期货日报网讯（记者 王宁）5月27日—29日，以“服务实体二十载，改革开放创未来”为主题的第十六届上海衍生品市场论坛在上海国际会议中心隆重举行，本届论坛由上海期货交易所和上海市金融工作局共同主办。在29日召开的上衍橡胶论坛上，白石资产管理（上海）有限公司总经理王智宏分享了天然橡胶市场研究与交易实践。

王智宏表示，前套利阶段特征是新旧胶合约价差不断扩大，库存不断累积，“无风险利润”吸引参与资金不断积聚，尤其对应非标期现套利成为市场参与的标配。后套利阶段特征是基差缩窄，套利空间缩小，参与难度提高，资金逐步退出。国内橡胶市场进入后套利阶段，套利热情逐步降温。

王智宏认为，国内需求增速下台阶是进入后套利阶段原因，新胶升水趋势回落。全乳胶作为非主流标的规模可控，远月超额高升水得以实现。提供前套利阶段过剩周期+国内下游需求高增速背景下的进口积极性。从这个角度，非主流标的在供需长期过剩格局下，比主流标的对产业链帮助更大。认为这是对期货市场理论体系的创新实践。随着国内需求增速由高转低。满足高增速而补贴产业倒挂进口的基础不再，新胶升水超额升水回归。