一、现货市场回顾

（一）国内木浆现货情况

国内现货市场方面，春节后，进口木浆现货市场交投未完全恢复，市场观望心态占主流，其中针叶浆、阔叶浆报盘提涨50—100元/吨，多数商家未公布节后报价。截至2月15日，国内主要地区木浆均价位于5421—5733元/吨之间，各地价格小幅上调为主。

（二）进口木浆现货情况

2月15日数据显示，进口针叶浆主流品种价格区间在680—730美元/吨，进口阔叶浆主流品种价格为650—780美元/吨。

2月份进口木浆外盘公开报价依旧偏少，国外浆厂公布年度检修计划，智利银星2月合同价680美元/吨，巴桉外盘表现坚挺。

二、供需情况分析

（一）木浆库存情况

据统计数据显示，截至12月底，欧洲木浆港口库存约为160.48万吨，较11月库存上升约4.6%，连续5个月保持上升的态势，港口库存攀升至近几年的高位。

统计数据显示，12月全球生产商木浆库存天数为44天（标准计算方式），阔叶浆库存天数为47天，针叶浆库存天数为41天，12月全球木浆库存天数持续攀升。

卓创资讯数据显示，截至1月底，国内木浆港口库存再度攀升，其中，青岛港库存由12月份的88万吨飚升至101万吨，常熟港库存由50万吨升至59万吨，保定库的库存自7.81万吨降至7.01万吨。

（二）国内纸浆进口情况

海关总署公布的数据显示，中国1月纸浆进口量为227.4万吨，比去年12月增加50.7万吨，比2018年同期增加21.2万吨。1月纸浆进口量为近几年同期的天量，且单月进口量也仅次于17年11月的233万吨。

（三）国内废纸现货情况

截至2月13日，全国旧报纸到厂价整体运行区间为2750—2950元/吨，节后价格整体运行平稳。黄板纸到厂价为2150—2270元/吨，各地区价格相对稳定。据卓创资讯数据统计显示，12月全国纸厂废旧黄板纸库存天数为5.2天，纸厂库存低位限制废纸价格向下调整空间。随着春节后纸厂开工率回升，国废价格有望迎来一波上涨，但预计上涨力度将会弱于2018年同期市场表现。

在国废价格的企稳的大背景下，外废价格也出现止跌企稳的迹象，整体处于170—175美元/吨的水平。

三、相关市场分析

（一）国内主要地区纸品现货情况

截至2月18日，国内主要地区箱板纸均价区间为4298—4563元/吨，近期各地区价格稳定为主。春节前后文化印刷用纸市场交投相对清淡，价格区间整理为主。

春节后整体纸张市场基本平稳，原纸拉动包装纸有小幅上涨动力，各生产环节正在陆续开工，但原料采买积极性偏低，市场成交稀少。按惯例，元宵节前后市场交投或陆续恢复。目前市场重点是关注下游开工情况，3月份整体市场需求能否真正好转。

（二）人民币汇率情况

截至2月15日，美元兑人民币即期汇率为6.7802，本周人民币呈现小幅贬值的现象。对于以人民币计价的进口木浆，人民币大幅波动将对企业的生产经营造成重大影响。

四、技术走势分析

从纸浆SP1906合约日K线图来看，本周期价冲高回落，日线走势技术上呈现顶背离，期价短期步入调整，关注下方20日均线附近的支撑力度，以及期价调整的速度及幅度。

五、后市行情展望

春节以后，进口木浆现货市场交投未完全恢复，市场观望心态占主流，其中针叶浆、阔叶浆报盘提涨50—100元/吨。1月国内进口纸浆227.4万吨，创出近几年历史同期天量，加上节前订货纸浆陆续到港，预计短期国内纸浆港口库存很难快速下降，未来一段时间市场仍以消化库存为主。

操作上，纸浆SP1906合约本周冲高回落，日线走势顶背离，短期期价调整压力较大，预计高位走势将有所反复，关注期价在20日均线附近的表现，暂时观望为宜。