美联储刚刚放缓加息，资本市场的狂欢还没有结束，全球经济衰退的阴影又笼罩过来。长短期美债收益率继续倒挂，十年期美债收益率创下15个月新低。

3月23日开始，3月期和10年期美债收益率自2007年来首现倒挂以来，本周这二者倒挂继续扩大，3月/10年期国债收益率曲线倒挂水平扩大至10个基点。10年期美债收益率跌近5个基点，最低触及2.35%，创2017年下旬以来的14个月最低。至此，从2年期美债到10年期美债的收益率都已经低于联邦基金有效利率，美债倒挂正在全面加剧 。

受此影响，美股三大股指全数下跌。截至周三收盘，道指跌0.13%报25625.59点，标普500跌0.46%报2805.37点，纳指跌0.63%报7643.38点。德国央行以-0.05%的收益率发行了24.33亿欧元的债券，为2016年以来首次发行负收益率国债。

这种现象被金融网站Zerohedge形容为“全球金融市场中的一张恐怖图表”，因为，从某种程度上来说，2年期美债提供了一个比股市收益更好、更灵活、风险更低、还能相对快速获得收益的投资标的，所以这从传统意义上是预测衰退和黄金价格走势的重要指标，但也有分析认为，利差倒挂并不意味着马上进入衰退。

一般而言，如果2年期美债和10年期美债之间的利差降至负数，美国经济衰退将会在短期内出现，而美债又是全球资产价格的定价标杆，这也意味着将会同步影响到全球金融市场。

“（3个月和10年期美债收益率的倒挂）看起来像是全球经济放缓的担忧已经确认，市场开始消化美联储的宽松政策，以及未来可能出现的衰退。这明显表明市场开始担心经济的增长，并在从风险较高的资产类别转向美债。”嘉信理财首席固收策略师凯西琼斯表示。

“我想强调的是，3个月和10年期美债收益率的倒挂非常重要，因为美联储为了预测未来经济衰退的发生时间点，已经做了大量研究，发现3个月和10年期美债的倒挂就是个绝佳的指标。”博特里尔银行资本市场利率策略师约翰·希尔（Jon Hill）在接受CNBC采访时表示。

但希尔同时还补充称，尽管上述两个美债收益率的倒挂并不一定在近期导致经济衰退，但蒙特利尔对克利夫兰和纽约联储模型的研究显示，未来12个月经济衰退的可能性为30%。此外，除了3个月和10年期美债收益率的倒挂，2年期和10年期美债收益率之间的利差也尤其值得关注，目前这两个美债收益率的差值还是正值。

高盛认为，美联储此前多次加息已经导致企业利息支出飙升，借新还旧困难，并引爆违约潮，现在最可能充当金融危机的催化剂的就是公司债务。到2020年美国将有1.3万亿美元债务到期。目前，美国企业债务已较2007年翻倍。

被誉为最富远见的华尔街金融大鳄吉姆·罗杰斯也指出，从2008年以来美国就没有发生过非常严重的金融市场危机，这就需要引起我们警惕了，这是不同寻常的，因为，美国每4-8年就会出现一次金融问题，他更是建议投资者要“为最坏的市场环境做准备”，并称保护投资的唯一办法就是买入或从事自己所熟知的领域，“唯一的幸存者可能将是那些知道自己做什么的投资者”。

不仅美国经济前景黯淡，欧元区也经历了六年来最惨淡的经济衰退，自2016年底以来一直处于低潮期。滞后的订单和黯淡的未来预期同时导致招聘人数减少，就业增长放缓至2016年9月以来最低。IHS Markit的首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）认为，现在欧元区制造业正处于自2013年债务危机以来的最大困境，贸易流量以最快的速度收缩。服务部门正在相对更具弹性，特别是在德国。不过“就业积压”等前瞻指标来看，第二季度欧元区的表现可能更弱。