宏观经济

重大事件

--欧洲央行执委亚斯穆森在德国商会讲话

市场摘要

股市:

--美国股市收盘变动不大，道指收高，但标普500指数连跌第三日，且三大股指本周录得4月中来首周下跌，因市场仍担忧美联储将可能缩减经济刺激计划。

--欧洲股市收低，录得一个月来首周下滑，由金融股领跌，因忧虑在亚洲市场的盈利前景，且担忧美联储可能缩减货币刺激计划。

汇市:

--美元兑日圆本周录得一年来最大周度跌幅，因股市的波动性和美国货币政策前景疑虑促使投资人削减日圆空头押注。

债市:

--美国公债价格小涨，交易商继续揣摩美联储今年缩减购债的可能性，以及是否近期抛售过度。

油市:

--布兰特原油小涨，因交易商在美国长周末假期前出脱空头仓位，但本周百分比跌幅仍是逾一个月最大。

金属市场:

--黄金价格小幅收低，一些市场人士在美国长期末假期前出脱仓位，但本周黄金价格录得一个月来最大周度百分比升幅，受助于股市回落和美元走软。

--期铜小幅收低，因投资人权衡优于预期的美国就业和制造业数据以及中国工业活动放缓的数据。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报每吨约7,280美元，周四收报7,300美元，一周前报7,305美元。

贵金属

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关注度

贵金属

上周五纽约期金主力合约小幅收低，银价较前一交易日持平。操作上，短期震荡调整反弹思路对待，关注上方考验1400和23美元表现，不建议追多。周一适逢英美节假日休盘一天。贵金属短期能否实现顺利上冲的条件在于股市是否继续回调。目前日本政府不断发出声明将稳定债券市场，十年期国债收益率略有回落，日经多空争夺激烈，美元指数触及83.5重要支撑位，若股市和汇市继续向下回调，贵金属有望小幅上扬。

本周重点关注周三日本央行行长讲话能否安抚市场信心以及周五美国消费者信心数据。

股指

新闻：

人民日报：我国不会再推新版四万亿经济刺激计划；人民币汇率35天15次创新高 升值幅度超去年全年；IPO撤单潮如期而至 上周21家公司知难而退

行情：

周五上证涨12点，成交920亿；沪深300指数涨14点，IF1306涨14点。周五道指涨8点。

分析：

周五上证震荡回升，创业板上涨3%，表明资金对于题材偏好胜于大盘蓝筹；国内外无实质利好情况，大盘指数仍以震荡为主，建议观望。

早盘短信：

人民日报：我国不会再推新版四万亿经济刺激计划；人民币汇率35天15次创新高 升值幅度超去年全年。周五道指涨8点。

操作：观望

基本金属

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铜

上周五LME铜下降21美元。美国耐用品定单和周领先指标较好于预期，但市场担心美国会缩减资产购买计划。德国经济好转，但欧元区难脱衰退，中国汇丰PMI跌至50以下，对中国经济的担心成为市场最大压力。周一欧美休市。基本面上，中国铜库存减少1.37万吨至17.66万吨。中国现货升水高达350-550元，近期比值有利于进口铜入关，国内现货商不认可，目前市场关注未来融资铜的影响，6月1日实行新的外汇管理方法，市场担心前期的融资铜将流入市场。本周五印度Sterlite将举行听证会，印尼Grasberg铜矿能否重启也是焦点。金川宣布已关闭年产20吨的设备，这将使今年计划产量减少10万吨。但中国铜产量仍会增长。近期铜价高位震荡，反弹高点可能已经出现。LME阻力位为7350。

交易上偏空操作，短线应设好止损。

铝

周五LME3月铝冲高回落，收报1839美元/吨，跌幅为0.70%，伦铝库存减少8250吨。美国4月耐用品订单强势反弹，意大利将提高增值税；国内发改委表示将扩大房产税试点范围，央行发布报告推进利率市场化改革。国内铝长江现货均价14620元/吨，贴水55-15元/吨，沪期铝延续微涨，因持货贸易商挺价推动现铝报价重心小抬10元/吨，部分下游周末适量备货，中间商逢低买兴尚可，但由于货源较为充足，制约整体市况气氛平稳。

