自4月份开始，两市期锌自年内高位回落，跌势不可挡，6月下旬伦锌逼近年内低位2412美元，沪锌主力合约回吐一季度全部涨幅，创2016年11月份以来新低19305元。第二季度锌价大跌，主要是受锌市供应面好转、需求面疲弱影响，另外各国经济疲软、中美贸易战升级等宏观因素也对锌价形成打压，预期下半年锌价维持弱势运行，继续下探寻底。

贸易战搅局  各国经济数据欠佳

数据显示，进入第二季度，受中美贸易战恶化影响，两国制造业PMI指数反弹势头暂止，4、5月份连续两个月下滑，5月份中国官方制造业PMI数值跌破50荣枯线为49.4，美国ISM制造业数据亦下滑至52.1，欧元区经济亦无起色，制造业PMI值已连续4个月处于荣枯线下方，5月为47.7。6月底，市场聚焦G20会议，关注中美领导人会晤进展，若贸易战达成协议，短期利好市场，不过在目前各国经济依然疲弱的情况下，对期锌提振空间有限，长期来看，全球经济环境依然对期锌形成利空。

供应端好转  锌库存止降回升

近期国际铅锌研究小组(ILZSG)发布的数据指出，2019年全球锌矿供应将增加6.2%至1348万吨，而需求量仅增加0.6%至1377万吨，预计今年全年全球精炼锌短缺量缩窄至12.1万吨，2018年全球锌市供应短缺量为38.4万吨。

库存方面，国内上期所锌库存在春节假期期间经过累库后，脱离了历史低位，进入第二季度市场逐渐消耗前期累积的库存，但力度不大，5月底再度回升，截止6月21日已连续四周增加至86046吨，刷新两个多月以来高位；伦敦锌库存亦从4月初触及的历史低位回升，截止6月26日增至100825吨。

终端乏力  拖累锌市需求

锌终端消费领域，今年房产、汽车、基建表现依然不佳，市场寄予厚望的基建行业亦改善不大。

进入2019年，国内房地产开发投资有所改善， 1—5月份全国房地产开发投资增速同比增长11.2%，但商品房销售面积出现下滑，1—5月份，商品房销售面积同比下降1.6%。汽车行业，全国产销延续去年颓势，且加剧，今年前5个月，我国汽车产销同比分别下降13.01%和12.95%，18年全年产销同比分别下降4.2%和2.8%。

基建方面，2018年底，市场寄望于基建投资对锌市需求的拉动，但根据目前数据来看，基建投资增速改善不大。统计局公布的数据显示，2019年1-5月份我国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4%，而 2018年全年同比增长3.8%。

总结

在锌市供应增加、消费疲弱的大环境下，预期中长期锌价依然维持跌势，且两市期锌技术上承压40日均线及布林道上中轨，下行趋势难改；短期，市场聚焦中美贸易谈判结果，及美联储降息预期，或为期锌带来利好支撑，但上行空间相对有限，伦锌2600美元，沪期锌主力合约20050元。（作者单位：钢之家）