2019年，PP市场在国内外大量新增产能预计投产的影响下，长期呈现Back结构，体现出市场对后市的悲观，全年价格重心下移可能是大概率事件，但就1905合约来说，新增产能带来的实际影响可能相对有限，1905合约无需过分悲观，并且三四月份仍有中期级别上涨可能。

新增产能较多，但上半年影响并不显著

预计2019年PP表观消费量达到3205万吨，同比增速11.28%，处于近年来的高位。PP进口依赖仅有13%左右，基本可以达到自给自足，且进口以高端专用料核销料为主，国外新增产能对国内影响相对有限。2019年，预计国内PP新增产能达到520万吨，由此带来的新增产能产量284万吨。不过从投产时间节点来看，新增设备基本集中在一季度末和二季度，考虑到目前国内新装置投产大多存在一个季度左右的投产时滞，新增产能可能对下半年的供应市场影响更大。对PP2019年国产供应量分季度测算，一季度基本维持4%至5%的同比增速，二季度基本维持2%至3%的同比增速，配合二季度开始的国产检修旺季，PP1905合约期内供应端压力并不显著。

需求增速持续放缓，但刚性需求仍在

据中石油统计，在2012年结束高速增长后，2016至2021年国内PP市场需求的平均增速仍可达到6%左右，保持一个相对稳定的状况。近几年开始，环保整治逐步常态化，逼迫下游产业整合升级。长远来看是利多，订单会逐步向符合环保要求的大厂转移，但这需要一个比较长的时间。2019年PP下游，在塑料制品产量、快递业务量增速放缓，家电、汽车行业维持弱势的背景下，需求难言乐观，但相对于其他工业品来说，也无需过分悲观， PP非耐消费品占比66%，一次性消费需求使得聚烯烃下游有别于其他工业品，需求相对刚性，受宏观经济影响较小。

从PP全年的供需增速来看，价格重心大概率下移。但对供应端影响最大的国产量上半年实际增量有限，基本处于供需紧平衡状态，市场并不具备大幅下杀动能，PP1905合约并不适合作为空头配置，且进入三四月份后，无论是下游需求的逐步恢复，还是上游检修旺季的来临，均有可能导致价格迎来一波拉涨。（作者：袁铭  章正泽）