期货日报网讯（记者 吕双梅）纸浆期货上市首日，除SP1907合约外，其它5个合约全线跌停，与现货基差一度达到1000元/吨以上，成交量最高达到150万手/日。而近期随着纸浆走势回归基本面行情，投机度减少，成交量下降到30万手/日左右。分析人士表示，在下游纸品需求疲弱及港口库存高位影响下，木浆价格或将进一步下跌，预计明年漂针浆价格将回落至5000元/吨以下。

基本面疲弱

近年来，全球纸浆总生产量稳定在1.8亿吨左右，其中化学浆产量约1.35亿吨；机械浆产量约0.28亿吨，化机浆产量约0.17亿吨。北美洲纸浆总生产量约6400万吨，占全球纸浆总生产量的35.5%。欧洲和亚洲纸浆生产量约4400万吨和4000万吨，占全球纸浆总生产量的24.5%和22.2%。美国、巴西和加拿大是纸浆生产量最多的国家，其产量分别约4800万吨、1800万吨和1700万吨。

“目前，全球木浆的整体发运量维持在400万吨/月左右，针叶浆和阔叶浆分别维持在200万吨/月。全球木浆的平均库存天数在37天左右，针叶浆和阔叶浆的平均库存天数在32天和42天左右。”南华期货研究员袁铭、邵玲玉表示，整体来说，全球木浆的供应较为稳定，对木浆价格的影响相对较小。

下游方面，相关纸品的价格目前均处于下跌行情。“自今年4月起，双铜纸毛利率一直呈下行走势，业者多对后市信心不足，下游需求难有明显改观，利好因素支撑不足。双胶纸库存压力较大，下游经销商及印刷厂采购及囤货积极性偏低，随买随用为主，成本支撑有限。”袁铭、邵玲玉告诉期货日报记者，整个2018年下半年，白卡纸市场竞争加剧，白卡纸的毛利率几乎接近于0，更有一段时间是处于亏损状态。而由于受上游原料进口木浆价格窄幅下行，下游终端需求疲弱及库存高位等因素影响，2018年生活用纸整体维持弱势运行。

库存高企，期价或进一步下跌

据袁铭、邵玲玉介绍，目前国内港口库存处于高位，青岛港、常熟港、保定港等国内主要漂针浆进口港口库存均创5年来新高。截至12月末，保定地区纸浆库存量1260余车，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；青岛港纸浆库存88万吨，较上月下旬下降2%，较去年同期增加80%；常熟港木浆库存50万吨，较上月下旬下降7%，较去年同期增加117%。

“库存高位使得浆价承压。而纸浆下游纸品的需求疲弱，文化用纸、包装纸等主要纸品的价格下跌、出货不佳，纸厂开工率较低，部分纸厂主动停产去库存也导致木浆需求低迷。”袁铭、邵玲玉表示，这种情况在短期内得到改善的可能性较小，木浆价格或将进一步下跌，预计明年漂针浆价格将回落至5000元/吨以下。“短期浆价将维持弱运行，长期来看，浆价还有进一步下跌的可能。”