沪锌主力Zn1904合约期价周初窄幅振荡，周五突破22000一线，最终收至22300元/吨，涨幅达2.86%，成交量报收2393358吨，持仓量报收226154手。伦锌振荡走强，最终收至2777.5美元/吨，持仓量报收256075手。

行业方面，海关数据显示，1月进口锌精矿为30.14万吨（实物吨），同比减少了3.92万吨。其中，澳大利亚进口累计共12.30万实物吨，占1月锌精矿进口总量的41%，位居第一位，秘鲁进口累计为4.2万实物吨，占1月锌精矿进口总量的14%，位居第二位，西班牙超越俄罗斯，成为第三大锌精矿进口来源国，进口累计共2.39万实物吨，占1月锌精矿进口总量的8%。

SMM数据：3月国产锌矿加工费报5900—6400元/金属吨，均值环比上涨250元/金属吨；进口锌矿加工费报225—245美元/干吨，均值环比上涨25美元/干吨。

天津市2月28日起将出现连续重污染天气，经市政府批准，发布重污染天气橙色预警，部分镀锌企业存在50%左右的限产情况，而叠加锌价上涨以及新接纳订单仍未有明显回暖的情况，津市消费呈现进一步走弱趋势。

1月冶炼企业开工率为71.38%，变动较大的为株冶、河池南方，进入3月冶炼厂逐步从检修中恢复过来，湖南地区产量逐步开启，此外中金岭南开始检修。

内蒙古锡林郭勒盟“2•23”矿重大事故伤亡人数再度上升，据悉涉事矿山2018年锌产量可达近20000金属吨；铅产量可达近6000金属吨；2019年以及2020年，预计锌年产量可达近40000金属吨，铅年产量可达近10000金属吨。银漫矿业 锌产量约占整体内蒙古产量的3.5%左右，其月度矿量可为规模以上冶炼厂提供3—5天左右的原料储备。目前涉事矿产已停业整顿。2月25日上午，内蒙古自治区安委会召开全区安全生产大检查紧急电视电话会议宣布，即日起至3月底在全区范围内组织开展为期1个月的安全生产大检查，预计对内蒙地区锌矿供应产生一定影响。

现货市场，现货升水下滑，部分地区转为小幅贴水。上海市场0#锌对沪锌1903合约自平水—升水10元/吨左右降至贴水20—贴水10元/吨左右持稳，双燕、驰宏对3月自升水100—120元/吨左右收窄至升水50—70元/吨左右，进口SMC、YP、AZ市场竞争力有所减弱，对0#国产贴水微扩至贴水50—贴水30元/吨左右。现货市场供应压力较大，期锌维持高位运行，下游消费恢复缓慢，采买维持谨慎，对现货市场成交贡献较为有限。广东0#现锌对沪锌1904合约贴水40至20元/吨附近，贴水扩大80元/吨左右。粤市较沪市由上周的贴水80元/吨转至贴水90元/吨附近。炼厂逢高，出货较为积极，持货商出货压力增大，而下游畏高情绪较重，叠加新接纳订单寥寥，整体采购需求不佳，出货不畅下，贴水出现进一步扩大，市场主要以贸易商之间交投为主。天津市场0#现锌对1903合约贴水150—30元/吨附近，扩大了140元/吨左右，津市较沪市由升水20元/吨转至贴水60元/吨。炼厂正常出货，持货商出货压力增大，部分积极出货以清库存，主动调低升水，贡献大部分成交，天津地区重度雾霾天气橙色预警，启动二级响应措施，部分镀锌企业存在50%左右的限产情况，而叠加锌价上涨以及新接纳订单仍未有明显回暖的情况，津市消费呈现进一步走弱趋势。

LME锌现货升水扩大，截至3月1日，升水报收36.5美元/吨。自2月中旬以来，LME锌库存加速下滑，截止至3月1日，库存降至64550吨，为逾11年最低水平。LME库存续降，给予伦锌有力支撑。春节后上期所库存则呈现不断攀升的走势，截止至3月1日，库存环比增加7529吨至113175吨。因下游稍有回归，锌社会库存环比增加6600吨至21.48万吨，库存累增速率较预期放缓明显。上周保税区锌库存减少1000吨至8.25万吨。

上周国内A股市场放量劲扬，几近3000点大关，商品市场全线跟进，基本飘红；加之中美磋商最新进展公布暂时推迟原定的3月1日对中国的关税征收，市场受到积极情绪的提振。周五，中国2月财新制造业PMI报49.9，大幅反弹至三个月高位，国内商品普涨，锌领涨有色。基本面看，LME锌库存近日大幅下滑，库存处于历史低位，提振伦锌市场，需谨防外盘逼仓风险。国内因锌价高位，套保盘大量流入，上期所库存增至11万吨，逼仓风险较小。目前下游缓慢复工，但锌价处于高位且市场货源较高，买盘积极性不强，加之天津地区因雾霾天气，下游镀锌企业存在50%左右的限产情况，津市消费走弱。不过进入3月，下游消费整体呈现回归之势，且国内将迎来“两会”的召开，市场情绪保持偏多的积极态势，预计锌价仍维持偏强振荡走势。