一、现货市场情况

（一）国内木浆现货情况

现货方面，本周全国各地区进口木浆整体行情仍呈下行趋势，针、阔叶浆价格均有不同程度跌幅，阔叶浆市场压力较为明显，浆价下跌幅度大于其余木浆。目前山东地区针叶浆市场参考价：银星4450—4500元/吨。截至6月19日，全国漂白化学浆市场均价为4737元/吨。

（二）进口木浆现货情况

数据统计显示，目前进口针叶浆主流品种价格区间在620—730美元/吨，进口阔叶浆主流品种价格为570—720美元/吨。

据悉，加拿大阔叶浆和平河6月外盘价格报出，本月市场价格为500美元/吨。

二、供需情况分析

（一）木浆库存情况

2019年4月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下滑0.7%，同比增长87.76%，库存总量由3月末的200.97万吨降至199.56万吨。1—4月欧洲纸浆累计库存量同比增长83.91%，今年前4个月欧洲纸浆整体库存高于去年同期水平。

统计数据显示，4月全球生产者库存量天数为50天，较去年同期增加13天。其中漂针浆37天，漂阔浆65天。

统计数据显示，5月底木浆港口库存，青岛港库存105万吨，较4月底减少2万吨；常熟港49.4万吨，较4月底增加0.9万吨；保定港3.1万吨，较4月底减少0.18万吨。在国内需求较弱的背景下，库存去化较为缓慢。

（二）国内纸浆进口情况

中国海关总署最新一期公布的数据显示，中国5月纸浆进口量为245.3万吨，中国1—5月纸浆进口量为1012.9万吨，同比减少2.5%。在目前内外价格倒挂的情形下，贸易商进口的积极性较差，预计6月后纸浆进口量将出现大幅下滑的迹象。

（三）全球木浆出运情况

统计数据显示，4月份俄罗斯共出口纸浆（原生浆及废纸浆）20.06万吨，环比上涨5.07%。其中，出口至中国纸浆13.74万吨，环比上涨10.87%，占总出口量68.5%，占比较上月增长。

（四）国内废纸进口情况

6月20日，中国固废与化学品管理网公布了《2019年第九批限制类公示表》，利用铜废碎料、铝废碎料、废钢铁作为原料的企业在列，但没有一家纸厂获批进口废纸。

截至目前，2019年环保部固废管理中心共核准9批进口废纸审批名单，获批量共计823.91万吨，其中获批额度最高的企业分别为玖龙纸业、山鹰纸业、理文造纸、华泰纸业、广州造纸，5家企业配额合计占比约为75%，龙头纸企配额优势明显。

三、下游市场分析

6月19日，APP、华泰纸业、晨鸣纸业率先发出下半年第一波纸业涨价函，铜版纸价格将上调100/吨。在主要原材料木浆价格持续走低的情况下，此次纸厂的涨价理由更多地归结为环保和化工原料成本的上升。

6月上旬，山东、河北地区部分纸厂发布涨价函，宣布瓦楞纸价格上涨50元/吨，电商“618”活动大促期间，产业链订单量总体上未有明显增长。而下半月并未有利好因素，因此其需求大概率会继续维持低迷状态，短期内瓦楞纸、箱板纸价格或将依旧维稳运行。

四、合约价差与技术走势分析

上图为纸浆SP1909合约日K线图，本周期价再创新低，短期延续弱势特征，但持续调整后，低位存在强烈的反弹要求，上方压力参考20日均线。

五、后市行情展望

全国各地区进口木浆整体行情仍呈下行趋势，针、阔叶浆价格均有不同程度跌幅，阔叶浆市场压力较为明显，浆价下跌幅度大于其余木浆。在国内外港口库存仍处相对高位的情形下，未来一段时间纸浆市场仍以消化库存为主。

操作上，纸浆SP1909合约本周期价再创新低，短期延续弱势特征，但持续调整后，低位走势存在反复的可能。纸浆06合约本周进入交割，纸浆09合约持仓量持续增加，显示市场多空力量开始博弈，关注期价低位能否企稳筑底，等待入场机会。