期货止跌反弹，不过受制于上方压力

二季度PE期货1909合约一路下跌，库存压力没有得到有效缓解，以及国际油价大跌，加剧PE期货跌势，并于二季度末创年内新低，随后受宏观利好消息及地缘政治紧张局势刺激，国际油价大涨，刺激买家购买积极性，石化去库明显，PE期货随之反弹，不过期价在8000附近遇阻转入震荡行情。

石化当前主动降价意向不强

二季度以来国内PE石化利润维持偏低水平，怎奈库存压力迟迟难以缓解，石化被动降价去库存，一直到6月下旬，石化库存压力明显减轻，预计后期石化在低利润及库存压力不大的情况下主动降价意向不强，或是降价空间不大，除非国际油价大跌造成成本坍塌。

预计三季度国际油价下跌空间不大，一方面减产协议大概率延长执行，另一方面季节性需求对油价仍有利好支撑，再者地缘政治紧张局势也对油价有一定利好支撑，预计油价尤其是布伦特维持60-70区间振荡为主，对PE成本仍有利好支撑。

进口线性结束倒挂，买盘吸引力上升

6月下旬，进口线性结束倒挂，并有小幅盈利，一方面美金报价连续下跌，目前在900左右，另一方面人民币升值，导致进口成本下降，目前进口线性成本在7850附近，市场主流报7850-7900，盈利50左右，尤其是期价突破进口成本价后，进口窗口打开，买盘吸引力上升，对国产冲击压力加大，不利于石化库存消化。

7月上旬装置检修减少不利于库存消化

截至6月28日，石化聚烯烃库存在64万吨，略低于去年同期水平。近期石化去库明显主要受市场看涨情绪推动，下游刚需利好有限，不过7月份国内新增检修装置减少，以及部分检修装置陆续开车，石化降库速度放缓。

不过7月下旬起，国内检修装置再次增多，一直到9月份，预计 7—9月份国内检修损失产量在37.56万吨左右。

2019年国内PE计划新增年产能300万吨左右，比较确定的在210万吨左右，久泰能源PE装置负荷提升至正常水平，宁夏宝丰、中安联合、浙江石化计划7—8月份投产，预计开工负荷偏低，7-8月份受扩能影响市场新增货源供应量10万吨左右，而国内装置检修损失产量25万吨左右，国内装置检修利好抵消国内装置扩能利空，以及下游需求存在利好预期。

综上所述，尽管目前石化低利润，以及库存压力不大，主动降价意向不强，不过近期国内检修装置减少，部分检修装置开车，下游开工仍处于低位，特别是进口窗口打开，不利于库存消化，拖累PE期货1909合约反弹步伐，在8000上方压力较大，近期可能会面临调整风险，不过7月下旬起，现货供需面存在利好预期，中期1909合约维持逢低做多思路为主。