南华期货期权队：豆粕现有利空已有所反映，价格处于振荡偏低位置

南华期货期权队认为，整体豆粕行情处于振荡见底阶段。春节前豆粕市场供应上会有少量缺口，价格将小幅上涨，技术上看，建仓点在2650—2630附近。上方2800点、2850点持仓量比较大，形成明显的卖压；下方持仓在2400—2600点，整个持仓较为平均。波动率曲线比较平，说明近期大跌的可能性不是很大。因此，卖出点位应在2800点附近，买入点位在2630—2650之间。

风险点是美豆进口情况，若进口数量远超500万—1000万吨，则M1905可能会继续走弱，应对策略为减仓或者平仓，抑或直接买入看跌平值期权以及加仓卖Call。

银河期货期权队：豆类处于历史低位，期权套保显优势

银河期货期权队认为，从全球大豆市场总体供需平衡来分析，今年大豆市场供应压力大。南美大豆种植面积仍可能增加，市场预计巴西大豆种植面积增加1.8%，阿根廷大豆种植面积增加1.13%。美豆种植面积预计下降，美国农业部预期下降7%。

预计国内豆粕价格在2400—2500元/吨之间，可根据汇率测算和压榨利润来制订豆粕期权的操作策略。5月豆粕期权流动性比较好，压榨行业可以采取熊市价差策略，采取买入5月豆粕，同时卖出5月2450执行价看跌期权，这个组合成本为63元，是根据提交报告当天收盘价得出的，最大收益为136元。与期货相比风险有限，熊市后期能起到保值作用。

对于饲料行业来说，豆粕价格处于历史低位，若南美天气出现大问题，不排除后期价格上涨的可能。但当前是明显的熊市，如果做多豆粕，比如做多豆粕期货或者买入看涨期权，则亏损的可能性非常大。因此，依据逆比例价差策略，构筑了零成本的组合策略，这个策略在豆粕价格处于2800点以下不亏钱，3000点以上挣钱。

一德期货期权队：基于三维视角下豆粕行情展望及投资策略

一德期货期权队认为，从宏观角度来看，市场面临中美贸易摩擦和汇率问题，存在较大的不确定性；微观方面，豆粕供给巨大，后市面临较大压力。同时，人民币汇率水平对于豆粕价格影响越来越明显，尤其是需要关注汇率变化对于豆粕价格的影响。

与标普期权隐含波动率明显不同，豆粕价格大涨大跌时，豆粕期权波动率很高。依据统计的豆粕波动率周期，随着时间拉长会收敛到20%附近。而且从统计来看，豆粕期权平值和虚值在200点左右，隐含波动率偏差的序列，高于4%的时候概率在8%左右。希望波动率的偏差值在4%以上，如果在这个区间里，首先可以做波动率回复的交易，其次可以做弱看涨预期的交易。

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