德拉吉在葡萄牙辛特拉举行的央行年度论坛上表示如果一旦欧元区的经济前景没有得到改善，欧洲央行将会采取额外的刺激措施。在他讲话后根据利率市场的预期，欧洲央行9月的概率升至80%以上，而在前一天其概率还在40%之下。而仅仅在数周前，欧洲央行6月会议的鸽派程度还另市场失望。

讲话后，欧洲主要股指涨幅进一步扩大，意大利富时MIB指数涨幅超2%，法国CAC40指数涨幅超1.8%，德国DAX指数涨幅逾1.5%，泛欧斯托克600指数涨逾1.3%。欧元/美元大幅下行并跌至1.12下方，德国债市大涨。

德拉吉这次在葡萄牙的讲话和几周前的对比

德拉吉在6月18日指出，维持利率在低位的承诺可以强化，进一步降息仍然是欧洲央行工具的一部分，而恢复资产购买也是选项之一，即便这意味着需对可购买的规模施加限制。同时他也重申，对于通胀目标的设定是采用“对称的”模式，这样一个言辞也让市场认为欧洲央行对于通胀略高于2%的目标也是可以接受，额外刺激预期增加。他补充道在未来数周内会有货币政策策略出台。欧洲央行的通胀已在多年内未达到2%的目标，这样一个“对称”言论也表示了其将不惜采取货币政策来推高通胀水平。

而仅仅在数周前，欧央行提到修改利率前瞻指引为保持利率不变直至2020年上半年，市场认为这一指引修改的宽松效果已经相当有限。这是欧央行第二次修改利率前瞻指引。就在此前3月会议上，欧央行曾修改利率前瞻指引为“保持利率不变直至2019年底”。 此次会议也公布了新一轮长期再融资TLTRO-III的细节，TLTRO-III利率将设定为比主要再融资利率（MRO）高10bps，另市场鸽派人士大失所望。

欧元区的经济“内外堪忧”，欧央行或最终动用宽松工具

整体GDP增速放缓，PMI值表现不佳。核心成员国德国、法国和意大利经济下行压力增大，除出口大幅下降外，德国PMI也表现低迷，法国的投资与消费增速也于2018年经历大幅下滑，意大利的固定资本形成同比增速也呈现出下降趋势。

中银国际谈到2019年全球经济运行的主要风险来自央行加快收紧货币流动性，以及全球需求下滑的不确定性，长端利率上行对资产价格和实体经济传导的累积效应值得警惕，欧洲局势的意外变化也可能成为资产市场的风险点。一方面，欧元经济区外部需求进一步走弱，对外出口增速受阻/同时，美国政府推出的减税等财政刺激政策的效应逐步弱化，预计利率上行趋势对经济的负面冲击开始显现，美国经济内生性增长动能的下行趋势会逐步显现，这一趋势也势必最终传导至欧日的外需放缓。另一方面欧元经济区内部不稳定性仍然较高，经过数次谈判，英国脱欧并未取得实质性进展，脱欧结果的不确定性拖累英国和欧元经济区其他国家的投资贸易发展，无论脱欧与否，都将对欧盟经济带来一定的冲击。