尽管陈棉仓单流出,但新棉仓单持续流入。5月合约在高位套保压力巨大。
1.市场表现
本周,郑棉出现回落,但40均线和价格呈现多头纠合在一起,底部形态初现。抛压主要来自加工企业和贸易商的套保抛盘,同时,期货库存趋于庞大。
今日,主力1905合约收于15255元,周跌幅25元。
2.影响因素及分析
近日,市场传言1%关税配额即将发放。当1905合约升至15500元/吨一线时,遭遇到大量套保抛盘的阻击。可以预见,在中美贸易战没有定论之前,在下有成本支撑和上有抛盘下,郑棉市场将呈现横盘波动的特征。
没有消费推动,就不可能有上涨行情的出现。因而中美关系正常化尤为重要。本月底(30、31号)刘鹤副总理访问美国,若在农业方面达成部分共识,那么将利好棉花市场。美国商务部长声称,美国和中国距离解决贸易问题还有很长的路要走,但两国达成贸易协议的可能性很大。3月1日是一个重要的时点。若是达成贸易战不升级协议,那么,棉花下游订单将会出现井喷式增长。
正是因为下游消费极其“萎缩”,导致新棉消费不畅,轧花厂和贸易商均将手中的棉花注册成仓单。截止1月24日,郑棉注册仓单16153张,折合棉花64.6万吨(较上周五+1.8万吨)。据行业人士估计,若1905合约上涨至15300-15500元/吨,那么,现货商很愿意将其抛在期货市场中。由此可见,构筑底部的过程不会是“一帆风顺”的,或许是一个漫长的“拉锯”战。
按照惯例,春节后国内将启动储备轮出。考虑到储备库存已至低位,或许轮出会向后推迟。
据中国棉花协会调查:今年全国植棉意向面积为4771万亩,同比减少2.7%。
长期看涨的基础是:
1、成本支撑。3128B标准品采购成本在15200元/吨水平。2、中美贸易关系最终会恢复正常。3、18/19年度全球棉花供求偏紧,库存下降158万吨。4、18/19年度中国产需缺口为316万吨,期末库存降至662万吨。5、国储棉仅剩下270万吨。迟早要补充库存。
3.结论及策略
不断增长的注册仓单库存,主要是因为消费低迷所至。若是中美贸易战解决,那么,利空因素就消失了。随着时间推移和生产旺季来临,郑棉市场的上涨有望全面展开。(吉明)
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