一、PE期货行情回顾
本周PE期货05合约维持在8650—8850区间振荡。国际油价重心上移,石化聚烯烃库存处于偏低水平,不过国内PE开工率维持高位,进口冲击压力仍在,春节前下游备货力度逐渐减弱,多空因素博弈,节前期价难有明确方向,节后下游有备货需求,可能刺激期价反弹,不过持续时间不长,长线来看,春节后PE库存有大幅上升风险,下游需求利好改善有限,可采取逢高做空策略。
二、PE基本面分析
1.成本分析
国内成本分析
近期国际油价虽有回调,但是仍处高位,周五布伦特收于61.04,人民币汇率收于6.78附近,折算成线性价格为8750左右,低于石化出厂价250左右,石化仍有盈利,不过盈利略有下降,石化出厂最低在9000附近,是布伦特65附近的价格,若是油价突破65,对PE成本利好支撑将明显增强。
进口成本分析
近期PE线性美金报价维持在1050附近,折算成人民币价格在8900附近,进口线性现货市场报8900—9100元/吨,进口货源仍有盈利,而且较国产货源价格低50—100,进口货源买盘吸引力较强,春节后进口货源供应将明显增加,对国产货源冲击明显。
2.石化聚烯烃库存分析
近期石化聚烯烃库存延续下降趋势,目前在53万吨附近,处于偏低水平,不过据市场反应,PE方面是部分石化库存转化成社会库存,现货市场并不缺货,从往年库存变化规律来看,春节过后PE库存上升是大概率事件,2017—2018年都是上升近40万吨,目前PE维持95%附近的高位水平,预计2019年累库也在40万吨附近,对供应面影响偏利空。
3.国内新增检修装置偏少,开工率重心上移
本周初部分装置停车检修,检修涉及产能在120万吨左右,PE开工率下降至93%附近,不过周中部分检修装置开车,装置开工率上升至94%附近,下周仍有检修装置计划开车,1月份无新增计划性大修装置,预计近期国内PE开工率维持在95%附近高位窄幅波动。
表1 国内PE装置检修统计
石化名称 |
生产装置 |
产能(万吨/年) |
检修计划 |
上海石化 |
1PE一线 |
5 |
继续停车,开车时间待定 |
中海壳二期 |
HDPE |
40 |
1月15日停车,计划检修1-2周 |
茂名石化 |
新LDPE |
25 |
1月18日停车,开车时间待定 |
中煤榆林 |
LLDPE |
30 |
1月18日停车,计划检修1周 |
4.期现价差分析
目前PE现货升水期货05合约250左右,期现价差缩窄,对期货利好支撑有限,以华北地区为例,石化出厂价在9000附近,现货市场7042主流报8900—9000。
现货方面,国内PE新增检修装置不多,而且持续时间不长,下游需求无实质性好转,尤其是下游年底备货力度逐渐减弱,PE出厂价上涨乏力,难以提振贸易商投机积极性,现货市场弱势振荡,成交气氛一般,对期货利好支撑不足。
图6 PE现货与期货价差走势图(单位:元/吨)
三、总结
国际油价重心上移,石化聚烯烃库存维持低位,对期价仍有利好支撑,不过下游年底备货力度减弱,PE库存降速放缓,下周仍有部分检修装置计划开车,供需面利好支撑减弱,对PE期货形成压制。
四、操作建议
节前PE现货基本面多空因素博弈,期价区间振荡,建议观望为主,节后下游存在补货需求,对期价有利好支撑,不过持续时间不长,长期看,现货供需面预期偏利空,可择机入场做空。(作者单位:招金期货)
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