建议沪铝维持偏多观点，观望或适度调仓。

铅

上周五Lme铅上涨收红，表现明显比其余金属强一些；国外统计机构数据均认为全球铅供 应偏向紧张。沪期铅库存上周继续下降，库存下降的格局继续支撑国内铅价；不过国内 中小铅冶炼企业比较多，特别是再生铅的供应，行情只要企稳，企业的生产积极性就比 较高，所以在这样的情况下，国内铅供需很难出现太多偏离，整体上平衡格局维持；国内铅价总体上的谨慎反弹格局维持。

本周铅价走势仍可以缓慢反弹。

钢铁

周五期螺小幅反弹，持仓较上周减少8.3万手，成交量亦有所缩减。宏观方面：发改委负责人表示将继续扩大房产税试点，且澄清40万亿城镇化被高层否决报道不符事情，短期政策面仍难有较大进展，钢铁行业也将继续承压。行业方面：铁道部1500亿债券有望下月底前获批，虽然将对目前铁路建设资金的短缺有一定缓解，但对于即将结束传统销售旺季的建材市场来说，恐难有较大改善。原材料方面：上周五新交所掉期主力合约Q313报113.5，较上一交易日下跌0.07，跌幅有所放缓，但同时成交仅401手，表明市场对后市偏谨慎。

操作上，期螺在经历上周整体偏弱的走势后，近期继续维持偏弱震荡格局的概率较大，今日中钢协将公布5月中旬粗钢产量数据，若仍维持高位或将继续打压市场。

农产品

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关注度

   豆类

上周五美盘近月收跌，在长周末前市场出现获利了结，周一因将士阵亡纪念日美盘休市。美盘近月合约在屡创阶段高点后，有超买后修正需求，市场借助周一休市之机，于1500美分压力位回落。目前来看，豆类基本面依然是近强远弱，短期关注的题材有六月初习近平主席访美、6月供需报告及6月末播种面积季度库存数据。由于中国到港量依然未能如预期明显增加，使国内大豆现货紧张格局未改，油厂开工率偏低，连盘豆类上周虽跟随外盘反弹，但表现分化，豆粕在现货支撑下维持强势，油脂短期仍是震荡偏反弹行情。受美豆回落影响，且周一美盘休市，国内豆类周一波动性加大，投资者对于短期走势应谨慎为主。

操作上，豆类短线滚动做多为宜，谨慎追涨。

油脂

上周五，CBOT大豆期货受技术面疲弱及传言中国取消数船巴西大豆订单打压收跌；马盘棕油期货受斋月节需求提振收涨。国内：上周油脂维持震荡走势。豆油：进口大豆到港量增幅不及预期，部分油厂开机计划延迟，开机率较前一周下滑1.35个百分点，至42.36%，据天下粮仓统计，本周开机率将随大豆到港量的增加大幅提高；上周国内豆油库存维持在95万吨左右，预计本周将开始增加。棕油：上周我国棕油库存仍在140万吨高位，目前正处于棕油消费旺季，不过因进口并未减少库存下滑速度将有限。菜油：部分产区油菜籽已上市，今年我国菜籽收成良好，后期随着开机率的提高，菜油库存压力将进一步增加。

操作上，豆、菜油在油料供给增加情况下或偏弱，棕油受国内外需求提振或偏强，油脂整体短期依然震荡思路对待，可适量尝试买棕油、抛豆/菜油套利操作。

玉米

国内玉米现货价格震荡上行。目前，国内各玉米主产区农户手中余粮基本见底，东北地区余粮多被临储收购、余粮较少；关内贸易商纷纷关注新作小麦上市价格，对玉米收购态度较为谨慎，余粮只存在于农户及部分贸易商处，但总体数量仍低于往年同期水平。产区供应偏紧或将是推动后期玉米价格上行的主要因素。

预计期价将继续攀升。

白糖

上周五原糖指数报收于17.17，上涨0.08，涨幅0.47%（主力07合约报收于16.84，上涨0.08，涨幅0.48%）；原糖小幅反弹；注：周一（5月27日）因阵亡将士纪念日假期ICE原糖休市；国内糖市方面：郑糖小幅震荡盘整；产业面上：关于第二批30万吨国产糖收储成交情况：毫无疑问，糖企争先恐后，无悬念，悉数以底价成交；收储之后，国内糖价可能更多的在高库存与季节性消费旺季以及原糖涨跌等三大因素之间博弈。

