节后首周，煤价出现先抑后扬。短期看，节后煤炭价格持续上行主因并非源自需求修复，而是产地至港口发运出现严重倒挂导致区域价差修复，以及安监调控和进口推迟引导供给偏紧预期双重作用。叠加政策调控下进口量预计稳中有降，行业供给端仍然具备一定韧性。伴随供需双方持续修正，未来下游库存出现区域性差异直接影响后续采购节奏。短期重点关注安监后主产区复产情况以及内陆电厂及高煤耗企业采购节奏。随着时间推移，供需偏紧格局有望在两会后得到缓解，中期煤价亦可能先扬后抑。

策略上，基差维持小幅振荡下行判断，过程或将持续至两会后；中期05与09合约价差先升后降，目标看至20元/吨。