期货日报网讯（记者 李国雷）5月27日，由上海期货交易所主办的“第十六届上海衍生品市场论坛”在上海国际会议中心举办，兴证期货与兴业证券经济与金融研究院共同主办的“新时期、新作为——衍生品助力金融机构发展”国际专题研讨会为本次盛会拉开序幕。研讨会邀请了银行、券商、公募基金、海外机构、私募基金等分享其参与商品、期权等各类衍生品的经验，吸引了逾百家对衍生品市场感兴趣的各类机构投资者参加会议。兴业证券副总裁、兴证期货董事长陈德富位本次研讨会做开幕致辞，兴证期货总裁刘金平和其他高管出席本次会议。

兴证期货董事长陈德富：衍生品的配置能力将成检验金融机构资产管理能力的重要标准

兴业证券副总裁、兴证期货董事长陈德富在研讨会上致辞。他指出，一方面，随着市场风险的日趋复杂，衍生品的配置能力将成为检验一家金融机构资产管理能力的重要标准；另一方面，期货期权市场将愈加成熟，产品体系将更加丰富，金融机构进入衍生品市场对冲风险、配置资产的条件将越来越便利。兴证期货是期货行业实施机构化战略的先行者，在业内率先开展特殊法人经纪服务，服务私募客户600多家，服务银行、证券、公募基金、信托、保险等机构客户100多家，在运行产品2600多只，在金融机构衍生品服务方面积累了丰富的经验，形成了专业系统、行业领先的机构服务能力。客户的认可为兴证期货注入了强劲发展动力，目前，兴证期货注册资本已达12亿元，拥有1家风险管理全资子公司，在全国设有16家分支机构，在北上深三大核心区域市场均占据前3位置，金融期货位居行业前5，客户权益规模位居行业10名左右。展望未来，兴证期货将在母公司兴业证券的协同支持下，继续秉承“以客户为中心”的服务宗旨，以打造“一流的综合金融衍生品服务商”为目标，不断追求卓越，提升服务能力，拓宽合作方式，

随后，相关金融机构嘉宾分享了运用衍生品投资的成功经验。

兴业银行量化委外业务负责人范玉良：稳定而独有的风格才是要寻找的管理人的抓手

兴业银行资产管理部投资经理、量化委外业务负责人范玉良介绍了银行委外在实践中如何看待和分析带衍生品的产品。范玉良特别提到，银行委外从哪些方面入手，需要了解自己是赚什么钱，承担什么样的风险。委外这块可以分为三部分，市场或者资产配置的beta、风格beta和管理人的alpha。市场或资产配置beta波动比较大，加上风格的beta涉及到母基金管理人对市场的判断，是收益的主要来源。管理人的alpha涉及到管理人选择，主要是赚取超额收益，是收益的有益补充。从长期来看管理人的阿尔法是时间的朋友，随着时间的累积有可能战胜市场的beta。研究也可以再分为三部分，一部分是针对市场的宏观，第二部分是中观行业，最下层的就是管理人的研究，这里就是最底层的，怎么样选择管理人，怎么判断管理人的alpha。判断一个管理人是好或者不好，抓手是靠抓他的风格，一个是管理人的独有，第二个就是稳定，稳定就是指这个管理人能拿到这个alpha比较稳定，波动比较小，能长期的拿alpha，这个是稳定的概念。另外一个是独有，也就是说市场上管理人这么多，我为什么只投这个投资经理人，而不投另一个，因为他这块独有的alpha一方面能对冲整个组合波动的风险，另外一方面因为比较独有，可能没有拥挤的风险，可能策略才会更加有效，从这个角度来说稳定而独有的风格才是我要寻找的管理人的抓手。

