究竟如何理解央行货币政策的“松紧适度”？如何判断流动性是松了还是紧了？

中国人民银行副行长刘国强在4月25日国新办举行的降低小微企业融资成本政策例行吹风会上表示，现阶段货币政策取向是稳健，操作方法是相机抉择、预调微调，操作目标是松紧适度。

“所以央行没有收紧货币政策的意图，也没有放松货币政策的意图，我们既不希望看到市场流动性短缺，也不希望看到市场流动性泛滥。”刘国强在吹风会上表示。

刘国强还给出了判断货币政策“松紧适度”的建议，即直接看流动性，最简单的指标就是看银行间的回购利率，如DR007等。

“现在有的人是从流动性发挥作用的效果看流动性是松了还是紧的，比如说看某种价格是涨了还是跌了，来判断流动性是变松了或者是变紧了；还有的是从货币政策的操作，看看央行有什么动作，有动作就判断是紧了或者是松了，我觉得这些都有其合理性，但是我建议除这些之外，还可以直接去看流动性。”刘国强表示，利率是资金价格，资金价格能够反映资金的供求状况。看这个价格的变动，就可以看到底是松了还是紧了。

所谓DR007利率，是指银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率，该利率从2014年12月开始对外发布。4月25日，DR007开盘报2.65%。

央行在2016年三季度的《货币政策执行报告》中曾经给出过DR007对培育市场基准利率的积极作用，央行称它可降低交易对手信用风险和抵押品质量对利率定价的扰动，能够更好地反映银行体系流动性松紧状况。

值得一提的是，刘国强在国新办发布会上多次强调，央行的政策取向没有变，会保持一个流动性的合理充裕。 

“如果某一天央行开展‘逆回购’或者‘麻辣粉’中期借贷便利操作，这并不意味着货币政策大的方向转了，要转向宽松了，而仅仅是对短期流动性进行调节，因为短期流动性受各种因素影响每天都会有波动，所以短期内需要调节，但这不是一个大方向的改变。反过来，如果央行好几天不做‘逆回购’操作，也不意味着货币政策要收紧了，因为不做意味着已经合理充裕，就没有必要操作，不意味着就转向收紧。如果说政策一年变来变去好几次，一会儿紧，一会儿松，谁也受不了。”刘国强表示。