡，短期上行动能不强，关注前期大阳线低点支撑。

操作建议：尝试买ZN1902卖ZN1903，180点附近入场，目标250点，止损150点。

铅：利多消退，铅价箱体振荡

昨日沪铅1901合约开于18460元/吨，盘初短暂盘整，期间录得日内低位18455元/吨，随后部分多头入场，一度触及18590元/吨，最终报于18560元/吨，持仓量增1830手至53040手。现货方面，昨日上海市场普通品牌铅18825—18900元/吨，对1812合约贴水135—60元/吨报价；金沙铅18960元/吨，对1812合约平水报价；进口哈铅18560—18710元/吨，对1812合约贴水400—250元/吨报价；KZ铅18660元/吨，对1901合约升水150元/吨报价。期盘上冲动能不足，市场普遍维持贴水报价，其中部分持货商再度下调贴水，而下游接货意愿不高，散单市场成交清淡。据道琼斯12月12日消息，Fitch Solutions周三称，将2019年平均铅价预估调降4%，至每吨2,350美元。 由于中美贸易局势紧张，铅价自从年中以来已经下挫20%，目前的价格处在每吨2,000美元下方。但Fitch Solutions称，冬季期间汽车电池的需求季节性升温，这或能在年内余下时间以及来年内提振铅价。该机构补充称，LME铅库存目前处于数年低点，且预计明年全球铅市将供应短缺3.6万吨。昨日宏观情绪短期回暖，带动铅价走高，基本面精铅受再生铅利润改善，环保消退等因素影响，供应偏紧格局有所缓解，加之下游消费整体偏弱，因此需注意前期利多消退所带来的风险，预计铅价将继续维持箱体振荡。

操作建议：沪铅1901合约以18320元/吨为支撑短多为主。

贵金属：金银比价高位回调

周三英国首相梅赢得党内投票信任，有惊无险保住英国首相地位，媒体称她无意寻求连任，英镑大涨，美元指数受英镑上涨的压制，一度击穿97关口，美元下跌给贵金属带来提振，不过国际金价在1250美元关口的阻力仍然较强，周三黄金终结两连跌，但多次冲击1250美元水平未果。昨日离岸人民币一度涨破6.87，人民币升值使得国内金价走势弱于外盘，沪期金继续回调。近期银价走势明显强于金价，COMEX金银比价已下降至84.3。现货钯金周三上涨至1263.74美元，刷新历史最高纪录，再次超越黄金，值得关注。昨日公布的美国11月CPI同比增2.2%，创1月来最低。特朗普再度发声反对加息，表示美联储若下周加息将非常愚蠢。美联储一直明确地向外界释放12月打算加息的信息，但当12月议息会议仅剩一周之际，市场对加息的信心却产生了动摇。美元疲软、美联储加息预期降温和地缘政治不确定性上升也给金市提供了支撑。虽然金价短期在1250美元/盎司一线有回调压力，但上涨趋势未改。

操作建议：沪金短线观望，等待伺机做多。或做空金银比价套利：空沪金1906多沪银1906。