鉴于就业市场强劲，美国经济看起来坚如磐石，但U.S。 Global Investors。首席执行官Frank Holmes指出，表面之下也潜藏着一些令人担忧的迹象。

上周市场果断开启“避险”模式。在上周四疲软的制造业数据发布后，10年期美国国债收益率跌至2017年10月以来的最低水平，3个月期与10年期美债收益率曲线再现倒挂。

美国5月Markit制造业PMI初值从4月的52.6下降至50.6。虽然这只是初步数据，但是，如果它被证明是准确的，那么这将是2009年9月以来美国制造业增长最慢的一次。若该指数进一步跌破50荣枯分水岭，则将表明行业活动萎缩。

包括产出、就业和库存在内，几乎所有基础经济数据都弱于前一个月。5月份新订单实际上录得2009年8月以来首次下滑，这意味着美国制造商的订单数为净负数。商业预期降至七年低位。

制造业PMI被视为未来能源和原材料需求的领先指标，它对于每股收益(EPS)增长和GDP增长也有显著的含义。

自上世纪50年代以来，美国制造业的每一次大幅放缓都紧接美联储紧缩周期而至。本周期看起来也没什么不同。虽然美联储主席鲍威尔暗示2019年不会再加息，但“破坏”已经形成。

研究公司Cornerstone Macro的分析师在最近一份报告中写道，他们认为美国制造业PMI最终会在2019年跌破50，因为每一个美联储紧缩周期之后这都发生了。在该指数跌破50后，就会开始看到就业趋弱。在大约92%的时间里，EPS随制造业放缓而衰退。在那之后，四分之三的时间里出现了经济衰退。

历史上，较高的通胀率通常会给予黄金价格支撑。世界黄金协会(WGC)的数据显示，在通胀率在3%或以上的年份，黄金的年回报率平均为15%。

2011年8月黄金触及1900美元的历史高位时，CPI同比上涨近4%。与此同时，2年期美国国债收益率平均仅为0.21%，意味着实际收益率为负值，这为黄金创造了有利的环境，因为投资者寻求至少能够抵御通胀的避险资产。