期货日报网 （记者 谭亚敏）

铁矿：我500，你热不热？热卷：我3700，不热。

铁矿：我600，你热不热？热卷：我3700，不热。

铁矿：我700，你热不热？热卷：我3700，不热。

铁矿：我800，你热不热？热卷：我3700，不热。

上文的段子虽略带调侃，但却是今年钢矿走势的真实写照。2019年年初至今，螺纹钢现货上涨4.51%，热轧卷板现货上涨4.99%，焦炭现货下跌0.73%，而铁矿石现货上涨62.47%。“在焦炭价格变化不大的情况下，铁矿石价格涨幅远远超过成材，直接导致了钢厂利润的大幅收缩。根据测算，螺纹钢现货吨钢利润从年初接近600元/吨下滑至目前的100元/吨，而热卷吨钢利润从年初的300元/吨到目前已经跌至亏损。”国泰君安期货铁矿石研究员马亮说。

期货日报记者发现，在2017—2018年两年的时间里，钢材的走势明显强于铁矿石，而到了2019年，这种关系发生了逆转，铁矿石走出了一轮波澜壮阔的牛市，而螺纹钢和热卷则一直在原地踏步，导致两者走势较前两年出现逆转，出现如此巨大反差的根本原因在于钢材和铁矿石各自尖锐的供需矛盾。

在马亮看来，2016—2018年我国推行钢铁行业供给侧改革，去除了大量的落后产能和违规产能，各地执行严格的环保政策，钢企遭遇频繁的限产，钢材供应大幅收缩，修复了钢材的供需关系，在需求有稳定增长的情况下，供给短时间内的大幅收缩加剧了供需矛盾，导致钢价和利润不断上台阶，螺纹吨钢利润一度突破2000元/吨。而在这段时间里，由于国内钢铁产能的大量去除，叠加上频繁的环保限产，对铁矿石需求形成了明显的压制，同时铁矿石供给端仍然在2013年开启的产能扩张周期里，铁矿石仍然呈现出明显的过剩状态，压制了铁矿石价格向上的空间。所以2016-2018年钢强矿弱的格局较为明显。

实际上，2018年四季度国家对于环保限产有明显松动，且去产能任务基本完成，在行政制约明显放松的情况下，钢企恢复正常生产后，产量的提升非常明显，2019年1-5月我国生铁和粗钢产量同比增速分别高达8.90%和10.20%，而需求端同比增长幅度并不明显，钢材供需由前些年的紧平衡转向宽松甚至是有微幅过剩的状态，钢材利润出现了快速的收缩，钢价向上空间受到明显压制。

河北地区某企业人士告诉记者，钢铁产量的高速增长对铁矿石的需求产生了明显的带动，改善了铁矿石的供需关系。同时2019年年初至今国外矿山频繁遭遇事故影响导致产量大幅削减，更是加剧了铁矿石的供需矛盾，铁矿石市场由此前的过剩迅速转变为紧平衡甚至是有缺口的市场。2019年，钢材由紧平衡转向宽松甚至过剩，而铁矿石由过剩转向紧平衡，所以钢矿关系也发生了根本性的逆转。

Mysteel分析师沈一冰介绍，目前河北地区长流程钢厂螺纹钢成本3600元/吨左右，后期将进一步上移至3700元/吨以上。目前北京、天津市场20mm三级螺纹钢价格3710、3750，长流程钢厂盈利微薄，短流程钢厂已出现亏损，成本对钢价支撑加强。综合来看，本周钢材库存继续回升，钢材市场供需压力依然较大，钢价反弹更多受消息面和高成本推动。由于淡季需求偏弱，钢厂减产有待进一步扩大，基本面或制约钢价反弹空间，短期仍存在振荡反复行情。

据记者获悉，在2018年四季度国家针对重点地区钢铁企业有明显松动后，部分敏锐的市场投资者就开始逐步建立买矿空螺（卷）的头寸，他们认为，正是因为有国家环保和去产能政策的保驾护航，钢企才能够享受到如此高额的利润，一旦政策放松，那势必会带来钢企利润的下滑，通过买原料空成材，即做空钢厂利润成为当时的主流策略，空头无疑选择钢材，而价格持续位于低位的铁矿石成为多头的首选。而进入到2019年后逻辑不断强化，该头寸取得了持续良好的收益，以螺纹钢1910合约和铁矿石1909合约为例，两者比值（螺矿比）从2018年10月份7的高位一直下降到目前的4.71附近，买矿空螺（卷）无疑是2019年盈利最好的黑色系对冲策略，同时二者的流动性也满足大资金的配置要求。另外，买矿空焦炭（煤）同样也取得了客观的对冲收益。

一位深谙此策略的交易者告诉记者，直到现在，在钢企仍然维持高产量的情况下，买矿空螺（卷）的逻辑依然存在。若该逻辑终结，则必须要看到钢厂实质性的减产，一方面通过供应的削减来修复钢材端的供需关系，另一方面则通过降低铁矿石需求来缓解铁矿石的供需矛盾。

另外，据记者获悉，截至21日下午收盘，铁矿石盘中前期进场资金慢慢呈现流出状态，盘面期价也从高位回落，午后盘中加速下跌至805.5后下方受日图5日均线支撑反弹，早盘开仓的多单在810位置被打，后市继续关注5日线800/783一带支撑得失，压力位目前下移823/837，短期可先看此一带区间振荡整理。

有小伙伴调侃道，铁矿霸气侧漏，终于撑不住了，只可惜幸福来晚了一步。至于下周钢矿的行情，且看且谨慎……