技术上对于当前糖市的趋势定位：或将迎来重心小幅下移的区间震荡行情。

能源化工

评述

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橡胶

上周日经、日胶大幅回落，引发沪胶继续探底，国内进口胶也开始回落。上周期货仓单出现减少，国储接3万吨将陆续移库，短期将出现库存减少，胶市关注外围市场对国内的冲击，继续探底的可能性较大。

短线交易为宜。

塑料

上周塑料市场冲高回落，期价在大幅度冲破60日均线后，快速回落至60日均线附近。期塑1309合约继续围绕10300附近震荡调整。现货市场价格较为稳定，石化出厂价格支撑着现货市场在淡季的高价情况。期现倒挂仍在。国际原油上周连续回落后本周将迫近回落重要支撑位。迫近6月线型将达到年内淡季的需求低谷时期。关注筑底行情的形成。

操作上，5日均线下方短空。长线单可在后期1401上伺机做多。

甲醇

上周五甲醇继续下行。现货市场，各地甲醇报价持续下跌，江苏跌至2600元，内蒙古由2100元跌至2040元，山东报价持稳在2370元。下游方面，整体需求低迷的情况没有改善，尽管原料甲醇市场持续下滑，然而成本提振作用逐步失效，而市场出货量尚可，甲醛、二甲醚、醋酸报价稳定，成交平稳，后市预计步进入缓跌状态。

总体来说，甲醇期价在经历过前期的整理平台后，供需矛盾特别是需求上的弱势始终压制甲醇价格，如若需求始终得不到很好的改善，那么甲醇仍旧弱势难改。

玻璃

前期国内玻璃现货市场的上行走势为主，多地多企业涨价意向强烈，加上近期各地区会议召开较为集中，各地涨势较好，且北方好于南方。华南地区前期涨势迅猛，打击了下游部分用户的采购积极性，导致出货速度有所放缓，故华南地区近期上涨步伐可能较为缓慢。上周华东小范围会议、华北会议、沙波会议先后召开，本周计划召开华中和华北市场会议，预计仍以议涨为主。

盘面方面，短期支撑仍看在1425附近，注意控制风险保护盈利。

PTA

距离ACP正式谈判还有4个工作日，已经确保自身结算价的PTA供应商会不 会进一步加大与PX供应商之间的博弈值得关注。预计短时间内供需角度占据优势的 PTA供应商会相对占据优势。翔鹭本周PTA装置将进行检修，同时前期一直将检修延期 的海伦石化也可能真正执行其停车安排，虽然海南一套PTA装置即将重启，但预计整 体供应量不会出现进一步的提升，MEG依然受制于罐区库存。需求方面，聚酯市场依 然处于温吞状态；涤丝企业操作相对谨慎，江浙涤丝市场交投气氛较之前期减淡，主 流产销从前期的做平附近滑落至5－7成水平。
   

综上来看，ACP正式谈判在即，市场预估PX还有补跌的空间。气氛仍倾向于偏弱 整理，但从PTA-PET产业链目前基本面情况尚可，如外围无重大利空消息，则近期下 行调整的空间较小！操作上本周建议在7700-8000之间以逢高空来对待，长线多单等 待六月利空消耗后再介入布多单。

原油

周五原油先抑后扬，由于担心全球石油需求增长减缓，国际油价盘中一度下跌。过去的一周，在市场推测美联储货币政策意图中，美元汇率大幅度动荡，欧美原油期货尾随跌宕起伏。美国汽油库存增长，同时美国库欣地区原油库存重新突破5000万桶，打压了市场气氛。同时，海外机构评估的中国制造业经理人指数4个月来首次滑坡引发市场对中国石油需求增长减缓的担忧，也增加了原油的波动幅度。截止5月21日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1742051手，减少16635手。管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了12.99%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了11.2%。

目前原油市场波动增加，操作上短线仍略显偏空。