本周观点

供给方面，山西地区已经颁布钢厂、焦企环保限产政策，在6月1日-30日，要求B类、C类企业延长出焦时间。230家独立焦企产能利用率77.58%，上升0.57%；日均产量69.38万吨，增加0.51万吨；焦炭库存86.65万吨，增加2.30万吨；炼焦煤总库存1470.62万吨，减少6.25万吨，平均可用天数15.9天，降低0.19天。全国110家钢厂焦炭库存447.84万吨，增加7.90万吨，平均可用天数13.9天，增加0.21天；炼焦煤库存857.44万吨，增加3.87万吨，平均可用天数17.1天，增加0.08天；喷吹煤库存352.54万吨，增加1.21万吨，平均可用天数14.3天，基本持平。

需求方面，上周247家钢厂高炉开工率84.67%，环比降0.23%，同比增1.39%，高炉炼铁产能利用率85.03%，环比微降0.02%，同比增3.72%。钢厂盈利率91.09%，环比持平，日均铁水产量237.79万吨，环比降0.04万吨，同比增10.4万吨。上周已有唐山、武安等地陆续颁布环保限产措施，钢厂心态较悲观，看淡后市，焦企第四轮涨价难成。

中期来看，钢厂盈利已到较低水平，高炉开工有所回落但仍处于高位仍是焦炭现货市场主要支撑。期货市场，市场已普遍形成需求减弱预期，风险开始释放，板块整体面临回调，目前焦企、钢厂两端虽均面临环保限产但不及预期，8月份山西省面临的环保形势或更为严峻，需关注焦企实际限产力度。焦煤方面，焦企需求预期收紧，利空焦煤，焦煤价格变动滞后焦炭。品种套利，目前焦炭焦煤比价处于高位，焦炭利润已经大幅改善且焦煤变动滞后于焦炭，做空焦煤比，多焦煤空焦炭。

交易策略

淡季需求减弱风险释放，环保限产尚不及预期，焦炭、焦煤整体偏弱运行。技术上，焦炭跌破60日均线，MACD蓝柱放大。焦煤测试支撑位，MACD显示背离。建议做空焦煤比，多焦煤空焦炭。