宏观策略：货币政策明显定调，央行表示以前没有放松，现在也谈不上收紧；下一步要实施稳健的货币政策，坚持不搞“大水漫灌”。央行的回应一定程度上降低了市场对宽货币和强刺激的预期，近期市场回落与政策的微调有明显的关系。美国大部分经济数据向好，美元继续强势，工业品回落后维持小幅振荡走势。目前原油以及化工类处于相对高位，继续关注OPEC的动向和油价的波动，维持整个工业品宽幅振荡的判断。

股指期货：香港监管风暴升级，“复杂交易结构”受到严肃处理，对A股的走势产生一定的预期影响，两市出现大跌走势。我们近期早评提示指数盘整结束后进入调整的概率更大，而北上资金持续流出显示场外增量资金在目前位置入场意愿不足。考虑到此轮行情属于市场情绪、监管变化以及流动性为主要推升的行情，因此基本面外的因素值得重视。预计指数短期内继续调整概率较大，看密切关注沪指3000点的支撑。

铜：国内“稳增长”效果逐步显现，则将助力铜价向上，趋势性行情仍有赖于宏观预期的实质性转暖。铜矿供给遇阻、废六类进口受限、以及冶炼厂频繁停产检修，供给端利多题材丰富，加上库存低位为上行创造有利条件，因此铜价将维持高位振荡，待消费端进一步明朗。操作上，单边以逢低布多为主，逢重大宏观事项公布前，酌情减仓避险。

锌：在国内外锌矿端整体仍呈宽松趋势，随着高利润刺激下，国内供应瓶颈有望逐步释放。LME库存逐步增加，锌市转弱得到验证。从政策角度，国内受制于环保政策炼厂难以实现大幅增产，冶炼端与矿近强远弱态势形成供需矛盾，产能的瓶颈间接推高加工费上行，矿端宽松至金属端的传导或仍需时间，中期保持对锌偏空预期，预计沪锌将继续弱势振荡，同时沪锌期货近强远弱态势将延续。

镍：目前对于镍价格走势的把握，主要就在于观测镍铁产能的投放和下游不锈钢需求的变化。从盘面上看，前期镍价的连续下跌也印证了其基本面弱势的观点。短期内期货盘面跌势趋缓，可能出现小幅振荡盘整。但是，从中期来看镍价仍有下跌的空间，二季度末可能出现镍铁供应的小高峰，相对应的也是镍价不断寻底的过程。

黑色金属：钢材从宏观、供需、基差、成本、利润几个角度看，驱动转为利空，短期价格或有反复，中长期价格下行压力较大。铁矿石近期复产消息对其偏利空，预计延续调整。焦炭高开工、高库存现状难改变，振荡为主，整体跟随钢材走势。

甲醇：操作上，目前依然是消费淡季，供应端偏向宽松，宏观数据偏差工业品承压，短期保持空头思路，下方看至2300左右，空单不宜长期持仓。

聚酯化纤：1909合约预计还将维持低位宽幅振荡走势，关注福佳大化的设备检修以及四川晟达的设备投产进度。乙二醇库存去化依然会是主要的制约因素，5月将迎来国内设备的检修高峰。预期边际上的利好会使得价格有小幅回暖，但是提振程度依然会受到库存压制，走势上依然以低位振荡偏空为主。

橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是：供应、套利和政策周期波谷的叠加重合，价格周期底部遭遇产业结构调整。投机性资金或流向橡胶这一价值洼地，不乏久跌必涨的阶段性反弹，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨。现在正是橡胶品种最黑暗的时候，未来价格重心或将逐步上移，盘面宽幅波动为主。建议波段思路为主，当前市场形势下，逢低做多获利机会可能高于逢高沽空。

纸浆：纸浆4月末库存数据公布，库存小幅下降但仍高位运行，纸浆盘面依然受到压制力。SP1906短期走势振荡偏弱，中期来看建议投资者关注纸浆注册仓单数量。后期如果注册仓单大幅增加，则离场观望。如果注册仓单仍然为0，多单可以考虑入场。SP1909弱势难改，预计仍有下跌空间。

油脂油料：在国内油粕市场进入新一轮下跌周期后，需方的采购节奏有望再度放缓。熊市不言底，在市场明确给出止跌信号前，顺势操作是较为安全的投资之道。3—6个月内国内生猪存栏量仍处下降周期，无法扭转国内豆粕市场需求乏力状态。如果因中美达成贸易协议导致美豆库存集中向中国转移，国内豆粕市场在供需双重压力下弱势周期可能会被进一步拉长。

白糖：在二三季度预期全球出现灾害性天气，市场可能提前反应。因此，一二季度选择低点入场较为合适，若未来出现二次探底走势，多单可以大胆介入。下半年维持多头操作思路。预计未来3月至12月份SR1909波动区间为（4800，6200），等待回调至5100左右买入。

中投期货策略周报（2019年第16期）_20190428.pdf