长信基金量化专户投资部副总监涂世涛：衍生品可以服务于整个公募基金公司的投研体系

长信基金量化专户投资部副总监涂世涛分析了衍生品在公募基金中如何丰富绝对收益产品序列，一个是把相对收益转化为绝对收益，比如说有股票的资产和多头，通过股指期货或者是股指期权的方式把相对收益转化为绝对，还有一个是可转债，可转债的多头可能有股性、债性和期权属性，可以通过股指期货或者是股指期权把利率的风险对冲，也可以通过国债期货的方式把相对收益转化为绝对收益。另外，衍生品的研究不一定只服务于衍生品的投资，比如说公募基金或者是大型机构可能还涉及到权益的投资和固收的投资，那么衍生品也可以服务于整个公司的投研体系。这个服务有三个层次。第一从绝对收益能力的角度，包含股指对冲方案，包括做基差评估，对冲交易和对冲核实，以及在转债上做怎么样的对冲，还有输出另类资产，其实也就是各种绝对收益的策略帮助公司层面做更多绝对收益资产的输出。第二个层次是资产配置，现在很多公募基金大家都在强调打造一个资产配置的能力，目前大家更多的框架是以宏观分析作为主体，相应的涉及到一些股票、债券的估值或者是研究，如果我们有衍生品的研究在，就可以输出产品或者是中观产业的研究成果，包括周期的定量刻划。另外一个维度，比如说在股票、债券的估值驱动之外，可以对影响资产配置比较重要的大宗商品，比如说原油、铜、螺纹钢等，这些商品做估值驱动的分析。第三个是在产业研究层面，从中观的产业研究，包括微观商品研究的过程中去拓展整个周期板块的边界。

南方东英资产管理公司量化和另类投资部总监陆彦：杠杆反向产品潜力巨大

南方东英资产管理公司量化和另类投资部总监陆彦介绍了海外的基金运用各类衍生品工具实现杠杆反向产品的设计和交易的相关经验。基于期货的杠杆反向产品在过去十年逐渐受到投资者青睐，产品的形式常见的有两种，一个是交易所交易基金，也就是ETF，还有一个是交易所交易票据，也就是ETN。美国的杠杆反向产品总资产现在还是比较领先的，我国香港的杠杆反向产品起步比日本、韩国、我国台湾市场比较晚，但是发展比其他的市场发展迅速，而且潜力更加巨大。在操作管理和杠杆反向产品中有四点和期货市场相关的问题需要注意：单张期货合约的最小规模限制；尽可能贴近期货市场收盘的时刻进行交易执行；控制好市场波动风险，尤其尾盘大幅波动时；还有计算每日再平衡调整时，需同时考虑申赎操作的影响，并尽可能降低对市场的影响。

避险联盟网创始人刘文财：风险是可以测量的不确定性，可以利用相应的金融产品规避

避险联盟网创始人、深圳市星达伟业资产管理公司总经理刘文财分析了如何运用衍生品进行业务创新。刘文财认为，我们之前说高风险高回报，仔细琢磨这句话其实是有问题的。因为风险是可以测量的不确定性，它的可能结果是已知，企业也可以利用相应的金融产品规避，本身已经构成了企业的生产成本。存在这些风险其实不会产生额外的利润，这是我们讲的风险。不确定是什么，是指人们不知道的未知部分，是不可以测量的，它的可能结果是未知的，所以不确定性才是企业真正利润的来源，承担不确定性是有额外回报的，所以是高不确定性高回报。对于低风险高不确定性的行业公司就应该采取运作对冲的策略。比如去年整个12月份在整个油价暴跌的过程中，看美国前五大页岩气厂商的季报和年报会发现，他们在62美元附近已经把19年16%的产量对冲掉了。对于既是高风险又是高不确定性的企业，需要同时采取灵活的金融对冲政策以及运作对冲的策略，比如许多的汽车厂商，无论是从奔驰、宝马包括吉利，它们在外汇领域和大宗商品领域做了大量的对冲，同时通过运作对冲的策略对冲高不确定性。

最后，兴证期货研究发展部负责人刘文波作为圆桌论坛主持人，邀请集团研究院首席金融工程分析师于明明与四位主题演讲嘉宾，就述衍生品创新带来的机遇、挑战与风险以及应对方法，还有对于未来新品种、新制度、以及对外开放的希望或者建议等议题进行了圆桌讨论，并且回答了现场来宾提出的多个问题。

兴证期货作为有市场影响力的专业金融衍生品服务商，未来也将为机构投资者提供高质量的支持和服务，开展更深层次的业务合作，实现与客户的共赢发展。