反弹和牛市之间存在区别。

反弹意味着价格自疲弱走势走高。而牛市意味着至少数年的高点上移和低点上移的走势。

黄金在2000—2010年间的上涨并不是许多人认为的反弹，而是牛市。2016年的上行则是反弹。

由于2016年的上涨仅持续7个月，且在此后的两年半中没有形成新的高点上移，因此分析师Jordan Roy-Byrne认为，这并非牛市及其回调的走势。

尽管近期黄金走势回暖，但是贵金属尚未进入牛市。Byrne以黄金股来阐明这个观点。

图为黄金股指数(GDX)及其400日均线和其他重要的广度指标。

400日均线在2012年、2014年、2015年、2018年的某些时候及目前均为黄金股指数提供阻力，目前价格维持在该阻力之下。

广度指标也显示贵金属并未处于牛市。

黄金股指数的腾落线依然远低于200日均线，并出现看跌背离。在过去2年中，黄金股超过金甲虫指数(HUI)的占比低于60%。看涨百分比指数(BPI)在过去5年中基本维持在50%以下(除了2016年大部分时间以外)。

黄金小盘股指数(GDXJ)及其400日均线存在同样的问题。400日均线在2014年提供阻力，在2017年年初转为支撑，但是在2018年的某些时候及当前再次成为阻力。

近两年中，黄金小盘股指数中的股票比率一直维持在50%以下。另一个领先指标(黄金小盘股指数/黄金)也没有显示出黄金小盘股指数的牛市趋势。

Byrne指出，如果黄金股指数和黄金小盘股指数突破400日均线，则近期的反弹将转变为牛市。

同时，动能、广度指标及相对于股票和货币的相对价格得到明显改善，也意味着贵金属从反弹转向牛市。

从基本面来看，降息的开始将确认贵金属牛市。与此同时，疲软的经济数据和标普500指数测试近期低点可能令贵金属接近牛市。

综上，Byrne认为，从黄金股及其指标来看，黄金当前的上涨仅仅是反弹而非牛市。若技术面和基本面出现明显改善将确认牛市行情。