期货日报网（记者 王宁）3月1日，由南华期货主办的“2019年金融衍生品投资全国巡回论坛”上海站在上海浦西举行。上海棋剑资产高级合伙人李天阳对金融期货、期权等衍生品对量化投资的影响做了深度分析。

据李天阳介绍，世界上第一只ETF期权是1998年推出，我国第一只ETF期权是在2015年推出，中间只有17年的差距，所以说我国期权市场与世界期权市场差距并不大。自1996年以来，随着信息科技大幅发展以来，衍生品的规模成倍增长，其中绝大部分持仓量为交易型持有量（接近90%），而持有到期的对冲者只占10%甚至更低。而在金融衍生品的交易量中，绝大部分为量化交易贡献。

李天阳说：“着眼当下，国内量化投资中的衍生品众多，其中量化对冲策略是利用量化模型选取一篮子股票作为多头，并使用股指期货或其他衍生品进行对冲。”

李天阳认为，量化对冲策略中的金融衍生品主要为中证500指数期货合约，实际上市场上还有其他的金融工具。李天阳认为，量化对冲策略的收益率不仅与超额收益有关，更与对冲工具息息相关。在2015年股指期货政策上大幅限制后，股指期货一度丧失了作为对冲工具的功能。在2016年—2018年期间，市场挖掘了各类股指期货的替代品，融资融券是其中的主要工具。融资融券具有固定成本、无基差波动风险，在贴水较大的情况下，成本更低的优点。

他还认为，股指期货作为金融衍生品，两大功能分别是对冲与投机，两者不可分割。量化对冲Alpha策略利用的是对冲功能，股指期货CTA策略是利用其投机功能。

李天阳认为2018年12月13日，股指期货迎来第三次松绑。伺候股指期货持仓量与交易量一路上升，股指CTA策略“重出江湖”。

对于上证50ETF期权来说，在2018年异军突起，成交量与持仓量连创新高，成为2018年少有的活跃衍生品。对此，李天阳认为，这是量化投资中的期权波动率套利策略的兴起。

展望未来，李天阳认为中国衍生品市场潜在机会巨大，希望股指期货进一步放开，有更多的股指期权推出，为投资者提供更便利的对冲工具，对冲各类风险。