一、焦炭基本面分析

（一）焦炭现货价格走势：港口价格回暖，产地、钢厂持平

本周日照港准一级冶金焦报价2150元/吨，较上周上涨50元/吨，港口价格本周开始上涨，贸易商利润企稳上行。产区吕梁准一级冶金焦报价1870元/吨，较上周持平。唐山准一级冶金焦到厂报价1965元/吨，较上周持平。

本周现货港口价格开始上涨，钢厂、产区价格无太大变化。

（二）焦炭供需基本面

1.焦企开工率：环保限产督查宽松，本周产能利用率继续上升

本周全国230家独立焦企产能利用率75.1%，上升0.45%；日均产量67.42万吨增0.41万吨。主要由于本周华东、华中等地区，焦企开工回升，近期由于天气问题导致的临时性限产较多，但各地执行力度不一，整体督查相对宽松。

2.焦企库存：山西运输状况转好，焦企多集中发货

本周全国230家独立焦企焦炭库存86.42万吨，降11.3万吨。山西等地近期天气预警解除后，运输状况转好，焦企多集中发货。

本周全国110家钢厂库存474.98万吨，较上周增加5.64万吨，整体焦炭供应端仍显宽松，钢厂采购压力较小，目前多按需采购，短期部分钢厂仍有继续打压原料价格的想法。

本周港口准一级冶金焦库存316.5万吨，较上周增加16.5万吨，青岛董家口港增13万吨，本周港口增量明显。同时，贸易商利润开始企稳回升，部分贸易商之前有低位囤货意愿，静待下周冬储动向。

本周贸易商利润开始企稳回升，贸易商采购积极性伴随价格上涨，伴随价格拐点的出现，后续行情等待冬储动向。

3.钢厂高炉开工率：本周小幅提高，采购焦炭按需进行

截止目前，全国钢厂高炉产能利用率74.52%，较上周继续小幅提高。钢厂高炉产能利用率持续上涨，推翻我们预估小幅回落的可能。唐山地区钢厂本周产能利用率也小幅回升，说明了环保监督力度趋弱，钢厂或在春节放假之前赶工，储备钢材，节前对焦炭采购将按需进行。

4.焦企盈利：下跌空间较为有限，焦企盈利情况或将止跌企稳

本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利155.27元，较上周下降5.06元；山西准一级焦平均盈利106.29元，较上周上升2.17元；山东二级焦平均盈利142.45元，较上周基本持平；内蒙二级焦平均盈利155.97元，较上周上升3.9元；河北准一级焦平均盈利127.37元，较上周下降26.12元。下降速度放缓，市场情绪有所转暖，焦炭价格弱稳运行，焦企盈利下跌空间有限，焦企盈利或止跌企稳。

综合来看，焦炭基本面中长期呈现库存中高位，焦企供应呈现压力，下游钢厂需求弱稳的情况，近期港口低价资源的小幅上涨，提振了市场悲观情绪。但港口库存压力尚存，贸易商拿货不积极，预计短期内焦炭价格仍将弱稳运行，节前，焦化厂和下游钢厂或达成“锁量锁价”，涨跌空间均有限。

年后焦炭市场将重点关注钢厂高炉复产及钢价走势，对焦炭走势起到决定性作用。

三、焦煤基本面分析

（一）焦煤现货价格走势

焦煤方面，现货价格山西柳林主焦煤报价（A9.5V204G80S0.6）报价1680元/吨，较上周持平；进口煤方面，蒙古主焦煤（A11V25S0.7G80Y15CSR60）价格1200元/吨，较上周下降40元/吨，澳洲进口煤1324元/吨，较上周下跌67.7元/吨。

（二）焦煤基本面情况

1.炼焦煤库存：总库存较上周增加，预计下周增幅或放缓

本周Mysteel数据统计，全国炼焦煤总库存2369.1万吨，较上周增加203.63万吨，增幅明显。其中，炼焦煤煤矿库存162.92万吨，较上周增加2.13万吨，山西地区增加1万吨，安徽地区增加1.4万吨，山东等地煤矿进行安全论证，山西地区煤矿春节放假提前，煤矿基本处于停工状态。

全国110家样本钢厂炼焦煤库存943.46万吨，较上周增加30.48万吨，钢厂焦炭库存攀至高位，其中东北地区钢厂增幅较多，其他地区比价稳定。

全国100家样本独立焦化厂炼焦煤库存976.8万吨，较上周增加3.1万吨。本周全国地区小幅增长，焦化厂采购炼焦煤准备冬储。

本周炼焦煤港口库存284万吨，较上周增加5万吨，进口炼焦煤供给依然偏紧。国家发改委开会讨论2019年进口煤政策。据市场消息，指导思想以平控略减为主，没有明确的执行计划出台，也没有提及2019年1月是否限制通关。依照当前政策表述，2019年1月，进口煤可重新报关。

下游需求，焦化企业开工率保持较高水平，对炼焦煤存在一定需求。

炼焦煤方面，近期安全事故频发，安全检查范围有待扩大，加之部分煤矿有提前停工计划，供应趋紧，下游焦企开工率趋稳，炼焦煤基本面对现货价格存在一定支撑，但因为煤矿与下游需求签订的都是长协，因此，短期内价格波动不大，未来关注春节假期后市场需求。

四、中州观盘

（一）趋势交易

1.焦炭1905

技术面来看，焦炭1905合约近期焦炭站上MA60，综合基本面的情况，焦炭春节假期前或将宽幅振荡，多单可逢高离场。

2.焦煤1905

技术面来看，焦煤1905合约突破向下通道后，期价或宽幅振荡，投资者可逢高离场。

（二）套利机会

1.焦炭期现价差变化情况

截止目前，期现价差为84.5元/吨，较上周下降。结合基本面情况，预计现货价格或止跌企稳，基差将得以修复。

2.煤焦比变化情况

观察上图，焦炭焦煤比近期开始回落，数据样本选择时间为2017年至今，平均值1.59，最高2.08，最低1.13，现值1.62，预计近期煤焦比振荡，投资者暂且观望。