铜：铜价接近五万关口，短期仍将维持涨势

周四沪铜价格冲高回落，价格未能站上50000元/吨整数关口；夜盘伦铜有所回落，沪铜价格高位振荡，整体依然处于涨势。周四上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨—贴水70元/吨，铜价稳中趋升态势进一步抑制买盘，持货商换现意愿迫切，下游接货继续观望显无力，成交有所抑制。宏观方面：美国1月成屋销售再度暴跌，连续两个月创三年多新低；欧元区2月制造业PMI跌破荣枯线，创68个月新低；第七轮中美经贸高级别磋商在华盛顿开幕。行业方面：国际铜业研究小组在最新的月报中称，2018年11月全球精炼铜市场供不应求52,000吨，10月为供应过剩1,000吨。2018年前11个月，铜市供应短缺39.6万吨，上年同期为短缺28.2万吨。中国保税仓库铜库存短缺42,000吨，10月为过剩6,000吨。2018年11月，全球精炼铜产量为203万吨，消费量为209万吨。节后铜价一路从48000元/吨一路上行至50000元/吨，来自宏观和供需因素都功不可没。目前来看，无论是宏观上的宽松流动性，还是供需的现货偏紧格局都没有明显改变；而在上半年来看，国内外都面临冶炼检修高峰，因此上半年整体供需不会宽松，铜价易涨难跌。今日铜价在49500—50100元/吨之间窄幅运行。

操作建议：沪铜1904合约在49700元/吨一线尝试做多。

锌：邯郸地区镀锌企业停产，冲击市场信心

昨日沪锌主力1904日内振荡下行，夜间收复日内跌幅，伦锌振荡偏弱。昨日上海0#普通对1903合约报升水50—70元/吨，双燕报升水200—220元/吨；1#主流成交于21640—21680元/吨。持货商出货意愿较强，但保持挺价，下游入市采购较为谨慎，整体成交一般。美国2月Markit制造业PMI初值53.7，低于前值及预期，且上周申请失业救济人数幅度高于预期，因美国经济数据疲弱，美元持续承压，随后在中美贸易谈判与英国脱欧事件进展的支撑下，美元小幅反弹，欧元区2月制造业PMI初值为68个月新低，经济延续疲态。今日关注中国1月份70个大中城市房价指数、美联储的三号人物威廉姆斯讲话等。高盛：预计2019年中国锌产量将增加30万吨至600万吨。据悉镀锌板块其中一个集中地邯郸因空气污染问题陷入暂时停滞，恢复时间另行通知。一定程度上打压了市场对于消费强力恢复的信心，考虑到大型管厂环保设备较为健全，预期此次为短期影响。SMM：1月镀锌企业开工率为52.99%，环比下降25.41个百分点，同比上升14.1个百分点。1月企业进入春节假期，出现明显季节性回落。21日LME锌库存减少0.20万吨至8.59万吨。目前下游陆续复工，但预计需求或3月才得以释放，同时交割货源的流入，导致现货维持宽松，虽贸易商提价，但效果一般，整体来看，基本面缺乏亮点。盘面看，主力走势较为胶着，预计将维持横盘运行。

操作建议：观望。

铅：中美贸易谈判预期向好，沪铅短期受到提振

周四沪铅主力1904合约开于16835元/吨，振荡下探至16720元/吨，后部分承接盘逢低入场，最终收于16765元/吨，跌35元/吨，跌幅0.21%，持仓量增7476手至43332手。上海市场南方铅16785—16835元/吨，对1903合约平水到升水50元/吨报价；金沙16885元/吨，对1903合约升水100元/吨报价。持货商报价随行就市，同时下游基本已完成复工，并对铅锭进行按需补库，但因3—4月为传统消费淡季，蓄企生产相对谨慎，市场成交氛围一般。内盘基本面多空交织，2月部分原生铅炼厂逐步开始有检修计划，开工受到一定影响，再生铅方面，因冶炼利润偏低，中小炼厂开工不足，原再价差短期有所倒挂，供应端整体偏紧，但弱消费的制约，上方阻力尚存，总体来看供过于求的局面有所缓和，观点维持振荡。隔夜宏观方面，第七轮中美经贸高级别磋商在华盛顿正式开幕，由于谈判预期向好，内盘金属多维持上行格局，沪铅1904合约盘面来看站稳16700元/吨，表明短期支撑有效，建议以此为防守，多单持有。

操作建议：多单持有。

贵金属：金银大幅回调，短期将继续承压

周四贵金属价格高位回落，国际金价暴跌15美元，失守1330关键水平。CCOMEX 4月黄金期货收跌1.5%，报1327.80美元/盎司，创2018年8月以来最大单日跌幅，而银价跌幅更大，COMEX4月白银期货跌幅为2.52%。市场继续消化周三发布的FOMC发布的不如预期鸽派的会议纪要，美元从低位继续反弹压制了黄金的走势。另外，欧美经济数据均不佳：美国1月成屋销售再度暴跌至494万户，连续两个月创三年多新低。美国2月Markit制造业PMI初值为53.7，低于前值54.9和预期54.7，为2017年9月以来最低。美国至2月16日当周初请失业金人数为21.6万人，低于预期和前值，但四周平均数升至逾1年新高，表明劳动力市场正在放缓。而欧元区2月制造业PMI跌破荣枯线，创68个月新低。欧央行1月纪要显示：考虑为银行提供新一轮廉价长期贷款，贸易冲突越来越影响经济增速。欧元区金价数据继续走弱，央行再度释放货币宽松信号，也在一定程度上提振了美元。数据显示，全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust持仓周四减少4.99吨，使得其总持仓量跌至789.51吨。昨日贵金属价格如预期出现回调，前期大幅上涨过程中的获利盘纷纷出逃，预计美元反弹有望持续，短期金银将继续承压回调。

操作建议：沪金银空单持有。