美联储超预期鸽派表态

北京时间3月21日凌晨，美联储如期公布3月利率决议，与市场预期一致的是，美联储表示维持2.25%—2.5%的联邦基金利率目标区间不变。但是令市场意外的是，美联储在加息、缩表方面的表态出现了超预期的鸽派，同时还下调了对美国经济增长及通胀水平的预期。

消息公布后，美元指数一度跌破96水平，最低下探至95.740，接近2月5日以来新低；国际金价则受消息提振飙升，截至21日下午，现货黄金价格突破1320美元/盎司。

议息会议结束后公布的点阵图显示，美联储大部分官员预计年内将不再加息，明年或加息一次，鸽派态度超出市场预期。中信期货贵金属研究员杨力表示，在去年12月公布的点阵图中，大部分官员认为今年至少还要加息两次至3%以上。而本次美联储态度的大转弯，显示出其对加息决定愈发谨慎，有意更长地维持美国经济当前增长势头。

同时，美联储还表示将在今年9月末停止缩表。本次会议决定，维持200亿美元MBS缩减规模，但从今年5月起，将每月缩减资产负债表计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。杨力表示，美联储对于缩表的口径在过去3个月经历了巨大的转折。去年10 月，美联储主席鲍威尔还在肯定缩表的执行，到了12月美联储整体口风出现转向，直至本次会议明确了今年9月结束缩表。

对于缩表的具体情况，鲍威尔也在会后新闻发布会上表示，预期到2019年年底，资产负债表占GDP比重大约为17%，而峰值时期占比为25%。据了解，本轮缩表从2017年10月开始，经历了为期一年半的缩表，美联储当前总资产为4万亿美元，较缩表前减少了5500亿美元，仍然远高于2009年同期的2万亿美元规模。

同时，本次会议中美联储官员再度下调了美国GDP增长预期、通胀预期，并且上调了失业率预期。

美联储此次发布的最新经济预估报告显示，美国经济增长将有所放缓，预计今年仅增长2.1%，低于去年12月预测的2.3%；同时失业率较去年12月上升0.2个百分点，预计为3.7%；此外还将PCE通胀预期下调了0.1个百分点，预计2019年为1.8%。

从会议声明来看，美联储确认今年经济增速较去年四季度放缓，主要原因是家庭支出和企业固定投资在一季度放缓。同时，受能源价格走低影响，美国整体通胀水平下降。

从鲍威尔会后发言来看，零售销售不及预期也是影响经济判断的重要因素。他表示，当前观测到的经济数据很难决断未来货币政策走势，美联储最好保持耐心。鲍威尔预期2019年美国经济增速依旧坚实，并表示目前就业市场强劲，通胀接近2%目标，但低于2018年。

杨力告诉记者，此前公布的2月非农数据已经显示，美国在经济增速回落的大环境下，可能出现经济滞胀问题，即增长乏力、通胀上扬。

招金期货研究员曹梦洋认为，当前已经有迹象表明美国经济出现放缓。一方面是近期发布的美国经济数据十分疲弱，甚至部分数据降至近年低点。这些数据共同表明，目前的制造业正在失去动能，暗示美国经济出现放缓迹象。

同时，曹梦洋认为，本次议息会议决定维持利率不变而非降息的主要原因在于，虽然目前美国经济数据出现放缓迹象，但不至于差到需要通过降息来助力经济增长。“目前来看，美国实现充分就业水平，但通胀低于美联储定的2%目标区间，所以加息理由并不充分。同时，由于前期加速加息引发财务成本上升，叠加经济前景的不确定性，美国企业信心开始转弱。此时美联储将更加谨慎，保持按兵不动的鸽派姿态，同时结束缩表对于金价是利好。”曹梦洋说。

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