一、PE期货行情回顾

春节假期后PE期货05合约从8800附近一度下跌至8500附近，春节假期期间国际油价上涨动力减弱并出现回调，节后PE维持高开工率，下游返市不多，库存较春节前大幅攀升并出现累积，打压期货价格下跌，随后国际油价连续反弹，对PE成本利好支撑增强，下游陆续返市，需求有所好转，石化聚烯烃库存增速放缓，另外国际油价连续反弹，PE利润接近前期低点，成本方面有利好支撑，对期货有一定利好支撑，近期可逢低做多。

二、本策略的逻辑支撑

1.PE下游需求有利好预期

春节假期后一周，下游返市不多，下游需求利好改善有限，不过元宵节后下游开工逐步增加，而且春节前下游原料库存维持低位，近期下游需求存在利好预期，按照往年下游开工率变化规律，一般春节假期过后1-2周下游开工恢复正常，并且逐步上升，一直到3月份。

2.进口冲击压力减弱

春节后PE线性美金报价维持在1040-1050，折算成人民币价格在8900附近，进口线性现货市场报8800-8900，盈利有所下降甚至略有倒挂，而且进口线性现货市场价高国产货源50-100，进口货源买盘吸引力有所下降，对国产货源冲击有所减弱，对后期进口货源供应有一定抑制作用。

3.石化聚烯烃库存增速放缓

春节假期期间部分检修装置陆续开车，而新增检修装置偏少，PE开工率上升至99%附近，导致石化聚烯烃库存累积近40万吨左右，而春节假期后，下游虽然陆续返市，但是开工率提升有限，导致石化库存消化缓慢并出现累积，不过随着下游开工逐步提升，石化聚烯烃库存增速放缓，并且出现下降，截至2月15日在107万吨附近，元宵节后下游需求逐步好转，而进口货源冲击压力减弱，有利于库存消化。

4. PE成本存在利好支撑

国际油价连续反弹，PE成本逐步上升，PE出厂价却连续下调，目前PE利润较春节假期前有所下降，并且跌破1000元/吨关口逐步向去年以来最低水平靠拢，成本支撑有所增强，抑制PE出厂价下跌空间。

三、总结

春节假期后下游陆续返市，石化聚烯烃库存尽管处于高位，但是增速放缓，元宵节后下游需求将逐步上升，而且进口冲击压力减弱，有利于库存消化。另外国际油价连续反弹，节后PE出厂价连续下调，导致PE利润较节前有所下降，并逐渐靠近去年以来最低点，成本面存在利好支撑，抑制出厂价下跌空间，对期货有一定利好支撑，短期PE期货05合约可逢低做多。

四、本策略风险因素

1.石化聚烯烃库存偏高，降速缓慢。

2.国内PE开工率维持高位，春节后国内PE新增检修装置偏少，开工率降幅有限，目前在98.5%附近，仍处于高位水平，据市场了解，2019年国内装置检修力度低于2018年，1季度计划性大修装置偏少，二季度集中检修时间较去年有所延迟，预计2-3月份国内PE开工率维持在95%附近高位窄幅波动。

3.下游需求启动低于市场预期。